2019年3月1日，中國證監(jiān)會和上海證券交易所正式發(fā)布了前期公開征求意見的科創(chuàng)板制度和規(guī)則，標(biāo)志著科創(chuàng)板正式啟動。從最后落地的制度和規(guī)則看，本次科創(chuàng)板有諸多的亮點，例如上市條件多元包容，試點注冊制凸顯信息披露核心，新股發(fā)行市場化，促進(jìn)盡快形成合理股價的二級市場交易制度，投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)推動機(jī)構(gòu)投資者占比提升，等等。

科創(chuàng)板是資本市場制度改革的試驗田，“增量改革”成功后的經(jīng)驗將推動全面開啟“存量改革”的大幕。下面文章會從會計師的視角分析科創(chuàng)板制度可能對未來產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的幾個方面。

 科創(chuàng)板引入了五套上市標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)行人需至少符合一項，這五套指標(biāo)都有預(yù)計市值的要求，分別是不低于10億、15億、20億、30億、40億?？梢哉f這五套具體上市標(biāo)準(zhǔn)是市值導(dǎo)向的。這也和成熟資本市場上市條件的設(shè)置思路一致。發(fā)行人的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品商業(yè)化的程度越低，對市值的要求越高。針對未有收入企業(yè)的第五套標(biāo)準(zhǔn)（市值+技術(shù)優(yōu)勢）的最低市值要求是40億。40億市值是什么概念呢？按照2019年2月28日的收盤價計算，創(chuàng)業(yè)板740多家上市公司，40億左右市值的公司排在340多位，也就是說還有一半以上的創(chuàng)業(yè)板上市公司的市值低于40億。

 綜合來看，本次科創(chuàng)板對市值的要求不能說低，這也體現(xiàn)出資本市場監(jiān)管層著力構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展的科創(chuàng)板、不搞“大水漫灌”的理念。而且預(yù)計市值與很多企業(yè)在上市前接受最近一輪投資者入股的估值還不是同樣的概念，預(yù)計市值是要在IPO定價時候接受檢驗的。尤其是在一二級市場估值容易出現(xiàn)倒掛的行業(yè)，計劃要申請科創(chuàng)板的企業(yè)需要在申報之前再審視一下自身估值的合理性。

 在估值方面，會計師給出的建議就是充分的信息披露，讓投資者能夠充分理解公司的價值。建議科創(chuàng)企業(yè)充分披露自身的行業(yè)特點、業(yè)務(wù)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、核心技術(shù)、科研水平和研發(fā)投入、會計政策等相關(guān)信息，并充分揭示可能對公司核心競爭力、經(jīng)營穩(wěn)定性以及未來發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險因素，以使得并非科技專家但是具備正常資本市場知識和經(jīng)驗的投資人（例如機(jī)構(gòu)投資者），能夠通過閱讀招股書的信息披露具備判斷發(fā)行人的估值是否合理的基礎(chǔ)。尚未盈利的企業(yè)，還需要充分披露尚未盈利的成因，以及對公司現(xiàn)金流、業(yè)務(wù)拓展、人才吸引、團(tuán)隊穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、生產(chǎn)經(jīng)營可持續(xù)性等方面的影響。

 目前A股市場的投資者不太關(guān)注招股書的信息披露，更不關(guān)心發(fā)行人的合理估值中樞究竟在什么價位，因為打到新股基本就是賺錢的，只是賺多賺少的問題。但是在科創(chuàng)板未必如此，因為在科創(chuàng)板試點注冊制，在制度設(shè)計上的一個重要出發(fā)點就是回歸資本市場的“初心”。顧名思義，資本市場就是為資本的需求方和供給方提供交易的場所，“價格發(fā)現(xiàn)”功能應(yīng)該是資本市場的核心功能。股票的價格發(fā)現(xiàn)是需要買賣雙方反復(fù)博弈、接受經(jīng)濟(jì)實踐反復(fù)檢驗的?？苿?chuàng)板新股發(fā)行市場化的改革取向，理論上將打破目前新股認(rèn)購的“無風(fēng)險套利”局面，引導(dǎo)投資者關(guān)注和評估企業(yè)的真正價值和核心競爭力在哪里。監(jiān)管者也大概率不會再背著“父愛主義”的包袱，發(fā)行人和投資者都要學(xué)會“敬畏市場，敬畏風(fēng)險”。所以科創(chuàng)企業(yè)通過信息披露說清楚自己的價值究竟在哪里就開始顯得重要。

