火眼金睛看假賬：如何識別上市公司的財務信息的真?zhèn)?/h1>

2003-01-26 08:31　來源：中國信達資產管理公司趙險峰亞洲證券 王耀輝 　　打印 | 收藏 |

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　　近些年，上市公司會計造假已到了瘋狂和足以亂真的程度，許多投資者因此遭受了重大損失。

　　筆者認為，上市公司造假手段再高明，也會露出蛛絲馬跡。人類智慧的結晶———復式記賬法，使會計各個賬戶存在著很嚴密的勾稽關系，三大會計報表的金額也存在相互對應的關系。造假只能是無中生有，或拆東墻補西墻，必有破綻可尋。在上市公司年報正式公布之際，筆者對上市公司可能采取的不正當手段來掩蓋其業(yè)績的方式方法做了小小的總結，在此提供給讀者，以幫助大家來識別上市公司財務信息的真?zhèn)巍?br>
　　一、上市公司財務信息造假的具體表現

　　上市公司會計造假表現為公司的財務數據不能準確反映上市公司真實的經營情況，即信息失真。具體包括以下幾方面：（1）違反法律的惡意造假行為。

　　如偽造會計原始憑證、偽造合同，虛增銷售收入。這種造假行為是十分惡劣的，純粹是子烏虛有。

　　（2）利用虛假包裝、關聯交易或報表性重組所形成的業(yè)績虛胖。

　　上市公司為了首次發(fā)行股票、再融資、扭虧，造假手段無所不用其極。首次上市發(fā)行的公司多數是非整體改制上市，通過剝離非經營性資產，讓最優(yōu)質的資產上市，但又先天發(fā)育不良，生產經營往往是通過關聯交易進行的；關聯交易的發(fā)生是非市場化的，產品定價的調控性較強，這種交易形成的業(yè)績往往是不可信的；報表性重組所形成的業(yè)績只能解燃眉之急，不具有可持續(xù)性，這種業(yè)績也是虛假的。這種業(yè)績虛胖往往來年就會露出丑陋的嘴臉。

　�。�3）利用非經常損益來粉飾業(yè)績。非經常損益其性質上屬于一次性收益，穩(wěn)定性、可靠性都較差。

　�。�4）利用會計政策手段來操控利潤。這種手段的運用有時候還是屬于合法的范圍之內，并且影響金額并不是很大。但在關鍵的時候也能起到立竿見影的成效。

　　二、上市公司財務信息失真的識別

　　無論會計人員造假手段如何高超，但他不會完全脫離實際，因此依靠上市公司的三大會計報表，再結合上市公司行業(yè)的基本面，我們可從以下方面初步判斷上市公司是否有做假賬的可能。

　�。�1）用毛利率或主營業(yè)務利潤率判斷上市公司利潤真實性。

　　一個公司要想實現企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，主營業(yè)務利潤率或毛利率保持一個穩(wěn)定的數值是至關重要的，并且要在同行業(yè)中保持前列。在一個完全競爭的市場中，要想長期保持在行業(yè)前列又是困難的。假若一個企業(yè)的該項指標異乎尋常地高于同行業(yè)的平均水平，我們就應該抱著懷疑、謹慎的態(tài)度來看待。以藍田股份為例，2000年年報以及2001年中報顯示，藍田股份水產品的平均毛利率約為32％，飲料的平均毛利率達46％左右，而身處同行的深深寶的毛利率約20％，馳名品牌承德露露毛利率不足30％。從公司銷售的產品結構來看，相關產品都應是低附加值商品，出奇高的毛利率的確很難令人置信。

　�。�2）判斷應收賬款增長幅度是否大幅超過銷售收入的增長幅度。

　　對于處于競爭激烈的市場經濟環(huán)境中，企業(yè)保持一定的賒銷以擴大銷售范圍是很正常的，各個行業(yè)的特性、競爭程度不同，也導致主營業(yè)務收入與應收賬款的比值（應收賬款周轉率）有所差異，如商業(yè)企業(yè)一般采取現銷，周轉率就應該較高。但如果應收賬款周轉速度慢，或者應收賬款增長幅度驚人，那么對于該公司主營業(yè)務收入的真實性就應有所懷疑，有可能是關聯交易產生的虛假銷售收入，應收賬款長期掛賬。如北大科技2000年主營業(yè)務收入大幅減少的同時，應收賬款、預付賬款和其他應收款卻大幅增長，應收賬款、預付賬款和其他應收款余額總計比上年末增加25984．35萬元，增長率為181．96％。

　�。�3）判斷公司支付的所得稅多少，并與利潤總額進行比較。

　　目前上市公司所得稅采取先征后返的政策，所得稅率現在一般是33％，所得稅的稅基是應納稅所得額是從利潤總額調整而來，但總的來說相差不大。若支付的所得稅與利潤總額的比例與公司的所得稅率相比小很多，那說明公司的利潤總額虛假成分可能性較大。財經記者對銀廣夏的懷疑之一也是該公司的上交所得稅較少。

　�。�4）判斷公司利潤是否來自于主營利潤總額的構成。

　　主要有三大層次：利潤總額Κ營業(yè)利潤＋投資收益＋營業(yè)外收支＋補貼收入，對于一個非投資管理型的企業(yè)，營業(yè)利潤表明了公司主營業(yè)務盈利額的大小，這也是公司利潤總額的主要來源。目前卻存在著一部分上市公司是“投資收益挑大梁”的現象，說明利用投資收益來操縱利潤比較普遍。上市公司的投資收益大多屬于一次性，用非經常性損益撐起的業(yè)績只能是“曇花一現”。

　　綜上所述，我們看到上市公司的造假也并非無懈可擊，只要投資者能夠認真閱讀財務報表，采取縱向和橫向的比較方法，我們是可以從中發(fā)現一些問題的，以避免自己遭受較大的損失。