2012年會計職稱《中級財務(wù)管理》第三章籌資管理知識點總結(jié)

第三章 籌資管理

　　本章屬于重點章、主客觀題型均出現(xiàn)

第一節(jié) 籌資管理概述

　　一、籌資管理的意義

　　（一）企業(yè)籌資的含義

　　企業(yè)籌資是指企業(yè)為滿足其經(jīng)營活動、投資活動、資本結(jié)構(gòu)管理等需要，運用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。

　?。ǘ┗I資管理的作用

　　籌資活動是資金運轉(zhuǎn)的起點，籌資作用主要有2個方面

　　1．滿足經(jīng)營運轉(zhuǎn)的資金需要

　　2．滿足投資發(fā)展的資金需要

　　二、籌資的分類

　　企業(yè)籌資按不同的標(biāo)準(zhǔn)運行分類

　?。ㄒ唬┌此〉觅Y金的權(quán)益特性不同，分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資三類。

　　1．股權(quán)籌資形成股權(quán)資本，也稱為企業(yè)的自有資本、主權(quán)資本或權(quán)益資本。股權(quán)資本通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式取得。股權(quán)資本由于一般不用還本，形成了企業(yè)的永久性資本，因而財務(wù)風(fēng)險小，但付出的資本成本相對較高。

　　2．債務(wù)籌資形成負(fù)債資本，到期要歸還本金和支付利息，具有較大的財務(wù)風(fēng)險，但付出的資本成本相對較低。

　　3．衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資，最常見的其他衍生工具融資是認(rèn)股權(quán)證融資。

　?。ǘ┌词欠窠柚y行等金融機構(gòu)為媒介，分為直接籌資和間接籌資兩種類型。

　　1．直接籌資是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。直接籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。

　　2．間接籌資是企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)融通資本的籌資活動。間接籌資的基本方式是向銀行借款。

　　（三）按資金來源范圍不同，分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。

　　1．內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源。其數(shù)額大小主要取決于可供分配利潤的多少和股利政策。

　　2．外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來源。如：發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款等。

　　企業(yè)籌資時首先利用內(nèi)部籌資，然后再考慮外部籌資。

　?。ㄋ模┌此I資金使用期限長短，分為長期籌資和短期籌資兩種類型。

　　1．長期籌資：指企業(yè)使用期限在一年以上的資金籌集活動，通常采取吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、融資租賃等方式。

　　2．短期籌資：指企業(yè)使用期限在一年以內(nèi)的資金籌集活動，通常利用商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)等方式。

　　例：下列各項中，屬于外部股權(quán)籌資的是（ ）。

　　A利用商業(yè)信用

　　B吸收直接投資

　　C利用留存收益

　　D發(fā)行債券

　　例：直接籌資是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌集資金。下列各項中，屬于直接籌資主要方式的有（）。

　　A發(fā)行債券

　　B吸收直接投資

　　C銀行借款

　　D發(fā)行股票

　　三、籌資管理的原則

　　1、籌措合法：遵循國家法律法規(guī)，合法籌措資金。（不能搞詐騙）

　　2、規(guī)模適當(dāng)：分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，預(yù)測資金需要量。（多了閑置起來也沒用）

　　3、籌措及時：合理安排籌資時間，適時取得資金。

　　4、來源經(jīng)濟：了解各種籌資渠道，選擇資金來源。

　　5、結(jié)構(gòu)合理：研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。（這個資本結(jié)構(gòu)，就是綜合題考點了）

　　四、企業(yè)資本金制度

　?。ㄒ唬┵Y本金的概念

　　資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金。

　　《公司法》規(guī)定：各類企業(yè)資本金最低限額、資本金的繳納采用折衷資本制（分期繳納）。股東首次出資不得低于注冊資本的20%

　?。ǘ┵Y本金管理原則

　　基本原則；資本保全，具體要求如下；

　　1、資本確定原則，企業(yè)設(shè)立時，必須明確規(guī)定企業(yè)資本總額以及各投資者認(rèn)繳數(shù)額。

　　2、資本充實原則，指資本金籌集應(yīng)及時、足額。

　　3、資本維持原則，企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間有義務(wù)保持資本金的完整。（不得抽桃出資）

