一直籠罩著神秘面紗的國(guó)資委如今眉目初現(xiàn)，國(guó)有股減持壓力短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)。

　　經(jīng)過3月有余的謀篇布局，國(guó)資委終于開篇。7月10日，國(guó)資委中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議在京召開，國(guó)資管理下一步的工作思路明晰。

　　此前，國(guó)務(wù)院原則通過《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》，但由于缺乏相關(guān)配套措施，操作性差。國(guó)資委主任李榮融透露，國(guó)資委正在抓緊研究起草一系列該《暫行條例》的相關(guān)配套法規(guī)體系(見資料一)。盡管國(guó)資委下一步工作思路中務(wù)虛的成分更多一些，但是透過國(guó)資委負(fù)責(zé)人談話的點(diǎn)點(diǎn)滴滴，還是可以找到投資決策的依據(jù)。

　　減持還有時(shí)日

　　國(guó)有股減持必然是國(guó)資委未來工作的重心之一，也是外界最為關(guān)注的焦點(diǎn)。有消息透露，《上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》目前已形成初稿，經(jīng)內(nèi)部討論后，將征詢財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)及其它相關(guān)部委的意見和建議。

　　國(guó)資委新聞處有關(guān)人士透露，《上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》是以《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》第23條為核心，關(guān)于上市公司國(guó)有股轉(zhuǎn)讓審批程序和期限的完整規(guī)定都將在辦法中明確，上市公司的國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓將納入法制軌道。

　　有關(guān)人士透露，《上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》目前已經(jīng)形成征求意見稿。根據(jù)程序，征求意見稿將在相關(guān)部委中征求意見，然后根據(jù)反饋的意見進(jìn)行修改，最后報(bào)國(guó)務(wù)院審批，期間應(yīng)該有時(shí)間限制。但是由于國(guó)有股問題涉及面太廣，問題太復(fù)雜，合何時(shí)能夠出臺(tái)還很難說。

　　國(guó)資委主任李榮融最近多次表示，國(guó)有股的減持和轉(zhuǎn)讓必須做，但現(xiàn)在存在很多不規(guī)范現(xiàn)象，減持工作不能著急。因此，還有分析人士認(rèn)為，《上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》可能更多的是對(duì)目前國(guó)有股轉(zhuǎn)讓立規(guī)，是規(guī)范目前轉(zhuǎn)讓的審批程序。至于是否涉及向二級(jí)市場(chǎng)減持國(guó)有股的具體辦法很難說。

　　也就是說，一直制約證券市場(chǎng)的國(guó)有股減持壓力短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)，至少在《上市公司國(guó)有股轉(zhuǎn)讓暫行辦法》出臺(tái)以前，國(guó)有股不可能開始減持。

　　國(guó)有股減持的避風(fēng)港

　　然而，既便是減持正式實(shí)施，投資者還是可以找到減持的避風(fēng)港。

　　國(guó)資委成立以后，確定了對(duì)196家中央企業(yè)進(jìn)行直接監(jiān)管。近日，李榮融表示，196家中央企業(yè)不會(huì)進(jìn)行私有化，下一步的主要任務(wù)是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)，逐步實(shí)行股權(quán)多樣化，進(jìn)一步增強(qiáng)控制力、帶動(dòng)力和影響力。196家中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)占全國(guó)15.9萬家國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)的64%。在今后的改革中，盡管國(guó)企數(shù)量會(huì)減少，但大的企業(yè)會(huì)變得更大更強(qiáng)。

　　196家企業(yè)不會(huì)進(jìn)行私有化，也就意味著對(duì)于這196家企業(yè)，國(guó)家不會(huì)放棄控制權(quán)，雖然不一定增持國(guó)有股，但肯定不會(huì)減持國(guó)有股。

