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近年來,國內(nèi)企業(yè)的重大危機(jī)接二連三地發(fā)生,整體來看,突出有三類重大風(fēng)險(xiǎn):一是多元化投資,二是金融工具投機(jī),三是生產(chǎn)安全事故。撇開生產(chǎn)安全事故不說,前兩類風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的兩大特點(diǎn):一是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生對(duì)企業(yè)造成的損失巨大,動(dòng)輒就會(huì)使企業(yè)“傷筋動(dòng)骨”;二是同類事故在大型國有企業(yè)時(shí)有發(fā)生。鑒于此,我們稱此兩類風(fēng)險(xiǎn)為大型國有企業(yè)典型的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。下面我們通過案例對(duì)此兩類重大風(fēng)險(xiǎn)做深入分析。
1.多元化投資
(1)三九集團(tuán)的財(cái)務(wù)危機(jī)
從1992年開始,三九企業(yè)集團(tuán)在短短幾年時(shí)間里,通過收購兼并企業(yè),形成醫(yī)藥、汽車、食品、酒業(yè)、飯店、農(nóng)業(yè),房產(chǎn)等幾大產(chǎn)業(yè)并舉的格局。但是,2004年4月14日,三九醫(yī)藥(000999)發(fā)出公告:因工商銀行要求提前償還3.74億元的貸款,目前公司大股東三九藥業(yè)及三九集團(tuán)(三九藥業(yè)是三九集團(tuán)的全資公司)所持有的公司部分股權(quán)已被司法機(jī)關(guān)凍結(jié)。至此,整個(gè)三九集團(tuán)的財(cái)務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。
截至危機(jī)爆發(fā)之前,三九企業(yè)集團(tuán)約有400多家公司,實(shí)行五級(jí)公司管理體系,其三級(jí)以下的財(cái)務(wù)管理已嚴(yán)重失控;三九系深圳本地債權(quán)銀行貸款已從98億升至107億,而遍布全國的三九系子公司和控股公司的貸款和貸款擔(dān)保約在60億至70億之間,兩者合計(jì),整個(gè)三九系貸款和貸款擔(dān)保余額約為180億元。
三九集團(tuán)總裁趙新先曾在債務(wù)風(fēng)波發(fā)生后對(duì)外表示,“你們(銀行)都給我錢,使我頭腦發(fā)熱,我盲目上項(xiàng)目。”
案例簡評(píng):三九集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)可以歸納為幾個(gè)主要原因:(1)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理失控;(2)多元化投資(非主業(yè)/非相關(guān)性投資)擴(kuò)張的戰(zhàn)略失誤;(3)集團(tuán)過度投資引起的過度負(fù)債。另外,從我國國有上市公司的發(fā)展環(huán)境來看,中國金融體制對(duì)國有上市公司的盲目投資、快速膨脹起到了推波助瀾的作用。
?。?)華源集團(tuán)的信用危機(jī)
華源集團(tuán)成立于1992年,在總裁周玉成的帶領(lǐng)下華源集團(tuán)13年間總資產(chǎn)猛增到567億元,資產(chǎn)翻了404倍,旗下?lián)碛?家上市公司;集團(tuán)業(yè)務(wù)跳出紡織產(chǎn)業(yè),拓展至農(nóng)業(yè)機(jī)械、醫(yī)藥等全新領(lǐng)域,成為名副其實(shí)的“國企大系”。進(jìn)入21世紀(jì)以來,華源更以“大生命產(chǎn)業(yè)”示人,躍居為中國最大的醫(yī)藥集團(tuán)。
但是2005年9月中旬,上海銀行對(duì)華源一筆1.8億元貸款到期;此筆貸款是當(dāng)年華源為收購上藥集團(tuán)而貸,因年初財(cái)政部檢查事件,加之銀行信貸整體收緊,作為華源最大貸款行之一的上海銀行擔(dān)心華源無力還貸,遂加緊催收貸款;從而引發(fā)了華源集團(tuán)的信用危機(jī)。
