2016年期貨從業(yè)《期貨投資分析》樣卷綜合題（三）

2016年期貨從業(yè)《期貨投資分析》備考正在緊張進行中，正保會計網(wǎng)校為參加2016年期貨從業(yè)《期貨投資分析》的考生整理了中國期貨業(yè)協(xié)會發(fā)布的《期貨投資分析》樣卷，希望對大家的備考有所幫助，祝大家夢想成真！

四、綜合題（共30題，每小題1分，共30分）每問備選答案中有一項或多項符合題目要求，不選、錯選均不得分。

91.如果用上證50指數(shù)期貨為該股票組合進行完全套期保值，假設(shè)當前上證50指數(shù)期貨的價格是3200點，那么所需要的期貨合約數(shù)量是（ ）手。

A.2

B.3

C.4

D.5

【答案】B

【試題解析】期貨合約數(shù)量=β×組合市值/期貨合約價值 = 1.201 × 2446940 / (3200 × 300) = 3.06手

92.假設(shè)投資者在股票建倉時上證50指數(shù)點位是3000，當前的點位是3200點。在利用上證50指數(shù)期權(quán)進行套期保值時，為了在大盤跌回3000點時，獲得盡量高的最終投資收益率，投資者應(yīng)該選擇的策略為（ ）。

A.賣出行權(quán)價為3200、價格為97的看漲期權(quán)

B.賣出行權(quán)價為3000、價格為230的看漲期權(quán)

C.買入行權(quán)價為3200、價格為87的看跌期權(quán)

D.買入行權(quán)價為3000、價格為21的看跌期權(quán)

【答案】B

【試題解析】預(yù)期指數(shù)下跌但是跌不到成本線，可以賣出低行權(quán)價的看漲期權(quán)，利用權(quán)利金收益來彌補現(xiàn)貨的損失。B選項權(quán)利金為230元，大于指數(shù)跌幅200元，可以使得指數(shù)下跌時整個組合還有一定的收益而不是0。

期貨公司為某機構(gòu)設(shè)計了一款場外期權(quán)產(chǎn)品，以便對其進行風險管理，以下是這款場外期權(quán)合約的主要條款：

根據(jù)以上信息，回答以下四題。

93.這款產(chǎn)品中所含的期權(quán)是（ ）。

A.行權(quán)價為100的看漲期權(quán)

B.行權(quán)價為100的看跌期權(quán)

C.行權(quán)價為96.2的看漲期權(quán)

D.行權(quán)價為96.2的看跌期權(quán)

【答案】D

【試題解析】指數(shù)價格下跌跌破既定的基準價96.2，甲方獲得低于基準部分的收益，所以這是一個看跌期權(quán)，行權(quán)價就是合約規(guī)定的基準價。

94.合約甲方所持有的期權(quán)頭寸是（ ）。

A.看漲期權(quán)多頭

B.看漲期權(quán)空頭

C.看跌期權(quán)多頭

D.看跌期權(quán)空頭

【答案】C

【試題解析】乙方的義務(wù)就是甲方的權(quán)利，即甲方擁有上面提到的看跌期權(quán)。

95.合約中的期權(quán)在合約建立時處于的價值狀態(tài)是（ ）。

A.實值

B.平值

C.虛值

D.無法確定

【答案】C

【試題解析】合約剛開始建立時，指數(shù)的點位是100，而看跌期權(quán)的行權(quán)價則是96.2，所以這是一個虛值期權(quán)。

96.假設(shè)到期日合約的結(jié)算價格為98.2，則這時的現(xiàn)金流狀況是（ ）。

A.甲方向乙方支付現(xiàn)金540元

B.乙方向甲方支付現(xiàn)金600元

C.甲方向乙方支付現(xiàn)金600元

D.甲乙雙方無現(xiàn)金流動，合約自然失效

【答案】D

【試題解析】結(jié)算價沒有低于96.2，所以乙方?jīng)]有履約義務(wù)，即到期時沒有現(xiàn)金流發(fā)生（甲方不行權(quán)）。

某款理財產(chǎn)品的基本特征如下表所示。

根據(jù)以上信息，回答以下四題。

97.這款產(chǎn)品可以分解為零息債券與（ ）。

A.平值看漲期權(quán)多頭

B.平值看漲期權(quán)空頭

C.虛值看漲期權(quán)多頭

D.虛值看漲期權(quán)空頭

【答案】A

【試題解析】產(chǎn)品的贖回價值=1000+1000×max( (ST-S0)/S0 , 0) =1000 + max( ST-S0 , 0)×1000/S0，其中max( ST-S0 , 0)就是一個行權(quán)價為S0的看漲期權(quán)。

98.發(fā)行者發(fā)行這款產(chǎn)品后，面臨的風險是（ ）。

A.中證500指數(shù)上漲

B.中證500指數(shù)下跌

C.中證500指數(shù)波動率上升

D.中證500指數(shù)波動率下降

【答案】AC

【試題解析】發(fā)行產(chǎn)品后，發(fā)行者處于看漲期權(quán)的空頭，隨著指數(shù)的上漲，發(fā)行者未來履約的風險會變大。同時，根據(jù)期權(quán)定價的基本原理，隨著波動率上升，期權(quán)的價值也會上升，期權(quán)的空頭（發(fā)行方）的履約風險也會變大。

99.假設(shè)產(chǎn)品發(fā)行時中證500指數(shù)點位是8000點，產(chǎn)品中的期權(quán)的Delta的絕對值等于0.46，則當指數(shù)上漲1個指數(shù)點時，期權(quán)頭寸的價值變化是（ ）萬元。

A.增加5.75

B.減少5.75

C.增加46

D.減少46

【答案】A

【試題解析】期權(quán)的頭寸為：100萬元×1000/S0 = 100萬元×1000/8000=12.5萬元，

指數(shù)上漲1點，看漲期權(quán)價值也會上漲：12.5萬×0.46×1=5.75萬元。

100.為了對沖這份產(chǎn)品中的Gamma風險，發(fā)行者應(yīng)該選擇（ ）最合適。

A.滬深300指數(shù)期貨

B.上證50指數(shù)期貨

C.中證500指數(shù)期貨

D.中證500指數(shù)期權(quán)

【答案】D

【試題解析】所有期貨合約的Gamma都是零，只有期權(quán)的Gamma非零。

　[1]　[2]　[3]

推薦閱讀：

《期貨基礎(chǔ)知識》、《期貨法律法規(guī)》樣卷

期貨從業(yè)備考煩惱太多 那是因為方法不對 

正保會計網(wǎng)校論壇：這里有最熱情的圈中人