 另外，科創(chuàng)企業(yè)尤其是準(zhǔn)備按照第五套標(biāo)準(zhǔn)（市值+技術(shù)優(yōu)勢）申報的，考慮到技術(shù)的高度復(fù)雜性以及未來是否能產(chǎn)生收入和利潤的不確定性，為了使審核者和投資者更好地理解發(fā)行人的技術(shù)未來的商業(yè)化前景，建議企業(yè)可以考慮自愿引入行業(yè)顧問，出具行業(yè)報告，為投資者提供一些額外的有用信息，佐證自身估值模型中假設(shè)和參數(shù)的合理性。

 在全球增長放緩的大環(huán)境影響之下，中國經(jīng)濟(jì)也面臨著由高速增長階段向高質(zhì)量發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變。依靠科技進(jìn)步和自主創(chuàng)新，提高企業(yè)的全要素生產(chǎn)率將是支撐宏觀經(jīng)濟(jì)增長保持在合理區(qū)間的重要途徑。未來世界各主要經(jīng)濟(jì)體的競爭也將集中在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造和新材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

 從盈利模式上看，科創(chuàng)板聚焦的是具有依靠“硬科技”能力盈利的企業(yè)。申報時候可以尚未盈利、尚未有收入，但是要有盈利的前景。目前我國很多企業(yè)是基于既有的成熟技術(shù)或成熟市場進(jìn)行的業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，或是依賴人口紅利實現(xiàn)相當(dāng)可觀的盈利，這類企業(yè)可能不是本次科創(chuàng)板聚焦的核心。

 從財務(wù)指標(biāo)上看，相對于目前的A股市場，科創(chuàng)板的財務(wù)指標(biāo)更加多元化。除了估值以外，還有營業(yè)收入、研發(fā)投入等。

 總體來說，科創(chuàng)板對擬上市公司行業(yè)、盈利模式、財務(wù)指標(biāo)的不同要求使得科創(chuàng)板對審核者、會計師和保薦人的執(zhí)業(yè)素質(zhì)要求都大大提高。如果想看得懂科技和創(chuàng)新行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利模式，就需要不斷更新自身的知識結(jié)構(gòu)，密切關(guān)注科技在經(jīng)濟(jì)生活中的應(yīng)用，這是未來財務(wù)審核以及專業(yè)中介需要面對的問題。證監(jiān)會主席易會滿在2月27日國新辦新聞發(fā)布會上強調(diào)了始終保持 “本領(lǐng)恐慌”。“本領(lǐng)恐慌”這四個字就非常直觀地體現(xiàn)出科創(chuàng)板對所有參與者的高要求。

 我們在一線執(zhí)業(yè)的會計師也需要始終保持“本領(lǐng)恐慌”意識。除了傳統(tǒng)的財務(wù)會計知識之外，會計師需要更多的去理解科技發(fā)展，理解企業(yè)的業(yè)務(wù)，這樣才能談得上高質(zhì)量的審計工作。相對于傳統(tǒng)企業(yè)，科技創(chuàng)新企業(yè)反而可能有著更多財務(wù)造假的天然便利，例如新興技術(shù)領(lǐng)域更難以被行業(yè)外的人所理解，產(chǎn)品缺乏市場長時間的檢驗，行業(yè)內(nèi)缺少可以對標(biāo)的公司。尤其是新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，深度融合了互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)，傳統(tǒng)審計手段在審計效果和審計效率上出現(xiàn)了局限性。傳統(tǒng)審計手段由于無法深入系統(tǒng)基礎(chǔ)內(nèi)核及邏輯本身、海量數(shù)據(jù)的智能化分析無從實現(xiàn)，從而可能導(dǎo)致審計效率低下，甚至無法在合理的時間內(nèi)完成。為了在科創(chuàng)板中嚴(yán)防財務(wù)造假和欺詐上市，在對涉及或運用復(fù)雜信息系統(tǒng)的科創(chuàng)企業(yè)審核中，保薦人與會計師在系統(tǒng)審計方面的能力以及過往從事類似行業(yè)保薦或?qū)徲嫻ぷ鞯慕?jīng)驗就顯得更加重要。科創(chuàng)企業(yè)在信息系統(tǒng)的運用上“千人千面”，保薦機(jī)構(gòu)和申報會計師要有對企業(yè)流程“端到端（接收客戶訂單到財務(wù)報表列示）”的全過程理解，并設(shè)計足夠復(fù)雜的程序以檢驗信息系統(tǒng)信息輸入和結(jié)果輸出是否有完備的控制，并將運營指標(biāo)與財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行核對校驗。