國資委指定德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)華源集團(tuán)做清產(chǎn)核資工作,清理報(bào)告顯示:截至2005年9月20日,華源集團(tuán)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的凈資產(chǎn)25億元,銀行負(fù)債高達(dá)251.14億元(其中子公司為209.86億元,母公司為41.28億元)。另一方面,旗下8家上市公司的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款合計(jì)高達(dá)73.36億元,即這些上市公司的凈資產(chǎn)幾乎已被掏空。據(jù)財(cái)政部2005年會(huì)計(jì)信息質(zhì)量檢查公報(bào)披露:中國華源集團(tuán)財(cái)務(wù)管理混亂,內(nèi)部控制薄弱,部分下屬子公司為達(dá)到融資和完成考核指標(biāo)等目的,大量采用虛計(jì)收入、少計(jì)費(fèi)用、不良資產(chǎn)巨額掛賬等手段蓄意進(jìn)行會(huì)計(jì)造假,導(dǎo)致報(bào)表虛盈實(shí)虧,會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真。
案例簡評(píng):華源集團(tuán)13年來高度依賴銀行貸款支撐,在其日益陌生的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,不斷 “并購-重組-上市-整合”,實(shí)則是有并購無重組、有上市無整合。華源集團(tuán)長期以來以短貸長投支撐其快速擴(kuò)張,最終引發(fā)整個(gè)集團(tuán)資金鏈的斷裂。
華源集團(tuán)事件的核心原因: (1)過度投資引發(fā)過度負(fù)債,投資項(xiàng)目收益率低、負(fù)債率高,說明華源集團(tuán)戰(zhàn)略決策的失誤;(2)并購無重組、上市無整合,說明華源集團(tuán)的投資管理控制失效;(3)華源集團(tuán)下屬公司因融資和業(yè)績壓力而財(cái)務(wù)造假,應(yīng)當(dāng)是受到管理層的驅(qū)使。
?。?)澳柯瑪大股東資金占用
2006年4月14日,G澳柯瑪(600336.SH)發(fā)布重大事項(xiàng)公告:公司接到青島人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于青島澳柯瑪集團(tuán)公司占用上市公司資金處置事項(xiàng)的決定》,青島市人民政府將采取措施化解澳柯瑪集團(tuán)面臨的困難。至此,澳柯瑪危機(jī)事件公開化。
澳柯瑪危機(jī)的最直接導(dǎo)火索,就是母公司澳柯瑪集團(tuán)公司挪用上市公司19.47億元資金。澳柯瑪集團(tuán)利用大股東優(yōu)勢(shì),占用上市子公司的資金,用于非關(guān)聯(lián)性多元化投資(包括家用電器、鋰電池、電動(dòng)自行車、海洋生物、房地產(chǎn)、金融投資等),投資決策失誤造成巨大損失。資金鏈斷裂、巨額債務(wù)、高層變動(dòng)、投資失誤、多元化困局等眾多因素,使得澳柯瑪形勢(shì)異常危急。
澳柯瑪癥結(jié)并非僅僅是多元化投資下資金問題,關(guān)鍵問題還有自身的管理模式,是魯群生近17年的家長式管理模式。魯群生在特定環(huán)境中創(chuàng)業(yè)成功,然而在擴(kuò)張中缺乏應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),澳柯瑪近親繁殖任用領(lǐng)導(dǎo)現(xiàn)象是企業(yè)對(duì)市場(chǎng)缺乏應(yīng)有的敏感度。
案例簡評(píng):擴(kuò)張幾乎是每個(gè)企業(yè)追求的目標(biāo)。而同在青島的三家家電集團(tuán)(都是上市公司)卻有不同的選擇:海爾的擴(kuò)張基于品牌戰(zhàn)略;海信的擴(kuò)張基于技術(shù)突圍;而澳柯瑪?shù)臄U(kuò)張卻選擇了不相關(guān)多元化道路。
“發(fā)散型的多元化擴(kuò)張,不但沒有讓澳柯瑪做大作強(qiáng),發(fā)而使其一盤散沙”。澳柯瑪集團(tuán)大額占用上市公司資金,用于其非相關(guān)多元化投資;然后頻頻發(fā)生的投資失敗和管理不善,致使資金鏈斷裂,也把集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)也轉(zhuǎn)嫁給上市公司。應(yīng)當(dāng)說,造成澳柯瑪危機(jī)的根本原因是管理層投資決策失誤、投資監(jiān)管不到位、管理能力不足的綜合因素造成的。
