2015年注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》強(qiáng)化練習(xí)：資本成本

　　2015年注冊會計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》第五章資本成本要注意加權(quán)平均資本成本的計(jì)算與資本預(yù)算、企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型中的折現(xiàn)率的確定相聯(lián)系；債務(wù)稅后資本成本的計(jì)算與債券到期收益率計(jì)算的結(jié)合等。

第五章《資本成本》強(qiáng)化練習(xí)

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、下列方法中，不屬于稅前債務(wù)成本估計(jì)方法的是（?。?/p>

　　A、到期收益率法

　　B、可比公司法

　　C、債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

　　D、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

　　2、下列說法中，不正確的是（　）。

　　A、在估計(jì)債務(wù)成本時，要注意區(qū)分債務(wù)的歷史成本和未來成本

　　B、現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本

　　C、在實(shí)務(wù)中，往往把債務(wù)的期望收益率作為債務(wù)成本

　　D、計(jì)算資本成本的主要目的是用于資本預(yù)算

　　3、使用資本資產(chǎn)定價模型計(jì)算權(quán)益成本時，關(guān)于貝塔值的確定，下列說法不正確的是（?。?/p>

　　A、公司風(fēng)險(xiǎn)特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度

　　B、實(shí)務(wù)中廣泛使用年度收益率計(jì)算貝塔值

　　C、計(jì)算股權(quán)成本使用的β值是歷史的，因?yàn)槲磥淼呢愃禑o法確定

　　D、β值的關(guān)鍵驅(qū)動因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、下列說法中，正確的有（?。?/p>

　　A、資本成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益

　　B、投資人要求的必要報(bào)酬率，是他放棄的其他投資機(jī)會中報(bào)酬率最高的一個

　　C、公司可能有不止一種資本來源，普通股、優(yōu)先股和債務(wù)是常見的三種來源

　　D、權(quán)益投資人要求的報(bào)酬率，是一種已經(jīng)獲得或?qū)嶋H獲得的報(bào)酬率

　　2、下列關(guān)于企業(yè)債務(wù)籌資的說法中，正確的有（　）。

　　A、一般情況下，債務(wù)籌資的資本成本低于權(quán)益籌資

　　B、現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來決策來說是相關(guān)成本

　　C、理性的債權(quán)人應(yīng)該投資于債務(wù)組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)

　　D、在資本預(yù)算中，通常的做法是只考慮長期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)

參考答案及解析：

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型是普通股資本成本估計(jì)的方法，因此是本題的答案。

　　2、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】在實(shí)務(wù)中，往往把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本。所以，選項(xiàng)C的說法不正確。

　　3、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】實(shí)務(wù)中廣泛使用每周或每月的收益率計(jì)算貝塔值。年度收益率較少采用，回歸分析需要使用很多年的數(shù)據(jù)，在此期間資本市場和企業(yè)都發(fā)生了很大變化。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】權(quán)益投資人要求的報(bào)酬率，是一種事前的期望報(bào)酬率，而不是已經(jīng)獲得或?qū)嶋H獲得的報(bào)酬率。所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

　　2、

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】債務(wù)資本的提供者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)顯著低于股東，所以其期望報(bào)酬率低于股東，即債務(wù)籌資的資本成本低于權(quán)益籌資，選項(xiàng)A的說法正確。作為投資決策和企業(yè)價值評估中依據(jù)的資本成本，只能是未來新借入債務(wù)的成本。現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本，選項(xiàng)B的說法不正確。一個理性的債權(quán)人應(yīng)該投資于債務(wù)組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)C的說法正確。由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長期債務(wù)，因此，通常的做法是只考慮長期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)，選項(xiàng)D的說法正確。

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