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注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》練習(xí)題：第七章 企業(yè)價值評估
E公司去年銷售收入為5000萬元，去年底凈負(fù)債及股東權(quán)益總計為2500萬元（其中股東權(quán)益2200萬元），金融資產(chǎn)為10萬元，預(yù)計今年銷售增長率為8%，稅后經(jīng)營凈利率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)保持與去年一致，凈負(fù)債的稅后利息率為4%，稅后利息按上年末凈負(fù)債余額和預(yù)計稅后利息率計算。企業(yè)的融資政策為：多余現(xiàn)金優(yōu)先用于歸還借款，歸還全部借款后剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。
要求：
?。?）計算今年的凈投資；
（2）計算今年的稅后經(jīng)營利潤；
?。?）計算今年的實(shí)體現(xiàn)金流量；
（4）計算今年的收益留存。
【正確答案】
（1）根據(jù)“凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)保持與去年一致”可知今年凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率＝銷售收入增長率＝8%，即今年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加2500×8%＝200（萬元），由此可知，今年凈投資為200萬元
?。?）由于稅后經(jīng)營凈利率＝稅后經(jīng)營利潤/銷售收入，所以，今年稅后經(jīng)營利潤
?。?000×（1＋8%）×10%＝540（萬元）
?。?）實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營利潤－凈投資
＝540－200＝340（萬元）
?。?）今年凈利潤＝540－（2500－2200）×4%＝528（萬元），多余的現(xiàn)金＝凈利潤－凈投資＝528－200＝328（萬元），去年底的金融負(fù)債＝凈負(fù)債＋金融資產(chǎn)＝300＋10＝310（萬元），因此，應(yīng)該歸還的借款為310萬元，剩余的現(xiàn)金328－310＝18（萬元）用于發(fā)放股利，收益留存為528－18＝510（萬元）
【答案解析】
【該題針對“實(shí)體現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
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