?。?)以上3個(gè)案例的歸納與分析
以上案例,簡單歸納如下:多元化投資引發(fā)資金鏈斷裂的重大風(fēng)險(xiǎn),其主要原因是決策失誤、非主業(yè)/非相關(guān)性投資、快速擴(kuò)張、過度負(fù)債等。
以上這三家大型國有企業(yè),都是通過多元化投資實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的,又是以高度依賴借款支撐其快速擴(kuò)張的,最終引發(fā)了整個(gè)集團(tuán)危機(jī)。應(yīng)當(dāng)說此類操作模式及其風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生案無論是國外還是國內(nèi)并不鮮見:比如1997年日本發(fā)生的八百伴(YOHAN)破產(chǎn)案(日本戰(zhàn)后最大的一宗企業(yè)破產(chǎn)案);又比如2004年國內(nèi)發(fā)生的德隆系崩潰案。
企業(yè)多元化投資,包括非主業(yè)投資和非相關(guān)性投資,是進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)領(lǐng)域,企業(yè)往往對(duì)其認(rèn)識(shí)模糊,容易引發(fā)決策失誤;另外,高度依賴借款投資,是引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的重大誘因。也即多元化投資伴隨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都很大,因而發(fā)生的概率和損失也會(huì)很大。尤其在中國,金融體制對(duì)大型國有企業(yè)的縱容和資本市場(chǎng)監(jiān)管不力,都提高了此類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。
另外,多元化投資風(fēng)險(xiǎn)很多都?xì)w因到?jīng)Q策失誤,尤其是企業(yè)高層管理人員出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)個(gè)體領(lǐng)導(dǎo)時(shí),特別容易受到領(lǐng)導(dǎo)個(gè)人權(quán)威的影響,使個(gè)人決策代替或凌駕于集體決策,致使導(dǎo)致“成也蕭何、敗也蕭何”。
2.金融工具投機(jī)
?。?)中航油的金融衍生工具投機(jī)
中國航油(新加坡)股份有限公司(簡稱中航油)是中國航油集團(tuán)的海外控股公司;是新加坡交易所主板掛牌企業(yè)。中航油于2004年由于石油衍生品交易導(dǎo)致5.54億美元的虧損;被迫于2004年11月30日向新加坡高等法院申請(qǐng)債務(wù)重組。而之前,中航油曾被評(píng)為2004年新加坡最具透明度的上市公司;中航油成立有風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì),還曾聘請(qǐng)安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所編制了公司的《風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)》和《財(cái)務(wù)管理手冊(cè)》;風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)明確規(guī)定,損失超過500萬美元,必須報(bào)告董事會(huì)。
經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn),中航油自2003年開始做油品套期保值業(yè)務(wù)。但總裁陳久霖擅自擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍,從事石油衍生品期權(quán)交易;一直未向中國航油集團(tuán)公司報(bào)告,中國航油集團(tuán)公司也沒有發(fā)現(xiàn)。陳久霖一直獨(dú)立于中國航油集團(tuán)公司班子的領(lǐng)導(dǎo)之外,集團(tuán)公司派出的財(cái)務(wù)經(jīng)理兩次被換,集團(tuán)公司卻沒有約束辦法。
