2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》強(qiáng)化練習(xí)：期權(quán)價(jià)值評(píng)估

　　2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》第七章期權(quán)價(jià)值評(píng)估屬于教材中難度較大的一章，主要介紹了期權(quán)的概念、類(lèi)型等基本知識(shí)，以及金融期權(quán)價(jià)值評(píng)估方法?？荚嚂r(shí)各種題型均有可能涉及，尤其注意計(jì)算分析題。

第七章《期權(quán)價(jià)值評(píng)估》強(qiáng)化練習(xí)

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、如果一個(gè)期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，則該期權(quán)屬于（?。?/p>

　　A、美式看漲期權(quán)

　　B、美式看跌期權(quán)

　　C、歐式看漲期權(quán)

　　D、歐式看跌期權(quán)

　　2、對(duì)于歐式期權(quán)，下列說(shuō)法正確的是（　）。

　　A、股票價(jià)格上升，看漲期權(quán)的價(jià)值降低

　　B、執(zhí)行價(jià)格越大，看漲期權(quán)價(jià)值越高

　　C、到期期限越長(zhǎng)，歐式期權(quán)的價(jià)格越大

　　D、期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放的紅利越多，看跌期權(quán)價(jià)值增加

　　3、某期權(quán)目前已經(jīng)到期，如果已知期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為5元，則該期權(quán)的價(jià)值為（?。┰?。

　　A、0

　　B、6

　　C、5

　　D、無(wú)法計(jì)算

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、甲投資人同時(shí)買(mǎi)入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果不考慮期權(quán)費(fèi)的時(shí)間價(jià)值，下列情形中能夠給甲投資人帶來(lái)凈收益的有（　）。

　　A、到期日股票價(jià)格低于41元

　　B、到期日股票價(jià)格介于41元至50元之間

　　C、到期日股票價(jià)格介于50元至59元之間

　　D、到期日股票價(jià)格高于59元

　　2、已知F公司股票的市場(chǎng)價(jià)格為30元，市場(chǎng)上有以該公司股票為標(biāo)的的、執(zhí)行價(jià)格為35元的看漲期權(quán)。下列關(guān)于該期權(quán)的敘述中正確的有（?。┰?。

　　A、該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為－5元

　　B、該期權(quán)為虛值期權(quán)

　　C、該期權(quán)價(jià)值等于0

　　D、如果該期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格為1元，則其時(shí)間溢價(jià)為1元

參考答案及解析：

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】看漲期權(quán)授予權(quán)利的特征是“購(gòu)買(mǎi)”，由此可知，選項(xiàng)B、D不是答案；由于歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，而美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行，因此，選項(xiàng)C不是答案，選項(xiàng)A是答案。

　　2、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】股票價(jià)格上升，看漲期權(quán)的價(jià)值提高；執(zhí)行價(jià)格越大，看漲期權(quán)的價(jià)值越低；到期期限越長(zhǎng)，美式期權(quán)的價(jià)值越高，歐式期權(quán)的價(jià)值不一定。

　　3、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】期權(quán)價(jià)值＝內(nèi)在價(jià)值＋時(shí)間溢價(jià)，由于期權(quán)目前已經(jīng)到期，由此可知，時(shí)間溢價(jià)＝0，此時(shí)的內(nèi)在價(jià)值等于期權(quán)價(jià)值，期權(quán)價(jià)值＝內(nèi)在價(jià)值＋時(shí)間溢價(jià)＝5（元）。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】該投資組合的凈損益＝多頭看漲期權(quán)凈損益＋多頭看跌期權(quán)凈損益＝[Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）－看漲期權(quán)成本]＋[Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）－看跌期權(quán)成本]＝Max（股票市價(jià)－50，0）＋Max（50－股票市價(jià)，0）－9，由此可知，當(dāng)?shù)狡谌展善眱r(jià)格低于41元或者到期日股票價(jià)格高于59元時(shí)，該投資組合的凈損益大于0，即能夠給甲投資人帶來(lái)凈收益。或：本題的投資策略屬于多頭對(duì)敲，對(duì)于多頭對(duì)敲而言，股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過(guò)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本，才能給投資者帶來(lái)凈收益，本題中的期權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本＝5＋4＝9（元），執(zhí)行價(jià)格為50元，所以答案為AD。

　　2、

　　【正確答案】BD

　　【答案解析】?jī)?nèi)在價(jià)值不可能是負(fù)值，最低為0，所以選項(xiàng)A是錯(cuò)誤的。股票的市場(chǎng)價(jià)格30小于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格35，所以是虛值期權(quán)。選項(xiàng)B是正確的。期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)=0+時(shí)間溢價(jià)，時(shí)間溢價(jià)不為0，所以期權(quán)價(jià)值不等于0.選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的。如果該期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格為1元，則期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)=0+時(shí)間溢價(jià)=1。選項(xiàng)D是正確的。

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