第二節(jié) 股權(quán)籌資

　　股權(quán)籌資包含吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益三種主要形式，我國上市公司引入戰(zhàn)略投資者的行為，也屬于股權(quán)籌資的范疇。

　　一、吸收直接投資

　　吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。

　　1、吸收直接投資的出資方式特殊規(guī)定。（這個東西可以和經(jīng)濟法上的公司法上相關(guān)規(guī)定結(jié)合來記）

　　如；（1）貨幣出資不得低于注冊資本的30%。

　　(2)各類出資方式中無形資產(chǎn)出資風(fēng)險較大，

　　(3)不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)作價出資，

　　2、吸收直接投資的籌資特點：

　　優(yōu)點：（1）能夠盡快形成生產(chǎn)能力 （ 錢一到位即刻投入生產(chǎn)，沒有太多的使用限制）

　?。?）容易進行信息溝通；（給股東一個電話就可以協(xié)商，如果是股權(quán)籌資，一大堆的股東，召集非常困難）

　?。?）吸收投資的手續(xù)相對比較簡便，籌資費用較低；（與發(fā)行股份相比，當(dāng)然簡單多了）

　　缺點：（1）資本成本較高； （股東要求的回報率非常高）

　?。?）公司控制權(quán)集中，不利于公司治理；（東股很少，大家都有發(fā)言權(quán)）

　?。?）不利于產(chǎn)權(quán)交易。（股份的轉(zhuǎn)讓不如公開上市的股票那樣方便）

　　二、發(fā)行普通股股票

　　（一）股票投資的特征

　　1、股票的特點；（1）永久性；（2）流通性；（3）風(fēng)險性；（4）參與性。

　　2、股東的權(quán)利（1）公司管理權(quán)；如重大決策參予權(quán)、經(jīng)營者選擇權(quán)、財務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營建議和質(zhì)詢權(quán)、股東大會召集權(quán)等

　?。?）收益分享權(quán)；（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；（5）剩余財產(chǎn)要求權(quán)。

　　優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)。

　　例：下列權(quán)利中，屬于普通股股東權(quán)利的是（ ）。

　　A 公司管理權(quán)

　　B 收益分享權(quán)

　　C 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

　　D 優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)

　?。ǘ┕善鄙鲜薪灰?

　　1、股票上市的目的：（1）便于籌措新資金；（2）促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；（3）促進股權(quán)分散化；（4）便于確定公司價值。

　　2、缺點：上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；信息公開的要求可能會暴露公司商業(yè)機密；股價有時會歪曲公司的實際情況，影響公司聲譽；可能會分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。

　?。ㄈ┥鲜泄镜墓善卑l(fā)行

　　1．上市公司的股票發(fā)行

　　包括公開發(fā)行和非公開發(fā)行兩種類型。公開發(fā)行股票又分為首次上市公開發(fā)行股票和上市公開發(fā)行股票，非公開發(fā)行即向特定投資者發(fā)行，也叫定向發(fā)行。

　　2．公司設(shè)立時，上市公開發(fā)行股票與非上市不公開發(fā)行股票相比較；

　　優(yōu)點：發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本，有利于提高公司的知名度；

　　缺點：審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高。

　　3．公司設(shè)立后再融資，上市公司定向增發(fā)與非上市定向增發(fā)相比較，其優(yōu)勢：

　?。?）有利于引入戰(zhàn)略投資者和機構(gòu)投資者；

　?。?）有利于利用上市公司的市場化估值溢價，將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大，從而提高母公司的資產(chǎn)價值；