陳久霖和日本三井銀行、法國興業(yè)銀行、英國巴克萊銀行、新加坡發(fā)展銀行和新加坡麥戈利銀行等在期貨交易場(chǎng)外,簽訂了合同。陳久霖買了“看跌”期權(quán),賭注每桶38美元;但是沒想到國際油價(jià)一路攀升。中航油從事石油期權(quán)交易從最初的200萬桶發(fā)展到出事時(shí)的5200萬桶,致使中航油在清算時(shí)造成賬面實(shí)際損失和潛在損失總計(jì)約5.54億美元。
2005年6月3日,普華永道發(fā)布了有關(guān)中航油巨額虧損的最終調(diào)查報(bào)告。報(bào)告認(rèn)為以下因素單獨(dú)或共同的造成了公司在期權(quán)投機(jī)交易上受到損失:(1)后來被證明從2003年3季度開始的對(duì)油價(jià)走勢(shì)錯(cuò)誤的判斷;(2)不想在2004年披露損失;(3)沒有按照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)期權(quán)倉位進(jìn)行估值;(4)沒有正確的在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上記錄期權(quán)組合的價(jià)值;(5)缺乏針對(duì)期權(quán)交易的適當(dāng)?shù)募皣?yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定;(6)公司管理層有意違反本應(yīng)該遵守的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定;(7)整個(gè)董事會(huì),尤其是審計(jì)委員會(huì),就公司投機(jī)衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制未能完全履行各自的職責(zé)。
案例簡評(píng): 中航油從事場(chǎng)外石油期權(quán)投機(jī)是我國政府明令禁止的。國務(wù)院1998年8月發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》中明確規(guī)定:“取得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè),在境外期貨市場(chǎng)只允許進(jìn)行套期保值,不得進(jìn)行投機(jī)交易。”1999年6月,以國務(wù)院令發(fā)布的《期貨交易管理暫行條例》第四條規(guī)定:“期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。禁止不通過期貨交易所的場(chǎng)外期貨交易。”第四十八條規(guī)定:“國有企業(yè)從事期貨交易,限于從事套期保值業(yè)務(wù),期貨交易總量應(yīng)當(dāng)與其同期現(xiàn)貨交易量總量相適應(yīng)。”2001年10月,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度指導(dǎo)意見》,第二條規(guī)定:“獲得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)在境外期貨市場(chǎng)只能從事套期保值交易,不得進(jìn)行投機(jī)交易。”
對(duì)從事金融衍生業(yè)務(wù)操作來看,中航油在國際金融市場(chǎng)上還只是個(gè)新手;直接與國際大型基金進(jìn)行對(duì)壘,無疑“以卵擊石”。
中航油事件最突出表現(xiàn)在“管理層凌駕”,導(dǎo)致監(jiān)控機(jī)制的失效;直接抵觸了內(nèi)部控制的經(jīng)營合規(guī)性目標(biāo)和報(bào)告可靠性目標(biāo)。其違規(guī)之處有三點(diǎn):一是做了國家明令禁止不許做的事;二是場(chǎng)外交易;三是超過了現(xiàn)貨交易總量。 其報(bào)告不可靠表現(xiàn)在:從事期權(quán)場(chǎng)外交易沒有在財(cái)務(wù)報(bào)告上披露,也沒有直接向母公司匯報(bào)。
(2)南方航空的委托理財(cái)
南方航空集團(tuán)公司2004年7月間曝出的巨額委托理財(cái)投資損失;隨后,國家審計(jì)署廣州特派辦對(duì)南方航空實(shí)施了專項(xiàng)審計(jì);廣東證監(jiān)局也在2005年10月對(duì)南方航空股份公司進(jìn)行了檢查。2004年績效考核的179家中央企業(yè)中,南航集團(tuán)由于重大財(cái)務(wù)違紀(jì)事件,從B級(jí)降至了C級(jí)。2006年4月底,在香港、紐約和上海三地上市的中國南方航空股份有限公司宣布,2005財(cái)年巨虧17.94億元人民幣;公司將其歸結(jié)為航空燃油價(jià)格持續(xù)暴漲,以及近年收購北方航空、新疆航空兩家公司導(dǎo)致的費(fèi)用攀升;但這顯然難以說服市場(chǎng)。
