拓展期貨市場服務實體經(jīng)濟的深度和廣度

2020年大連商品交易所扎實推進“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ鳎谥嶓w產(chǎn)業(yè)堅決打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)、推動產(chǎn)業(yè)復工復產(chǎn)等方面提供有溫度、有速度、有深度的一線監(jiān)管與服務。交易量也躍居我國三大商品交易所之首、全球衍生品交易所第十位。

12月15日，大商所場外市場“一圈兩中心”建設啟動，推出非標倉單交易業(yè)務，組建黑色、化工兩個品種圈，標志著我國期貨市場的場外業(yè)務邁入縱深發(fā)展新階段。值此之際，中國證券報記者專訪了大商所黨委書記、理事長冉華。

幫助企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈

廈門某企業(yè)為山東六家民營鋼鐵企業(yè)提供統(tǒng)一的鐵礦石等原材料采購和鋼材等產(chǎn)品銷售，鋼廠作為加工主體，只負責生產(chǎn)，并可獲得穩(wěn)定的生產(chǎn)利潤。這是如何做到的？答案是通過期貨市場。通過期市提前鎖定采購成本和銷售收入，幫助上下游客戶鎖定利潤，節(jié)約流動資金，相當于打造一個統(tǒng)一的集采平臺。通過統(tǒng)一集采，再利用期貨市場的對沖操作，實現(xiàn)了資源的高效配置。

“期貨市場在幫助企業(yè)穩(wěn)定和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈方面大有可為?！痹谌饺A看來，這家廈門企業(yè)的操作模式具有典型意義，未來5到10年，在糧油、化工、黑色等產(chǎn)業(yè)領域，通過衍生工具打通現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈的大宗商品貿(mào)易服務商或?qū)⒉饺肟焖侔l(fā)展期，對實體經(jīng)濟運行模式及產(chǎn)業(yè)鏈的構建影響意義深遠。

冉華表示，當前期貨市場立足于價格發(fā)現(xiàn)和風險管理兩大基本功能，正不斷衍生出更具時代意義的經(jīng)濟功能。

從宏觀看，我國是大宗商品進口大國，穩(wěn)定的貨源和合理的進口價格對于國家經(jīng)濟安全至關重要。期貨市場具有“風向標”“壓艙石”作用，在穩(wěn)定國際大宗商品貿(mào)易供應鏈、參與全球經(jīng)濟治理、維護國家經(jīng)濟穩(wěn)定運行等方面可以積極作為。

從微觀看，期貨市場在助力企業(yè)做大做強、提升資源整合能力和創(chuàng)新發(fā)展能力等方面功能發(fā)揮空間廣闊。縱觀全球大型生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)，無不緊緊依托期貨等衍生品市場，擴大貿(mào)易規(guī)模，參與全球分工協(xié)作，提高全球資源配置能力。只有風險端控制住了，企業(yè)才具備實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的基礎。

在采訪中，冉華分享了很多調(diào)研中的實例和切身感受。國內(nèi)一些糧油企業(yè)在開展傳統(tǒng)加工貿(mào)易的同時，在產(chǎn)品加工上深耕細作，產(chǎn)品細分、市場細分不僅滿足不同人群的精細化需求，也為企業(yè)帶來可觀的利潤。一些調(diào)研企業(yè)認為，通過期貨市場對采購和銷售環(huán)節(jié)進行風險控制，解決了產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的成本和利潤關系，企業(yè)可以做大規(guī)模，集中資源專注于產(chǎn)品研發(fā)，提高產(chǎn)品附加值，打造核心競爭力，大企業(yè)在一定程度上推動了整個行業(yè)的創(chuàng)新能力和社會進步。

打通服務實體經(jīng)濟最后一公里

場外市場一直是我國期貨市場發(fā)展的短板。近年來，隨著期貨市場工具和平臺的不斷豐富，場外業(yè)務風起云涌，逐步拓展到基差貿(mào)易、合作套保、倉單服務、定價服務等方面，展現(xiàn)出強大的市場需求。

“如果用人體比喻，期貨場內(nèi)交易是主動脈，場外交易是毛細血管，通過場內(nèi)場外的互融互通、銜接運轉(zhuǎn)，機體的運行效率和機能就不一樣了，更有活力和彈性?！比饺A說，期貨市場的宗旨是服務實體經(jīng)濟，為解決實體企業(yè)個性化需求和場內(nèi)標準化產(chǎn)品不能完全匹配的問題，大商所開始發(fā)力場外市場建設。

