您知道私募基金財(cái)務(wù)處理中最需要掌握的重要事項(xiàng)是什么嗎？為什么會(huì)這么重要呢？快來(lái)看下吧！學(xué)會(huì)之后多條路，升職加薪不用愁！

一、非上市公司股權(quán)的估值常見(jiàn)方法

（一）市場(chǎng)法

市場(chǎng)法是利用相同或類(lèi)似的資產(chǎn)、負(fù)債或資產(chǎn)和負(fù)債組合的價(jià)格 以及其他相關(guān)市場(chǎng)交易信息進(jìn)行估值的技術(shù)，常用方法包括市場(chǎng)乘數(shù)法、最近融資價(jià)格法、行業(yè)指標(biāo)法等。 市場(chǎng)乘數(shù)法是利用可比公司市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)估計(jì)公允價(jià)值的方法，  包括市盈率法、市凈率法、企業(yè)價(jià)值倍數(shù)法等。 市場(chǎng)乘數(shù)法從市盈率（P/E）、市凈率（P/B）及企業(yè)價(jià)值倍數(shù)（EV/EBITDA、EV/EBIT、EV/Sales）等價(jià)值比率中選取適合的乘數(shù)，計(jì)算其數(shù)值，并根據(jù)以上結(jié)果對(duì)價(jià)值比率進(jìn)行必要的調(diào)整。將價(jià)值乘數(shù)運(yùn)用到評(píng)估對(duì)象所對(duì)應(yīng)的近期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，得到企業(yè)每股價(jià)值或企業(yè)價(jià)值（EV）運(yùn)用企業(yè)價(jià)值倍數(shù)法計(jì)算得出的企業(yè)價(jià)值后，還需扣除負(fù)債，并考慮是否存在非運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)/負(fù)債，得 到企業(yè)股權(quán)價(jià)值。在企業(yè)每股價(jià)值或企業(yè)股權(quán)價(jià)值的基礎(chǔ)上，考慮持股情況、流動(dòng)性折扣等因素得出非上市公司股權(quán)公允價(jià)值。

（二）收益法

收益法是將未來(lái)預(yù)期收益轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值的估值技術(shù)，常用方法包括自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法、股利折現(xiàn)法等。自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法是對(duì)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量及其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)期，  選擇合理的折現(xiàn)率，把企業(yè)未來(lái)特定期間內(nèi)的預(yù)期現(xiàn)金流量折合成現(xiàn)  值的估值方法，通常包括企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF）折現(xiàn)模型和權(quán)益自由現(xiàn)金流（FCFE）折現(xiàn)模型。股利折現(xiàn)法是將預(yù)期股利進(jìn)行折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的估值  方法。股利折現(xiàn)法根據(jù)股利增長(zhǎng)的不同情景，可細(xì)分為戈登永續(xù)增長(zhǎng)模型、二階段股利增長(zhǎng)模型及三階段股利增長(zhǎng)模型。

（三）成本法

成本法是以評(píng)估對(duì)象估值日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，合理估計(jì)表內(nèi)及表外各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值，確定估值對(duì)象價(jià)值的估值方法，常用方法主要為重置成本法。

估值法如下圖：

二、明基實(shí)貸的賬務(wù)處理

（一）相關(guān)法規(guī)

基金與信貸是兩類(lèi)不同性質(zhì)的金融服務(wù)活動(dòng)。明基實(shí)貸是指私募基金僅在募集端體現(xiàn)了基金的屬性，但實(shí)際上在投資端已經(jīng)脫離了基金的本質(zhì)而演變?yōu)榻栀J活動(dòng)，狹義上的明基實(shí)貸業(yè)務(wù)類(lèi)似于明股實(shí)債。任何基金產(chǎn)品都不能對(duì)投資者保底保收益，不能搞明股實(shí)債或明基實(shí)貸。

保監(jiān)資金〔2017〕282號(hào)文規(guī)定：股權(quán)投資計(jì)劃取得的投資收益，應(yīng)當(dāng)與被投資未上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或私募股權(quán)投資基金的投資收益掛鉤，不得采取以下方式承諾保障本金和投資收益：

（1）設(shè)置明確的預(yù)期回報(bào)，且每年定期向投資人支付固定投資回報(bào)；

（2）約定到期、強(qiáng)制性由被投資企業(yè)或關(guān)聯(lián)第三方贖回投資本金；

（3）中國(guó)保監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

（二）案例分析

案例：富實(shí)資管公司和恒峰電子公司于2019年12月在鄭州保稅區(qū)共同出資成立私募股權(quán)投資基金(公司制），初始投資1億元。2020年1月1日，富實(shí)資管新增出資2億，同時(shí)與恒峰電子公司簽訂回購(gòu)協(xié)議,對(duì)新增資本約定：恒峰電子公司在2020年12月31日回購(gòu)富實(shí)資管公司，保證富實(shí)資管金收回新增投資本金2億元并實(shí)現(xiàn)收益1050萬(wàn)。

富實(shí)資管公司財(cái)務(wù)處理上把收益視作股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入，被投資的非上市公司的股權(quán)為非有價(jià)證券，不屬于繳納增值稅范圍，故免稅。   

案例分析：

該案例明顯符合以下兩條件：

（1）設(shè)置明確的預(yù)期回報(bào)，且每年定期向投資人支付固定投資回報(bào)；

（2）約定到期、強(qiáng)制性由被投資企業(yè)或關(guān)聯(lián)第三方贖回投資本金；

符合明股實(shí)債的判斷。

（三）明基實(shí)貸的稅務(wù)處理

明股實(shí)債的本質(zhì)是借款，投資人要求對(duì)投出的本金能收回，并收取固定利息。

按36號(hào)文：以貨幣資金投資收取固定利潤(rùn)或者保底利潤(rùn)的，按照貸款服務(wù)繳納增值稅。按此規(guī)定，若投資人要求收取固定利潤(rùn)或保底利潤(rùn)，或者以強(qiáng)制分紅、預(yù)分配、股權(quán)維持費(fèi)等形式要求固定收益并不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的，都構(gòu)成了36號(hào)文所述的具有貸款性質(zhì)的利息收入，應(yīng)按照貸款服務(wù)繳納增值稅。

財(cái)稅[2016]140號(hào)文第1條：保本收益、報(bào)酬、資金占用費(fèi)、補(bǔ)償金，是指合同中明確承諾到期本金可全部收回的投資收益”。不論該股權(quán)是通過(guò)回購(gòu)、對(duì)賭或其他方式實(shí)現(xiàn)，也構(gòu)成增值稅的應(yīng)稅行為。

富實(shí)資管名義上通過(guò)增資成為項(xiàng)目公司股東，但是項(xiàng)目公司股東在到期時(shí)有溢價(jià)回購(gòu)股權(quán)義務(wù)，導(dǎo)致資管產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上是向項(xiàng)目公司提供貸款。資管產(chǎn)品管理人應(yīng)就項(xiàng)目公司股東向資管產(chǎn)品支付的股權(quán)回購(gòu)價(jià)款中的溢價(jià)部分1050萬(wàn)元繳納增值稅。

應(yīng)補(bǔ)繳增值稅=1050萬(wàn)*6%/1.06=59.43（萬(wàn))

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