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中級會計職稱《財務管理》考點解析：營運資金戰(zhàn)略
2012會計職稱考試《中級財務管理》 第五章 營運資金管理
知識點三、 營運資金戰(zhàn)略
營運資金管理戰(zhàn)略包括營運資金的投資和融資戰(zhàn)略
（一）流動資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略
（1）流動資產(chǎn)賬戶上的投資水平確定的決定因素
| 決定因素 | 因素對流動資產(chǎn)投資額的影響 | |
| 不確定性和風險忍受程度 | 公司的不確定性 | 流動資產(chǎn)賬戶通常隨著銷售額的變化而立即變化。 ●銷售額越不穩(wěn)定，越不可預測，則投資于流動資產(chǎn)上的資金就應越高。 ●銷售額既穩(wěn)定又是可預測，只需維持較低的流動資產(chǎn)投資水平。  |
| 風險忍受程度 | 風險忍受程度越高，越趨向于選擇較低的流動資產(chǎn)水平 風險忍受程度越低，越選擇較高的流動資產(chǎn)水平 | |
| 業(yè)務需要和管理風格 | 保守 | 選擇較高的流動資產(chǎn)水平，保證更高的流動性（安全性），但盈利能力也更低。 |
| 承擔風險 | 低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率來運營，盈利能力提高?！?/td> | |
?。?）兩種流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的比較
| 類別 | 特點 | 具體投資內(nèi)容表現(xiàn) | 風險表現(xiàn) |
| 緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略 | ①維持低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率 ②只要不可預見的事件沒有損壞公司流動性以致導致嚴重的問題，該戰(zhàn)略會提高企業(yè)收益 | ①降低原材料等存貨投資（采用JIT技術(shù)） ②尚未結(jié)清的應收賬款和現(xiàn)金余額將被保持在最低水平（受限的信用政策） | ①現(xiàn)金少，償債能力降低，可能伴隨著更高風險 ②受限的信用政策可能減少銷售收入 ③緊縮產(chǎn)品存貨政策則不利于進行商品選擇從而影響企業(yè)銷售 |
| 寬松的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略 | ①維持高水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率 ②可能導致較低的投資收益率 | ①高水平的存貨 ②高水平的現(xiàn)金、應收賬款（寬松的信用政策） | 由于較高的流動性，企業(yè)的運營風險較小，但收益也會下降 |
| 影響因素 | 具體表現(xiàn) |
| 公司對風險和收益的權(quán)衡 | |
| 決策人 | ①運營經(jīng)理和銷售經(jīng)理分別喜歡高水平的原材料存貨及產(chǎn)成品存貨 ②財務管理者喜歡最小化存貨和應收賬款 |
| 公司債權(quán)人的意見 | 銀行和其他借款人對企業(yè)流動性水平非常重視,因為流動性包含了這些債權(quán)人對信貸擴張和借款利率的決策，同時也會考慮應收賬款和存貨的質(zhì)量?！?/td> |
| 行業(yè)特征 | 銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè)，只要額外銷售所獲得的利潤超過額外應收賬款增加的成本，寬松信用政策可能提供相當可觀的收益 |
（二）流動資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略
1.流動資產(chǎn)及資金分類
| 分類 | 特點 | 適用的融資方式 | |
| 流動資產(chǎn)與銷售水平變化特征分類 | 永久性流動資產(chǎn) | 銷售相對較為穩(wěn)定時，對流動資產(chǎn)相對穩(wěn)定的投資水平 | 長期負債融資或權(quán)益性資金 |
| 波動性流動資產(chǎn) | 銷售發(fā)生季節(jié)性變化時，流動性資產(chǎn)隨銷售量變化，在永久性水平的基礎(chǔ)上發(fā)生擴張和收縮的部分 | 相對靈活，經(jīng)濟的辦法是使用低成本的短期融資 |
2.可供選擇的流動資產(chǎn)融資政策
| 融資類型 | 對收益和風險的影響 |
| 期限匹配融資戰(zhàn)略 | ●企業(yè)的融資數(shù)量反映了當時的波動性流動資產(chǎn)的數(shù)量 ●收益與風險居中 |
| 保守融資戰(zhàn)略 | ●通常最小限度地使用短期融資，流動比率較高 ●具有較高融資成本，收益與風險較低 ●如果長期負債以固定利率為基礎(chǔ)，而短期融資方式以浮動或可變利率為基礎(chǔ)，則利率風險可能降低 |
| 激進融資戰(zhàn)略 | ●使用更多的短期融資，更低的成本 ●較低的流動比率和更高的流動性風險 |
任何這些方法在特定的時間都可能是合適的，這取決于收益曲線的形狀、利率的移動、未來利率的預測，尤其是管理的風險承受力。
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