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備考2020中級(jí)會(huì)計(jì)職稱,網(wǎng)校會(huì)與你同在,肩并肩與你一起迎戰(zhàn)考試,做你備考路上的堅(jiān)強(qiáng)后盾!中級(jí)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn):回收期你學(xué)會(huì)了嗎,快來(lái)看看吧!每天搞定一個(gè)中級(jí)會(huì)計(jì)職稱財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)!
中級(jí)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)管理——回收期:
計(jì)算思路 | 靜態(tài) | 未來(lái)現(xiàn)金凈流量累計(jì)到原始投資數(shù)額時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間。 |
動(dòng)態(tài) | 未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間。 | |
判定 | 用回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)方案時(shí),回收期越短越好。 | |
特點(diǎn) | 優(yōu)點(diǎn) | 計(jì)算簡(jiǎn)便,易于理解。 |
缺點(diǎn) | 沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量。 |
1.每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)
2.每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)
【2017試題·綜合題】戊化工公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資,以擴(kuò)充生產(chǎn)能力,現(xiàn)有X、Y、Z三個(gè)方案?jìng)溥x,相關(guān)資料如下:
資料一,戊公司現(xiàn)有長(zhǎng)期資本10000萬(wàn)元,其中,普通股股本為5500萬(wàn)元,長(zhǎng)期借款為4000萬(wàn)元,留存收益為500萬(wàn)元。長(zhǎng)期借款利率為8%。該公司股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的2倍。目前整個(gè)股票市場(chǎng)平均收益率為8%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。假設(shè)該投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與公司整體風(fēng)險(xiǎn)一致,且投資項(xiàng)目的籌資結(jié)構(gòu)與公司資本結(jié)構(gòu)相同,新增債務(wù)利率不變。
資料二:X方案需要投資固定資產(chǎn)500萬(wàn)元,不需要安裝就可以使用,預(yù)計(jì)使用壽命為10年,期滿無(wú)殘值,采用直線法計(jì)提折舊。該項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)會(huì)使公司的存貨和應(yīng)收賬款共增加20萬(wàn)元,應(yīng)付賬款增加5萬(wàn)元,假設(shè)不會(huì)增加其他流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的10年中,預(yù)計(jì)每年為公司增加稅前利潤(rùn)80萬(wàn)元。X方案的現(xiàn)金流量如表1所示:
表1 X方案現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位:萬(wàn)元
年份 | 0 | 1-9 | 10 |
一、投資期現(xiàn)金流量 | |||
固定資產(chǎn)投資 | (A) | ||
運(yùn)營(yíng)資金墊支 | (B) | ||
投資現(xiàn)金凈流量 | × | ||
二、營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流量 | |||
銷售收入 | × | × | |
付現(xiàn)成本 | × | × | |
折舊 | (C) | × | |
稅前利潤(rùn) | 80 | × | |
所得稅 | × | × | |
凈利潤(rùn) | (D) | × | |
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 | (E) | (F) | |
三、終結(jié)期現(xiàn)金流量 | |||
固定資產(chǎn)凈殘值 | × | ||
回收營(yíng)運(yùn)資金 | (G) | ||
終結(jié)期現(xiàn)金凈流量 | × | ||
四、年現(xiàn)金凈流量合計(jì) | × | × | (H) |
注:表內(nèi)的“×”為省略的數(shù)值。
資料三:Y方案需要投資固定資產(chǎn)300萬(wàn)元,不需要安裝就可以使用,預(yù)計(jì)使用壽命為8年,期滿無(wú)殘值。預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為50萬(wàn)元。經(jīng)測(cè)算,當(dāng)折現(xiàn)率為6%時(shí),該方案的凈現(xiàn)值為10.49萬(wàn)元;當(dāng)折現(xiàn)率為8%時(shí),該方案的凈現(xiàn)值為-12.67萬(wàn)元。
資料四:Z方案與X方案、Y方案的相關(guān)指標(biāo)如表2所示:
表2 備選方案的相關(guān)指標(biāo)
方案 | X方案 | Y方案 | Z方案 |