　?。?）定向增發(fā)是一種主要的并購手段，特別是資產(chǎn)并購型定向增發(fā)，減輕并購的現(xiàn)金流壓力。

　?。ㄋ模┮霊?zhàn)略投資者

　　1．戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。

　　2．戰(zhàn)略投資者基本要求：

　?。?）要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；

　?。?）要出于長期投資目的而較長時期地持有股票；

　?。?）要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實力，且持股數(shù)量較多。

　　3．引入戰(zhàn)略投資者作用：

　?。?）提升公司形象，提高資本市場認(rèn)同度；

　?。?）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理；

　?。?）提高公司資源整合能力，增強公司的核心競爭力；

　　（4）達到階段性的融資目標(biāo)，加快實現(xiàn)公司上市融資的進程。

　　例：上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有（ ）。

　　A 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　B 提升公司形象

　　C 提高資本市場認(rèn)同度

　　D 提高公司資源整合能力

　　（五）發(fā)行普通股籌資的特點（一定要記這些優(yōu)缺點）

　　優(yōu)點：1．所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營；

　　2．沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低；

　　3．能增強公司的社會聲譽；

　　4．促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；

　　缺點：1．籌資費用較高，手續(xù)復(fù)雜；2．不易盡快形成生產(chǎn)能力；

　　3．公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。

　　例：下列關(guān)于普通股籌資特點的說法中錯誤的有（ ）。

　　A 相對于債務(wù)籌資，普通股籌資的成本較高，B 能增強公司社會聲譽

　　C 普通股籌資可以盡快形成生產(chǎn)能力，

　　D 公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制

　　三、留存收益

　　利用留存收益的籌資特點

　　優(yōu)點：（1）不用發(fā)生籌資費用；（2）.維持公司的控制權(quán)分布；

　　缺點：籌資數(shù)額有限。

　　四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點

　　優(yōu)點：（1）是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；（2）是企業(yè)良好的信譽基礎(chǔ)；（3）財務(wù)風(fēng)險較小。

　　缺點：（1）資本成本負(fù)擔(dān)較重；（2）容易分散公司的控制權(quán)；（3）信息溝通與披露成本較大。

第三節(jié) 債務(wù)籌資

　　一、銀行借款

　　（一）借款的保護性條款，銀行為保護貸款按時得以償還在合同中作出的條件（規(guī)定）。

　　1、例行性保護條款：（大多數(shù)借款合同中會出現(xiàn)）

　　2、一般性保護條款；是對企業(yè)資產(chǎn)流動性及償債能力等方面的要求條款。（大多數(shù)借款合同中會出現(xiàn)）

　　3、特殊性保護條款；主要包括：要求公司主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險；借款的用途不得改變；違約懲罰條款等。（特殊情況下生效）

　?。ǘ┿y行借款的籌資特點

　　優(yōu)點：1、籌資速度快；2、資本成本較低；3、籌資彈性較大；

　　缺點：1、限制條款多；2、籌資數(shù)額有限。

　　例：相對于股權(quán)籌資而言，長期銀行借款籌資的優(yōu)點有（ ）。

　　A 籌資風(fēng)險小

　　B 籌資速度快

　　C 資本成本低

　　D 籌資數(shù)額大

　　二、發(fā)行公司債券

　?。ㄒ唬﹤N類

　　1．按是否記名分為：（1）記名債券；（2）無記名債券。

　　2．按債券能否轉(zhuǎn)換為公司股權(quán)分為：（1）可轉(zhuǎn)換債券；（2）不可轉(zhuǎn)換債券。

　　3．按有無特定財產(chǎn)擔(dān)保分為：（1）信用債券；（2）擔(dān)保債券。

　?。ǘ﹤膬斶€

　　債券償還時間按其實際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為提前償還與到期償還兩類，其中后者又包括分批償還和一次償還兩種。

　　1．提前償還，又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以償還。（1）只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，公司才可以進行此項操作。（2）提前償還所支付的價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。（3）具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。當(dāng)公司資金有結(jié)余時，可提前贖回債券；當(dāng)預(yù)測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券。

　　2．分批償還，在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時就為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。

　　3．一次償還，到期一次償還的債券是最為常見的。

　?。ㄈ┌l(fā)行公司債券的籌資特點

　　優(yōu)點：1．一次籌資數(shù)額大；2．提高公司的社會聲譽；3．募集資金的使用限制條件少；4．能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)；