南方航空集團(tuán)屬于國有大型企業(yè),在銀行貸款方面具備良好的信譽(yù)憑證,不用任何抵押即可以從每個(gè)商業(yè)銀行獲得10至20億元的貸款。用銀行的錢來進(jìn)行投資理財(cái),確實(shí)是賺錢的商機(jī)。南航集團(tuán)從2001年就開始進(jìn)行委托理財(cái)業(yè)務(wù);與南航集團(tuán)有過委托理財(cái)業(yè)務(wù)的有漢唐證券、中關(guān)村證券、世紀(jì)證券。南航集團(tuán)調(diào)集巨額資金乃至賬外資金進(jìn)行委托理財(cái),其中僅流向深圳世紀(jì)證券公司的委托理財(cái)資金即達(dá)12億元。
南航給世紀(jì)證券的委托理財(cái)資金基本上被世紀(jì)證券用于重倉持有南航集團(tuán)旗下的南方航空(600029.SH)。南方航空2003年7月25日上市,當(dāng)時(shí)因“非典”的影響,南方航空上市首日收于3.88元,是四大上市航空公司中股價(jià)最低的。世紀(jì)證券在此低位入貨,3個(gè)月不到,南方航空從4.2元上漲到6.8元,升幅超過60%,世紀(jì)證券也獲得了豐厚的賬面利潤。但隨后,在油價(jià)不斷攀升的壓力下,航空股開始萎靡不振,世紀(jì)證券因此損失慘重。從世紀(jì)證券賬面上看,南航委托理財(cái)?shù)?2億資產(chǎn)已經(jīng)無法償還。也正是由于對(duì)南航所形成的巨大債務(wù)壓力,世紀(jì)證券被迫走上重組之路。世紀(jì)證券無力歸還南航集團(tuán)12億元委托理財(cái)中的7.15億元,南航集團(tuán)無奈只得將其實(shí)行債轉(zhuǎn)股。
2005年8月,南航集團(tuán)副總裁兼上市公司董事彭安發(fā)、南航集團(tuán)財(cái)務(wù)部部長的陳利明因涉嫌違法,先后被司法機(jī)關(guān)依法逮捕;2006年3月二人被廣東省反貪局移交廣州市檢察院起訴。2006年10月16日,中國南方航空集團(tuán)原財(cái)務(wù)部部長陳利民因涉嫌挪用、貪污、受賄等罪,接受廣州市中級(jí)法院公開庭審。據(jù)檢察機(jī)關(guān)偵查證實(shí),2001年8月至2005年5月,陳利民利用經(jīng)辦委托理財(cái)?shù)穆殑?wù)便利,采用先辦事,后請(qǐng)示或不請(qǐng)示;只籠統(tǒng)匯報(bào)理財(cái)收益,不匯報(bào)合作對(duì)象或隱瞞不報(bào)等方式,大肆超范圍地開展委托理財(cái)業(yè)務(wù),已侵吞集團(tuán)部分理財(cái)收益,收受回扣;超權(quán)限地從銀行貸款供個(gè)人、朋友注冊(cè)公司、經(jīng)營所用;收受漢唐證券、世紀(jì)證券、姚壯文賄賂近5400萬元,挪用公款近12億元,貪污公款1200多萬元。
案例簡評(píng):南航集團(tuán)的委托理財(cái)業(yè)務(wù),實(shí)際上是南航集團(tuán)用自己的錢,借助于證券公司進(jìn)行操作自己的股票。從法律法規(guī)方面來說,不論是國有資金入股市炒股,還是利用自有資金操作自己股票,都是被明令禁止的。
從內(nèi)部控制的角度說,南航集團(tuán)幾十億的委托理財(cái)業(yè)務(wù)集中于公司2-3個(gè)人的運(yùn)作,企業(yè)決策層、黨委、內(nèi)部審計(jì)監(jiān)管沒有跟上,雖然不能肯定存在管理層縱容,但是可以肯定地說是對(duì)重大投資監(jiān)控不到位;個(gè)人收受賄賂、挪用和貪污公款,反映了關(guān)鍵人員的道德敗壞和企業(yè)基本內(nèi)部控制的缺失或管理層凌駕等問題。另外,中國的金融體制也為這種現(xiàn)象提供了便利。
(3)國儲(chǔ)局的銅期貨投機(jī)
2005年11月13日開始外電紛紛披露,中國國儲(chǔ)局一名交易員劉其兵在LME(倫敦金屬交易所)銅期貨市場(chǎng)上通過倫敦金屬交易所場(chǎng)內(nèi)會(huì)員SEMPRA,在每噸3000多美元的價(jià)位附近拋空,建立空頭頭寸約15萬至20萬噸。這批頭寸交割日在12月21日。但自9月中旬以來,銅價(jià)每噸上漲約600多美元,這些空單無疑已經(jīng)造成巨額虧損,而該交易員劉其兵則神秘失蹤。國儲(chǔ)局的交易對(duì)手包括斯邁爾金屬公司、瑞福期貨、倫敦標(biāo)準(zhǔn)銀行、巴克萊銀行、曼氏集團(tuán)、AMT、薩頓公司、以及一家總部在法國里昂的基金公司。
