2010年《財務(wù)管理》第八章財務(wù)分析與評價(考點總結(jié))

　　一、財務(wù)分析基礎(chǔ)

　　（一）財務(wù)分析的內(nèi)容

　　1、財務(wù)分析的意義

　　具體說來，財務(wù)分析的意義主要體現(xiàn)在如下方面：

　　（1）可以判斷企業(yè)的財務(wù)實力（償債能力、營運能力、獲利能力、發(fā)展能力等）。

　?。?）可以評價和考核企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，揭示財務(wù)活動存在的問題。

　?。?）可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟效益的途徑。

　?。?）可以評價企業(yè)的發(fā)展趨勢。

　　2、內(nèi)容

　　主要包括：償債能力分析、營運能力分析、獲利能力分析、發(fā)展能力分析和綜合能力分析

　?。ǘ┴攧?wù)分析的方法

　　1、比較分析法

　　是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。

　　比較分析法的具體運用主要有三種方式：一是重要財務(wù)指標(biāo)的比較；二是會計報表的比較；三是會計報表項目構(gòu)成的比較。

　　2、比率分析法

　　比率分析法是通過計算各種比率指標(biāo)來確定財務(wù)活動變動程度的分析方法。比率指標(biāo)的類型包括：構(gòu)成比率、效率比率、相關(guān)比率

　　3、因素分析法

　　是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系。從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。

　　因素分析法具體有兩種，一為連環(huán)替代法；二為差額分析法。

　　（三）財務(wù)分析的局限性

　　1、資料來源的局限性

　　2、財務(wù)分析方法的局限性

　　3、財務(wù)分析指標(biāo)的局限性

　　財務(wù)指標(biāo)體系不嚴密、財務(wù)指標(biāo)所反映的情況具有相對性、財務(wù)指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、財務(wù)指標(biāo)的計算口徑不一致

　　（四）財務(wù)評價

　　財務(wù)評價，是對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果情況進行的總結(jié)、考核和評價。注重對財務(wù)分析指標(biāo)的綜合考核。

　　財務(wù)綜合評價的方法：杜邦分析法、沃爾評分法和功效系數(shù)法。

　　二、上市公司基本財務(wù)分析

　?。ㄒ唬┥鲜泄咎厥庳攧?wù)分析指標(biāo)

　　1、每股收益

　?。?）基本每股收益

　?。?）稀釋每股收益

　　企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)計算稀釋每股收益。

　　潛在普通股主要包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股份期權(quán)等。

　　2、每股股利

　　每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大，則企業(yè)股本獲利能力就越強；每股股利越小，則企業(yè)股本獲利能力就越弱。

　　3、市盈率

　　影響因素

　　第一，上市公司盈利能力的成長性。如果上市公司預(yù)期盈利能力不斷提高，說明公司具有較好的成長性，雖然目前市盈率較高，也值得投資者進行投資。

　　第二，投資者所獲報酬率的穩(wěn)定性。如果上市公司經(jīng)營效益良好且相對穩(wěn)定，則投資者獲取的收益也較高且穩(wěn)定，投資者就愿意持有該企業(yè)的股票，則該企業(yè)的股票市盈率會由于眾多投資者的看好而相應(yīng)提高。

　　第三，市盈率也受到利率水平變動的影響。當(dāng)市場利率水平變化時，市盈率也應(yīng)作相應(yīng)的調(diào)整。在股票市場的實務(wù)操作中，利率與市盈率之間的關(guān)系常用如下公式表示：

　　4、每股凈資產(chǎn)

　　每股凈資產(chǎn)，又稱每股賬面價值，是指企業(yè)凈資產(chǎn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)之間的比率。用公式表示為：

　　利用該指標(biāo)進行橫向和縱向?qū)Ρ?，可以衡量上市公司股票的投資價值。

　　5、市凈率

　　市凈率是每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率。計算公式如下：

　　一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高，反之，則投資價值較低。

　　（二）管理層討論與分析

　　1、管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析以及對企業(yè)和未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財務(wù)報表中所描述的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對經(jīng)營中固有風(fēng)險和不確定性的揭示，同時也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預(yù)期。

　　2、市公司“管理層討論與分析”主要包括兩部分：報告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋與前瞻性信息。

　?。ㄈ┕芾韺佑懻撆c分析信息披露的原則和形式

　　三、企業(yè)綜合績效分析

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)綜合績效分析的方法

　　企業(yè)綜合分析方法有很多，傳統(tǒng)方法主要有杜邦分析法和沃爾評分法等。

　　杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。

　　該體系是以凈資產(chǎn)收益率為起點，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。

　　【指標(biāo)提示】

　　凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）

　　總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)

　　權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/權(quán)益（在杜邦分析中一般分子分母均應(yīng)用平均數(shù)）

　　=1/（1-資產(chǎn)負債率）（資產(chǎn)負債率也根據(jù)平均數(shù)計算）

　　【提示】權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率成同方向變化，并且二者是可以相互推算的。

　　銷售凈利率=凈利潤/銷售收入

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均總資產(chǎn)

　　企業(yè)財務(wù)綜合分析的先驅(qū)者之一是亞歷山大·沃爾。他在20世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務(wù)報表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)的概念，他把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此來評價企業(yè)的信用水平，被稱為沃爾評分法。他選擇了七種財務(wù)比率，分別給定了其在總評價中所占的比重，總和為100分。然后，確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實際比率相比較，評出每項指標(biāo)的得分，求出總評分。

　?。ǘ┚C合績效評價

　　1、財務(wù)績效定量評價

　　財務(wù)綜合績效評價由財務(wù)績效定量評價和管理績效定性評價兩部分組成。

　　財務(wù)績效定量評價指標(biāo)由反映企業(yè)盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況和經(jīng)營增長狀況等四個方面的基本指標(biāo)和修正指標(biāo)構(gòu)成。

　　2、管理績效定性評價

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