　　缺點：1．發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜；2．資本成本較高。

　　三、融資租賃

　　（一）融資租賃租金的計算

　　1．租金構(gòu)成因素：設(shè)備原價和預(yù)計殘值、利息、租賃手續(xù)費等。

　　2．租金的計算（按等額年金法；每期未等額租金）

　　等額年金法下，通常根據(jù)利率和手續(xù)費率確定租費率，作為折現(xiàn)率。

　　例：某公司于2008年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價值50萬元，租期5年，租賃期滿預(yù)計殘值10萬元，歸租賃公司，租賃的折現(xiàn)率為10%，租金在每年年末等額支付，則每期租金為（ ）元。

　　A 157734

　　B 115519

　　C 105017

　　D 100000

　?。ǘ┤谫Y租賃的籌資特點

　　優(yōu)點：1.在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)；

　　2.財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯；

　　3.融資租賃籌資的限制條件較少；

　　4.租賃能延長資金融通的期限；

　　5.免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險；。

　　缺點：資本成本高。

　　四、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點

　　優(yōu)點：1.籌資速度較快；2.籌資彈性大；3.資本成本負(fù)擔(dān)較輕；4.可以利用財務(wù)杠桿；5.穩(wěn)定公司的控制權(quán)；6.信息溝通等代理成本較低。

　　缺點：1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；2.財務(wù)風(fēng)險較大；3.籌資數(shù)額有限。

第四節(jié) 衍生工具籌資

　　衍生工具籌資主要包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。上市公司目前最常見的主要有可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證。

　　一、可轉(zhuǎn)換債券

　?。ㄒ唬┛赊D(zhuǎn)換債券的性質(zhì)

　　1．定義：可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定時期內(nèi)，可以按事先規(guī)定的價格或轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。

　　2．基本性質(zhì)

　　（1）證券期權(quán)性：可轉(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來的選擇權(quán)。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。

　?。?）資本轉(zhuǎn)換性：可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。

　　（3）贖回與回售：可轉(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款與回售條款。

　?。ǘ┛赊D(zhuǎn)換債券的基本要素

　　1．標(biāo)的股票：一般是發(fā)行公司本身的普通股票，也可以是其他公司的股票

　　2．票面利率：票面利率一般低于普通債券的票面利率，有時甚至低于同期銀行存款利率

　　3．轉(zhuǎn)換價格：債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格(折算價格)

　　4．轉(zhuǎn)換比率：指每份債券可轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)。

　　轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格

　　5．轉(zhuǎn)換期：債券轉(zhuǎn)股的有效期間，它短于或等于債券期限

　　6．贖回條款：是指發(fā)行債券公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，

　　贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時采用。

　　設(shè)置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。

　　7．回售條款：指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時?；厥蹢l款有利于降低投資者的持券風(fēng)險。

　　8．強制性轉(zhuǎn)換條款：保證轉(zhuǎn)換順利地實現(xiàn)，預(yù)防投資者到期集中擠兌。

　?。ㄈ┛赊D(zhuǎn)換債券的籌資特點

　　優(yōu)點：1．籌資靈活性；2．資本成本較低；3．籌資效率高；

　　缺點：1．存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力；

　　2．存在回售的財務(wù)壓力；

　　3．股價大幅上揚風(fēng)險。

　　例；B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤為4億元，公司計劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過論證，該項目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財務(wù)部制定了兩個籌資方案供董事會選擇：

　　方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日（2010年1月25日）起滿1年后的第一個交易日（2011年1月25日）。

　　方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%。

　　要求：（1）計算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。

　?。?）預(yù)計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平（以2010年的每股收益計算）。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達到多少？

　?。?）如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價在8—9元之間波動，說明B公司將面臨何種風(fēng)險？

　　二、認(rèn)股權(quán)證

　?。ㄒ唬┱J(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)

　　1．證券期權(quán)性：認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具。認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。

　　2．認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具。

　?。ǘ┱J(rèn)股權(quán)證的種類

　　1．按行權(quán)時間不同劃分：分為美式認(rèn)股證與歐式認(rèn)股證。

　　2．按認(rèn)股期限長短不同劃分；分為長期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證

　?。ㄈ┱J(rèn)股權(quán)證的籌資特點

　　1．是一種融資促進工具；

　　2．有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)；

　　3．作為激勵機制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。

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作者：正保會計網(wǎng)校學(xué)員 夢想~~

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