國儲(chǔ)局選擇了部分交割,即向倫敦交易所交付5萬噸現(xiàn)貨銅,其余15萬噸的空單展期到遠(yuǎn)期。市場(chǎng)人士指出,國儲(chǔ)目前以3.7億元左右的虧損,換得了短期的風(fēng)平浪靜;但是與國際基金的對(duì)決還將繼續(xù),最后的結(jié)局還沒有出現(xiàn),不排除基金再度逼倉的局面出現(xiàn)。
在國儲(chǔ)銅事件上,同樣是普通的調(diào)節(jié)中心的交易員,一邊為中心做交易,一邊為自己建立了多達(dá)20萬噸的頭寸,嚴(yán)重被套且長時(shí)間沒人發(fā)現(xiàn);另外,交易行為由原來的兩個(gè)崗位變成由劉其兵一個(gè)人操控。
案例簡評(píng):國家物資儲(chǔ)備是國家直接建立和掌握的戰(zhàn)略后備力量,是保障國家軍事安全和經(jīng)濟(jì)安全的重要手段。事實(shí)上,當(dāng)國儲(chǔ)局從負(fù)責(zé)國家戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)向投機(jī)賺錢的方向轉(zhuǎn)變時(shí),它就已經(jīng)開始背離其固有的職責(zé)。
同中航油期權(quán)投機(jī)案一樣,同樣是小角色、新手的國儲(chǔ)局,與國際基金大諤對(duì)壘,顯然不是其的對(duì)手。
吳其兵進(jìn)行投機(jī)性銅期貨操作,顯然有悖于國家相關(guān)法規(guī)規(guī)定的限于套期保值業(yè)務(wù)。對(duì)于重大的期貨業(yè)務(wù)交易由一個(gè)人操控,嚴(yán)重違反了內(nèi)部控制的基本原則(不相容職務(wù)分離);另外,一起跟進(jìn)的與公司業(yè)務(wù)相當(dāng)?shù)?ldquo;老鼠倉”,說明關(guān)鍵交易員存在嚴(yán)重的道德敗壞。
?。?)以上3個(gè)案例的歸納與分析
以上3個(gè)案例簡單歸納如下:投機(jī)心理、監(jiān)管不到位、關(guān)鍵人士的道德風(fēng)險(xiǎn),是引發(fā)金融工具投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。
中國企業(yè)在國際金融市場(chǎng)還是個(gè)新手,以投機(jī)為目的金融工具交易,勢(shì)必會(huì)成為國際金融大鱷的“盤中餐”。當(dāng)然,中國企業(yè)從事金融工具的案例比起1995年巴林銀行破產(chǎn)案(股指期貨投機(jī)虧損14億美元)、1996年住友商社巨虧案(銅期貨投機(jī)虧損26億美元)和1998年美國長資公司破產(chǎn)案(美國長期資本管理公司進(jìn)行俄羅斯國債和日本股指投機(jī)虧損43億美元),可謂是小巫見大巫。但是,單單中航油的損失,已經(jīng)是國資委感受到了切膚之痛。其實(shí)早在1997年株洲冶煉廠就因?yàn)檫M(jìn)行鋅期貨投機(jī),造成虧損1億美元。然而,同樣的事件在2004年、2005年重新上演。
雖然我國政府多次強(qiáng)調(diào)國有企業(yè)金融衍生工具交易僅限于套期保值,但是國有企業(yè)利用金融衍生工具進(jìn)行投機(jī)的行為屢有發(fā)生;核心原因還是投機(jī)心理和缺乏監(jiān)管。因此,為降低國有企業(yè)金融工具投機(jī)風(fēng)險(xiǎn),一定要加強(qiáng)金融工具投資的監(jiān)管和相關(guān)業(yè)務(wù)操作的內(nèi)部控制。
3.結(jié)合案例看大型國有企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)控制
2006年7月國資委發(fā)布的《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》中明確規(guī)定:非主業(yè)投資占總投資的比重一般控制在10%以下;自有資金占總投資的比重一般在30%以上;總投資規(guī)模不能超出企業(yè)財(cái)務(wù)承受能力,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率要處于合理水平。2006年10月國資委下發(fā)的《關(guān)于做好2007年度中央企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算工作的通知》,特別強(qiáng)調(diào):央企要加強(qiáng)對(duì)外投資、收購兼并、固定資產(chǎn)投資以及股票、委托理財(cái)、期貨(權(quán))及衍生品等投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)算控制,及時(shí)跟蹤和評(píng)測(cè)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)水平。
