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某公司目前擁有資金1 000萬元,其中,普通股500萬元,每股價格20元。 債券300萬元,年利率為8%。優(yōu)先股200萬元,年股利率15%。所得稅稅率33%。該公司準備追加籌資1 000萬元,有下列兩種方案可供選擇: (1)發(fā)行債券1 000萬元,年利率為10%; (2)發(fā)行普通股股票1 000萬元,每股發(fā)行價格40元。 要求:(1)計算兩種籌資方案的每股利潤無差別點; (2)如果該公司預計的息稅前利潤為200萬元,確定該公司最佳的籌資方案。

84784948| 提问时间:2023 04/25 16:47
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CK老師
金牌答疑老师
职称:中級會計師,經(jīng)濟師,注冊會計師,高級會計師
計算每股利潤無差別點: 對于債券方案,年利率為8%,稅后利率為5.36%(=(1-33%)8%),則每股利潤為1元(=205.36%)。 對于普通股方案,假設新增發(fā)行股數(shù)為x萬股,則總市值增加1000萬元,即: 500 + 40x = (500+x) * y 其中y為每股價格,解得y=37.5元/股,每股利潤為17.5元(=37.5-20)。 令兩種方案的每股利潤相等,解得: 1 = 17.5 - 20 / (37.5 - 20) * x 則x≈34.48萬股,即在普通股方案下,需要多發(fā)行約34.48萬股才能達到每股利潤無差別點。 確定最佳籌資方案: 對于該公司預計的息稅前利潤為200萬元,假設采用債券方案,則需支付利息100萬元(=1000萬元10%),稅前凈利潤為100萬元;采用普通股方案,則需支付股利37.5萬元(=250萬元15%),稅前凈利潤為162.5萬元。因此,在該公司預計的息稅前利潤為200萬元的情況下,采用債券方案比普通股方案更優(yōu)。
2023 04/25 16:55
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