中國(guó)政府周三開(kāi)始上調(diào)證券交易印花稅稅率，這一舉措最終達(dá)到了今年以來(lái)兩次加息及若干次口頭警告所未能達(dá)到的效果：一路飆升的股市大幅下跌。中國(guó)股市的大跌引發(fā)了國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，但反應(yīng)并不顯著。分析人士指出，若中國(guó)股市繼續(xù)非理性飆升，中國(guó)將采取更為強(qiáng)硬的手段施壓。
上證綜合指數(shù)周三收盤(pán)下跌6.5%，為2月末下挫8.8%以來(lái)的最大單日跌幅。盤(pán)中波動(dòng)劇烈。該指數(shù)開(kāi)盤(pán)下跌5.7%，但受投機(jī)資金的逢低買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)在一個(gè)小時(shí)內(nèi)收復(fù)了大部分失地，不過(guò)隨后又進(jìn)一步回落。深證綜合指數(shù)周三跌7.2%，至1199.45點(diǎn)。
中國(guó)財(cái)政部（Ministry of Finance）此前宣布，將證券交易印花稅稅率提高兩倍，從原來(lái)的0.1%上調(diào)至0.3%，這是十年來(lái)中國(guó)政府首次上調(diào)該稅種稅率。
印花稅引發(fā)連鎖反應(yīng)
因中國(guó)股市大跌引發(fā)市場(chǎng)對(duì)日元套息交易平倉(cāng)的擔(dān)憂，日元亞太早盤(pán)受益短暫反彈。而因日元與人民幣關(guān)聯(lián)程度很強(qiáng)，人民幣兌美元亦追隨日元上漲。
人民幣市場(chǎng)周三收盤(pán)，詢價(jià)交易市場(chǎng)，美元兌人民幣7.6461元，低于周二的收盤(pán)價(jià)人民幣7.6497元。
融資套利交易是指投資者為了獲取更高回報(bào)，通過(guò)借入日元等低收益貨幣，來(lái)投資于其他高收益貨幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)。由于擔(dān)心中國(guó)股市的下挫會(huì)拖累亞洲其他股市走低，部分投資者解除融資套利交易頭寸，以降低風(fēng)險(xiǎn)。
亞洲貨幣對(duì)中國(guó)股市大幅下跌的反應(yīng)總體較為有限，但離岸外匯交易員警告稱(chēng)，如果中國(guó)股市未來(lái)幾天還進(jìn)一步走低，極可能會(huì)給匯市帶來(lái)更為顯著的影響。
與此同時(shí)，受長(zhǎng)期債券走強(qiáng)推動(dòng)，中國(guó)國(guó)債指數(shù)周三收盤(pán)漲至110.73點(diǎn)，周二報(bào)110.71點(diǎn)。
民族證券（Minzu Securities）分析師李力稱(chēng)，部分保險(xiǎn)公司為避險(xiǎn)起見(jiàn)開(kāi)始拋售股票，轉(zhuǎn)而建立長(zhǎng)期國(guó)債頭寸。他預(yù)計(jì)，隨著更多資金從股市中撤出，未來(lái)數(shù)日國(guó)債指數(shù)將進(jìn)一步升高。2003年發(fā)行的20年期國(guó)債收于人民幣93.23，收益率為3.98%，周二收盤(pán)價(jià)為人民幣92.47元，收益率為4.05%.