冉華認為，期貨市場已經(jīng)具備在更高層次服務實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略的基礎，發(fā)展場外市場條件已經(jīng)成熟。當前，現(xiàn)貨市場日益成熟，數(shù)字經(jīng)濟飛速發(fā)展，成為推動產(chǎn)業(yè)升級的重要引擎，也為場外市場建設提供了可行方案，過去困擾場外市場發(fā)展的物權和信用問題，新技術都能夠提供解決辦法。

未來，通過大數(shù)據(jù)、人工智能等技術，再疊加交易所場外平臺足夠多的數(shù)字資產(chǎn)，貨物、資金流向清晰可見，運行邏輯清楚，交易及融資機會自然出現(xiàn)。冉華說：“我相信未來數(shù)字資產(chǎn)作為生產(chǎn)要素，能夠驅(qū)動交易模式創(chuàng)新，產(chǎn)生新的商業(yè)模式，這就是科技賦能。”如何將交易所業(yè)務和數(shù)字經(jīng)濟緊密結合，把更多的大宗商品數(shù)字資產(chǎn)納入視野，正是大商所目前積極布局的方向。大商所不斷優(yōu)化期貨交割庫的布局和功能，通過場外交易，可以確定遍布全國的交割庫之間的地區(qū)、品牌、品級等升貼水，將期貨、現(xiàn)貨在一張網(wǎng)里串聯(lián)起來。

“建設場外市場的出發(fā)點是要從根本上解決實體經(jīng)濟運行中面臨的實際問題，把功能做實是關鍵。我們不追求規(guī)模?！比饺A說。

發(fā)力“一圈兩中心”

“一圈兩中心”是大商所開展場外市場建設的目標。

“一圈”是指“大宗商品生態(tài)圈”，就是交易所搭平臺，引入各方賦能，服務產(chǎn)業(yè)企業(yè)。“兩中心”即交易中心和價格信息中心。交易中心是指成為大宗商品倉單、實貨及衍生品等與大商所場內(nèi)產(chǎn)品緊密結合的大宗商品交易中心。價格信息中心是指成為匯集期現(xiàn)貨市場的即期和遠期成交價格的大宗商品價格信息中心。

為什么做大宗商品生態(tài)圈？生態(tài)圈強調(diào)的是共享，可以降低產(chǎn)業(yè)運行成本，提升運行質(zhì)量和效率，創(chuàng)造新的社會價值。另外，有色金屬交易方面，倫敦和紐約采取了兩種截然不同的模式，倫敦的期貨和現(xiàn)貨結合得非常緊密，而紐約主要是標準化場內(nèi)交易，倫敦始終是全球工業(yè)金屬的定價中心。“這種期現(xiàn)結合的市場是最有生命力的，因為它最貼近產(chǎn)業(yè)實際，最符合實體經(jīng)濟的需要。我們努力打造場內(nèi)場外協(xié)同、期貨現(xiàn)貨結合的‘生態(tài)圈’，也是基于這種考慮?！比饺A說。

大商所首批將推進黑色、化工兩個品種圈組建。“圈子是場外市場的基礎，非常重要，相當于組建了核心交易團隊。我們的理念是圈子會員市場共建、成果共享、風險共擔?！比饺A表示，交易所先把圈子建設好，充分調(diào)動圈子會員的積極性，在通過引入新興科技、金融、倉儲、物流、質(zhì)檢等相關方，為場外市場賦能，構建起內(nèi)涵更為豐富的“大宗商品生態(tài)圈”，為實體經(jīng)濟提供更多風險管理和融資工具。

對于大商所的發(fā)展愿景，冉華總結了三句話：服務面向?qū)嶓w經(jīng)濟，創(chuàng)新緊跟國際步伐；緊緊圍繞產(chǎn)品創(chuàng)新、技術驅(qū)動、生態(tài)圈建設三大主線；把大商所建成期貨現(xiàn)貨結合，場內(nèi)場外協(xié)同，境內(nèi)境外連通的國際衍生品交易所。

“第一句話是我們的指導思想，三條主線是路徑與舉措，三大市場的互聯(lián)互通是我們的發(fā)展目標。我國期貨市場應該、也能夠在服務實體經(jīng)濟應對內(nèi)外部環(huán)境新挑戰(zhàn)、推動新一輪高質(zhì)量發(fā)展及高水平對外開放中，發(fā)揮更加重要的作用?！比饺A說。