從國資委的相關(guān)規(guī)定和以上案例可以看出,多元化投資和金融工具投機(jī)確定為大型國有企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)是確切的。因?yàn)?,一方面大型國有企業(yè)獲取從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的資金更容易,獲得金融工具交易資格(尤其是境外期貨、期權(quán))也更有先天優(yōu)勢(shì);另一方面此兩類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生對(duì)大型國有企業(yè)的打擊是致命的。
為了防止大型國有企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生,企業(yè)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)控制:
?。?)建立正確的風(fēng)險(xiǎn)文化和意識(shí)
收益與風(fēng)險(xiǎn)是共存的。建立正確的風(fēng)險(xiǎn)文化和意識(shí),就是要不能因?yàn)閺?qiáng)調(diào)利潤和規(guī)模增長,把業(yè)績提高依賴于高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù),而忽視從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的高風(fēng)險(xiǎn)性。
?。?)完善高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)控制制度,并加強(qiáng)監(jiān)督檢查
現(xiàn)在大型國有企業(yè)涉及到高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的管理制度比較少,因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)涉及到?jīng)Q策,又多屬于新興業(yè)務(wù)。另外,國有企業(yè)普遍缺乏對(duì)內(nèi)部控制制度執(zhí)行的監(jiān)督檢查,從而也導(dǎo)致制度嚴(yán)肅性和權(quán)威性的喪失。主要的原因有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人不重視內(nèi)部控制和國有企業(yè)內(nèi)部審計(jì)力量薄弱等。
(3)完善法人治理,建立決策者的制衡機(jī)制
大型國有企業(yè)管理的行政色彩比較濃,法人治理沒有完善,內(nèi)部人控制現(xiàn)象還比較嚴(yán)重,管理層獨(dú)斷專行是導(dǎo)致決策失誤的主要原因。大型國有企業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)是戰(zhàn)略決策風(fēng)險(xiǎn);一方面表現(xiàn)在戰(zhàn)略方向選擇的錯(cuò)誤,另一方面表現(xiàn)在對(duì)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)和管理不到位。
?。?)加強(qiáng)國資監(jiān)管,建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。
雖然十六大已經(jīng)明確國資委對(duì)國有企業(yè)要做到“管資產(chǎn)、管人、管事”,但是國資委對(duì)對(duì)國有企業(yè)的監(jiān)管還比較落后。主要原因是國資委對(duì)中央企業(yè)監(jiān)管的技術(shù)和手段還比較落后,比如還沒有建立一套可行的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。
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