 從財務(wù)指標(biāo)上講，目前科創(chuàng)板五套上市指標(biāo)中前四套指標(biāo)均與營業(yè)收入相關(guān)。收入確認(rèn)這個高度專業(yè)的議題就難免要擺上桌面反復(fù)討論了。另外， “研發(fā)投入”如何界定、開發(fā)支出資本化的條件如何在具體應(yīng)用中界定、股份支付如何確認(rèn)和計量、商譽減值測試是否合理，一系列的復(fù)雜問題都是考驗會計師專業(yè)能力的領(lǐng)域。注冊會計師作為靠專業(yè)能力吃飯的行業(yè)更要時時刻刻“敬畏專業(yè)”。

 建設(shè)符合科創(chuàng)企業(yè)特點的信息披露體系，以高質(zhì)量的信息披露打造優(yōu)質(zhì)的科創(chuàng)板，是科創(chuàng)板市場建設(shè)的關(guān)鍵。高質(zhì)量的信息披露能夠突出科創(chuàng)企業(yè)的特色、亮點，也能夠幫助投資人讀懂科創(chuàng)企業(yè)，從而完善市場的合理定價功能，促進(jìn)資本形成。因此，作為創(chuàng)新試驗田的科創(chuàng)板，會依照科創(chuàng)企業(yè)的特點來設(shè)計新的信息披露制度，吸引企業(yè)，也讓投資者在做決策時能夠獲得最有效的信息，同時提供監(jiān)管抓手，充分保護(hù)投資者利益，打造有活力、有韌性的市場生態(tài)環(huán)境。

 財務(wù)信息披露是整個信息披露體系非常重要的一環(huán)，因為會計是對經(jīng)濟(jì)活動的反映和計量，業(yè)務(wù)活動最終會體現(xiàn)為財務(wù)信息。作為資本市場的“看門人”，會計師應(yīng)當(dāng)熟悉科創(chuàng)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式和行業(yè)特點，以及相關(guān)的會計、審計難點，加強自身的內(nèi)部治理和質(zhì)量控制，為財務(wù)信息披露嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)?？苿?chuàng)板作為備受矚目的大事，在科創(chuàng)板出現(xiàn)財務(wù)造假、欺詐發(fā)行是絕對不能容忍的，沒有真實、準(zhǔn)確、完整的財務(wù)信息，一切良好的改革意愿和努力都將付之東流?？苿?chuàng)板必然會加強財務(wù)信息披露監(jiān)管，加大對違法違規(guī)行為的處罰力度，壓嚴(yán)壓實中介結(jié)構(gòu)的責(zé)任。根據(jù)注冊管理辦法傳遞的信息，內(nèi)部控制好、執(zhí)業(yè)質(zhì)量高的會計師將更被市場和監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可。科創(chuàng)板對會計師等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的要求不是降低了，而是提高了。投資者也逐漸會關(guān)注申報會計師在資本市場的聲譽和中注協(xié)排名、在TMT等科創(chuàng)行業(yè)的審計經(jīng)驗，以及在IT審計方面的能力與資質(zhì)。

 證監(jiān)會副主席方星海在2月27日國新辦新聞發(fā)布會上表示，“正因為在發(fā)行硬條件準(zhǔn)入方面有所放寬，增加了科創(chuàng)板的包容性，所以對中介機(jī)構(gòu)，無論是券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所的責(zé)任都進(jìn)一步強化，以此保護(hù)投資者利益?！?/p>

 綜合科創(chuàng)板的規(guī)定和證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)的講話，簡單總結(jié)就是八個字，“責(zé)任歸位，各司其職”，發(fā)行人、專業(yè)中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管者各自做好自己的事情。人人都“敬畏法治”，打造高質(zhì)量的科創(chuàng)板就成功了一半。

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