原始投資額現(xiàn)值(萬(wàn)元) | × | 300 | 420 |
期限(年) | 10 | 8 | 8 |
凈現(xiàn)值(萬(wàn)元) | 197.27 | × | 180.50 |
現(xiàn)值指數(shù) | 1.38 | 0.92 | (J) |
內(nèi)含報(bào)酬率 | 17.06% | × | × |
年金凈流量(萬(wàn)元) | (I) | × | 32.61 |
資料五:公司適用的所得稅率為25%。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表3所示:
表3 相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表
期數(shù)(n) | 8 | 9 | 10 |
(P/F,i,n) | 0.5019 | 0.4604 | 0.4224 |
(P/A,i,n) | 5.5348 | 5.9952 | 6.4170 |
注:i為該項(xiàng)目的必要報(bào)酬率
要求:(1)根據(jù)資料一,利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算戊公司普通股資本成本。
(2)根據(jù)資料一和資料五,計(jì)算戊公司的加權(quán)平均資本成本。
(3)根據(jù)資料二和資料五,確定表1中字母所代表的數(shù)值(不需要列式計(jì)算過(guò)程)。
(4)根據(jù)以上計(jì)算的結(jié)果和資料三,完成下列要求:①計(jì)算Y方案的靜態(tài)投資回收期和內(nèi)含報(bào)酬率;②判斷Y方案是否可行,并說(shuō)明理由。
(5)根據(jù)資料四和資料五,確定表2中字母所代表的數(shù)值(不需要列式計(jì)算過(guò)程)。
(6)判斷戊公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)投資方案,并說(shuō)明理由。
『正確答案』(1)戊公司普通股資本成本=5%+2×(8%-5%)=11%
(2)加權(quán)平均資本成本=8%×(1-25%)×4000/10000+11%×(5500+500)/10000=9%
(3)
表1 X方案現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位:萬(wàn)元
年份 | 0 | 1-9 | 10 |
一、投資期現(xiàn)金流量 | |||
固定資產(chǎn)投資 | -500 | ||
運(yùn)營(yíng)資金墊支 | -15 | ||
投資現(xiàn)金凈流量 | × | ||
二、營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流量 | |||
銷售收入 | × | × | |
付現(xiàn)成本 | × | × | |
折舊 | 50 | × | |
稅前利潤(rùn) | 80 | × | |
所得稅 | × | × | |
凈利潤(rùn) | 60 | × | |
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 | 110 | 110 | |
三、終結(jié)期現(xiàn)金流量 | |||
固定資產(chǎn)凈殘值 | × |
『正確答案』(1)戊公司普通股資本成本=5%+2×(8%-5%)=11%
(2)加權(quán)平均資本成本=8%×(1-25%)×4000/10000+11%×(5500+500)/10000=9%
(3)
表1 X方案現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位:萬(wàn)元
年份 | 0 | 1-9 | 10 |
一、投資期現(xiàn)金流量 | |||
固定資產(chǎn)投資 | -500 | ||
運(yùn)營(yíng)資金墊支 | -15 | ||
投資現(xiàn)金凈流量 | × | ||
二、營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流量 | |||
銷售收入 | × | × | |
付現(xiàn)成本 | × | × | |
折舊 | 50 | × | |
稅前利潤(rùn) | 80 | × | |
所得稅 | × | × | |
凈利潤(rùn) | 60 | × | |
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 | 110 | 110 | |
三、終結(jié)期現(xiàn)金流量 | |||
固定資產(chǎn)凈殘值 | × | ||
回收營(yíng)運(yùn)資金 | 15 | ||
終結(jié)期現(xiàn)金凈流量 | × | ||
四、年現(xiàn)金凈流量合計(jì) | × | × | 125 |
(4)①Y方案的靜態(tài)投資回收期=300/50=6(年)
(IRR-6%)/(8%-6%)=(0-10.49)/(-12.67-10.49)
IRR=6%+(0-10.49)/(-12.67-10.49)×(8%-6%)=6.91%
②Y方案的內(nèi)含報(bào)酬率低于投資人要求的報(bào)酬率,故項(xiàng)目不可行。
(5)
方案 | X方案 | Y方案 | Z方案 |
原始投資額現(xiàn)值(萬(wàn)元) | × | 300 | 420 |
期限(年) | 10 | 8 | 8 |
凈現(xiàn)值(萬(wàn)元) | 197.27 | × | 180.50 |
現(xiàn)值指數(shù) | 1.38 | 0.92 | 1.43 |
內(nèi)含報(bào)酬率 | 17.06% | × | × |
年金凈流量(萬(wàn)元) | 30.74 | × | 32.61 |
I=197.27/(P/A,9%,10)=30.74(萬(wàn)元);J=1+180.50/420=1.43
(6)Y方案不可行,所以要在X與Z方案中選擇,由于年限不一樣,所以要選擇年金凈流量大的Z方案。
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