五、評(píng)論與啟示

　　SOX法案標(biāo)志著美國(guó)證券法律根本思想的轉(zhuǎn)變：從披露轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性管制。盡管該法案出臺(tái)匆忙，但它仍然經(jīng)歷了將近20次的公開(kāi)聽(tīng)證，同時(shí)，美國(guó)國(guó)會(huì)相關(guān)人員對(duì)該法案展開(kāi)了較充分地爭(zhēng)論，并盡可能地限制該法案對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的負(fù)面影響。比如，針對(duì)Gramm提出的小企業(yè)問(wèn)題，法案保留了由 PCAOB按個(gè)案審批豁免的權(quán)力（第201節(jié)）。

　　SOX法案及隨后的相關(guān)事件帶給我國(guó)很多啟示：

　　首先，法律重在執(zhí)行。如果沒(méi)有強(qiáng)有效地執(zhí)行，法律就不可能起到預(yù)期的約束作用。針對(duì)美國(guó)整個(gè)公司管理層20世紀(jì)80年代至90年代所面臨的高收益（包括期權(quán)在內(nèi)達(dá)到天文數(shù)字的報(bào)酬）、低風(fēng)險(xiǎn)（公司管理層沒(méi)有法律風(fēng)險(xiǎn)，只有榮譽(yù)和掌聲）的局面，美國(guó)政府及相關(guān)管制機(jī)構(gòu)加大了對(duì)公司管理層的法律約束，陸續(xù)對(duì)公司丑聞事件中的主角提起公訴。僅安然公司，就陸續(xù)有數(shù)十人被起訴，最近，安然的前首席執(zhí)行官司麒麟（J. Skilling）被提起公訴，按照媒體的評(píng)論，安然的創(chuàng)始人雷（K. Lay）被起訴的時(shí)間也不會(huì)太久，世界通訊的主要肇事者、財(cái)務(wù)總監(jiān)已經(jīng)被起訴，其創(chuàng)始人最近也被起訴。

　　第二，建立一種合理、穩(wěn)定的預(yù)期。人們的行為在相當(dāng)程度上建立在其對(duì)未來(lái)合理預(yù)期的基礎(chǔ)之上，而完善的法律制度將為人們建立這種預(yù)期提供依據(jù)。美國(guó)公司管理層近乎貪婪的預(yù)期與其20世紀(jì)80年代至90年代的低風(fēng)險(xiǎn)不無(wú)關(guān)聯(lián)。美國(guó)通過(guò)加大對(duì)有錯(cuò)或者有罪管理者的起訴與懲罰，從而形成一種新的預(yù)期：公司管理層需要自我約束。

　　第三，政府適度管制。歷史事件表明，絕對(duì)無(wú)管制的市場(chǎng)容易走向極端。但是，前蘇聯(lián)及我國(guó)過(guò)去的歷史也證明，政府高度管制，同樣不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。套用一句古話“過(guò)猶不及，君子中庸”，政府管制也是如此。盡管安然事件等系列公司丑聞爆發(fā)，為政府介入、管制提供了絕佳的“借口”，但美國(guó)國(guó)會(huì)在制定法律的辯論過(guò)程中，仍然有相當(dāng)多議員對(duì)政府管制持有審慎態(tài)度。美國(guó)現(xiàn)任總統(tǒng)布什大力推行減稅政策，其內(nèi)在思想就是：讓市場(chǎng)自己運(yùn)行，政府應(yīng)當(dāng)少掌握資源、少介入經(jīng)濟(jì)。