　　從總體情況看，直接歸屬中央管理的196戶國(guó)有企業(yè)，資產(chǎn)總額約6.9萬億元，所有者權(quán)益2.5萬億元，單個(gè)企業(yè)平均資產(chǎn)額353億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，196戶企業(yè)營(yíng)業(yè)收入2.9萬億元，從業(yè)人員857萬人。這196戶企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大，但各企業(yè)資產(chǎn)情況差距懸殊。擁有資產(chǎn)最多的企業(yè)——中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司，總資產(chǎn)為6866億元，而資產(chǎn)最少的企業(yè)——中國(guó)食品發(fā)酵工業(yè)研究院，總資產(chǎn)僅為2億元。分析196家中央企業(yè)，大多數(shù)涉及國(guó)家安全、自然壟斷、提供重要公共產(chǎn)品和重要資源行業(yè)，以及涉及支柱產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的骨干企業(yè)，是關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的重要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，根據(jù)國(guó)有資產(chǎn)“有進(jìn)有退”的原則，在這些領(lǐng)域國(guó)有資產(chǎn)不會(huì)退出，甚至還會(huì)加強(qiáng)控制，成為主導(dǎo)力量。事實(shí)上，目前這196家中央企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了合并，目前，國(guó)資委直接監(jiān)管的中央企業(yè)只有191家。

　　在這191家中央企業(yè)中，多數(shù)企業(yè)都有一家以上的上市公司。一般來說，這些上市公司都是各企業(yè)集團(tuán)的融資窗口，這些上市公司所在的產(chǎn)業(yè)，也是國(guó)家不會(huì)放棄控制權(quán)的領(lǐng)域，因此，從這個(gè)角度講，即使國(guó)有股減持真的全面推開，這些上市公司也是一個(gè)相對(duì)安全的避風(fēng)港。當(dāng)然，并不是196家中央企業(yè)旗下所有上市公司都會(huì)一視同仁，集團(tuán)直接控股、作為集團(tuán)龍頭企業(yè)的上市公司可能更為安全一些。

　　但是，這196家企業(yè)的三級(jí)以上企業(yè)可能不會(huì)那么幸運(yùn)。李榮融表示，近年來國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)流失、監(jiān)守自盜等許多問題大都出在三級(jí)以下企業(yè)。這個(gè)問題必須盡快解決，企業(yè)集團(tuán)的母公司結(jié)構(gòu)一般應(yīng)在三個(gè)層次以內(nèi)。去年全國(guó)196戶中央企業(yè)所屬三級(jí)以上企業(yè)就有11598戶，其中中小企業(yè)占78%。級(jí)次過多，鏈條太長(zhǎng)，導(dǎo)致管理效率下降，甚至導(dǎo)致資產(chǎn)歸屬模糊，管理失控。也就是說，196家中央企業(yè)集團(tuán)三級(jí)以上的上市公司面臨重新洗牌。

　　產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)——國(guó)有股減持的另一條路？

　　在國(guó)資委主任李榮融第一次面對(duì)媒體的時(shí)候，國(guó)資委就打出了第一張牌——產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，要將國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易全部納入市場(chǎng)交易。選擇規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為切入點(diǎn)，是國(guó)資委在紛繁復(fù)雜的國(guó)資管理頭緒中的一個(gè)明智選擇。

　　但是，產(chǎn)權(quán)交易能否形成氣候，還得看能否形成統(tǒng)一、規(guī)范的全國(guó)市場(chǎng)。盡管國(guó)資委一再倡導(dǎo)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)化，但據(jù)此行事的南京新百卻遭遇尷尬。

　　南京新百的大股東——南京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)控股有限公司希望通過在產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌找到一個(gè)買家。如果成功，可以說為國(guó)有股減持找到了一條新路。但是，這種探索最終功虧一簣。

　　那么產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)能不能成為國(guó)有股減持的另一條路？

　　有專家認(rèn)為，全國(guó)統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)短期內(nèi)是不可能建立的，如果地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)可以交易上市公司國(guó)有股的話，肯定會(huì)產(chǎn)生很多問題：一是可能造成市場(chǎng)分割，如果各省市層層建立產(chǎn)權(quán)交易所，國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓勢(shì)必不能在全國(guó)范圍內(nèi)流動(dòng)，這大大違背市場(chǎng)化初衷;二是通過產(chǎn)權(quán)交易所獲取壟斷利益，排斥其他交易，不僅造成部門利益斗爭(zhēng)，還大大增加國(guó)企改革和國(guó)有股轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)；三是以產(chǎn)權(quán)交易所之名搞拆細(xì)交易炒產(chǎn)權(quán)，借國(guó)資轉(zhuǎn)讓之名謀取利益。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所副所長(zhǎng)張文魁認(rèn)為，通過產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn)國(guó)有股轉(zhuǎn)讓可能是一個(gè)較好方式。但是，如果把產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)搞歪了，不但達(dá)不到通過公開性競(jìng)爭(zhēng)性機(jī)制促進(jìn)國(guó)有股轉(zhuǎn)讓的目的，反而會(huì)形成一個(gè)投機(jī)賭博和欺詐的場(chǎng)所。有些地方的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)念念不忘成為第二證券交易所，總是想通過拆細(xì)交易等各種辦法來吸引全民炒產(chǎn)權(quán)，這種出發(fā)點(diǎn)是有問題的。

　　另外，還有觀點(diǎn)認(rèn)為，如果產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)交易的國(guó)有股形成規(guī)模，不僅對(duì)證交所形成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，還會(huì)形成兩個(gè)割裂的市場(chǎng)，使國(guó)有股問題變得更加復(fù)雜。以此來看，證監(jiān)會(huì)叫停南京新百自有其道理。據(jù)記者了解，在國(guó)資委即將出臺(tái)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)管理辦法中，在市場(chǎng)中交易的國(guó)有股也不包括上市公司國(guó)有股。

　　國(guó)有股轉(zhuǎn)讓審批目前照舊

　　6月11日，ST明珠(600873)發(fā)布公告稱，公司收到國(guó)資委關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的批復(fù)。這是財(cái)政部股權(quán)轉(zhuǎn)讓審批權(quán)移交國(guó)資委以后，首家獲批的上市公司。

　　6月9日，國(guó)資委產(chǎn)權(quán)管理局開始受理產(chǎn)權(quán)登記和資產(chǎn)評(píng)估備案事項(xiàng)。國(guó)資委有關(guān)人士表示，目前一些上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓批復(fù)是原財(cái)政部移交過來的。目前國(guó)有股轉(zhuǎn)讓的審批也延續(xù)了財(cái)政部的方式，報(bào)批程序和申報(bào)材料照舊。

　　目前，國(guó)資委產(chǎn)權(quán)局正在制定新的審批條例，新條例頒布以后，以國(guó)資委方式的審批工作才會(huì)開始，這里的審批條例就是指《上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》。國(guó)資委有關(guān)人士稱，國(guó)資委接管上市公司國(guó)有股權(quán)審批權(quán)之后，在審核時(shí)將會(huì)比過去考慮到更多的因素。據(jù)稱，過去在財(cái)政部審批時(shí)，財(cái)政部考慮的基本因素主要是產(chǎn)權(quán)，也就是資產(chǎn)。而國(guó)資委的成立目的就是結(jié)束過去“五龍治水”的國(guó)資管理體制，其管理思想是“管資產(chǎn)、管人、管事”相結(jié)合，因此在審核上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，將結(jié)合資產(chǎn)、人、事等眾多因素進(jìn)行綜合考慮。

　　另外，在實(shí)行分級(jí)管理的體制下，屬于地方資產(chǎn)的上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓審批權(quán)限有望下到地方國(guó)資委。但國(guó)資委有關(guān)人士表示，上市公司是一個(gè)特殊的群體，在政策沒有進(jìn)行具體調(diào)整以前，依然按照原有的規(guī)定辦理。也就是說，所有上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的審批職能在相關(guān)規(guī)定沒有改變之前，全部由國(guó)資委承擔(dān)。在國(guó)資委各項(xiàng)具體的監(jiān)管細(xì)則沒有出臺(tái)之前，不會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)和地方國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)下放更多的權(quán)力。