上調(diào)印花稅稅率的影響
分析師們表示，上調(diào)證券交易印花稅稅率是迄今中國(guó)政府為抑制股市過(guò)熱所采取的最為強(qiáng)硬的一項(xiàng)措施。
中國(guó)政府已多次傳遞出擔(dān)憂股市上漲過(guò)快的信號(hào)。官方數(shù)據(jù)顯示，今年股市帳戶數(shù)增長(zhǎng)了20%，高達(dá)約1億戶，這意味約有17%的城鎮(zhèn)居民開(kāi)立了股票交易帳戶，盡管部分分析師估計(jì)，交投活躍的散戶帳戶的實(shí)際數(shù)量?jī)H有3，000萬(wàn)。
中國(guó)政府一直在警告內(nèi)幕交易、欺詐以及信用卡套現(xiàn)炒股等高風(fēng)險(xiǎn)行為，但在相關(guān)言論中并未提及市場(chǎng)點(diǎn)位。但在上調(diào)證券交易印花稅稅率之前，由于流動(dòng)性異常充盈，中國(guó)股市對(duì)于升息等系列舉措反應(yīng)相當(dāng)平淡。
股票買(mǎi)、賣(mài)都須繳納印花稅，中國(guó)政府以前也曾將印花稅作為引導(dǎo)投資者預(yù)期的政策手段。新稅率意味著，投資者進(jìn)行價(jià)值1000美元的股票交易時(shí)，稅費(fèi)支出將從此前的1美元增至3美元。
歷史表明，中國(guó)政府最新舉措力度非常大。
1997年5月，中國(guó)政府曾將證券交易印花稅率從0.3%上調(diào)至0.5%，致使上證綜合指數(shù)在接下來(lái)的兩個(gè)月里暴跌了25%.2001年，稅率被下調(diào)至0.2%.2年，稅率又被降至0.1%以提振交易興趣，當(dāng)時(shí)股市曾因投資人氣低迷而跌至八年低點(diǎn)。
決策層調(diào)控意圖明顯， 不排除開(kāi)征資本利得稅的可能性
德意志銀行（Deutsche Bank）大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在報(bào)告中預(yù)計(jì)，A股市場(chǎng)將出現(xiàn)回調(diào)，但由于中國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)資金仍然充沛，大幅回調(diào)的情形將不會(huì)發(fā)生。他表示，中國(guó)政府可能希望股市下跌15%-20%.
但他也表示，如果市場(chǎng)完全不理睬政府的這一舉措，并繼續(xù)以非理性的速度上揚(yáng)，政府將可能進(jìn)一步上調(diào)證券交易印花稅稅率，同時(shí)該行不排除最終開(kāi)征資本利得稅的可能性。
中國(guó)國(guó)內(nèi)的分析師稱(chēng)，與加息等貨幣政策不同，上調(diào)證券交易印花稅稅率會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)直接影響，這顯示出了政府調(diào)控股市的意圖。
在周三的一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)上，世界銀行（World Bank）中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郝福滿（Bert Hofman）在被問(wèn)及印花稅上調(diào)事宜時(shí)表示，可能推出的資本利得稅不應(yīng)該被用作為股市降溫的短期舉措，而應(yīng)該被視為一種系統(tǒng)性政策。
世界銀行在其《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》（Quarterly Update）中稱(chēng)，包括美國(guó)在內(nèi)的其他不少國(guó)家早已對(duì)資本市場(chǎng)投資所得征收資本利得稅，相比之下，中國(guó)資本利得稅的征收力度還是很輕的；中國(guó)到目前為止仍未決定是否開(kāi)征這一稅種，部分原因可能是由于其在監(jiān)管方面存在一定難度；鑒于中國(guó)已引入房地產(chǎn)資本利得稅，似乎沒(méi)有理由不對(duì)股市征收資本利得稅。
此外，世界銀行（World Bank）之前宣布，鑒于中國(guó)第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)強(qiáng)勁，已將中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期從此前的9.6%上調(diào)至10.4%.該行未評(píng)價(jià)中國(guó)股市是否已經(jīng)估值過(guò)高，但警告稱(chēng)，如果股價(jià)繼續(xù)快速上漲，則其大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)將上升。
該行稱(chēng)，股市調(diào)整對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響可能有限，但可能對(duì)退休人員等弱勢(shì)群體造成傷害，中國(guó)資本市場(chǎng)新近建立的信心也可能會(huì)因此受損。
另外，穆迪投資者服務(wù)公司（Moody&apos；s Investors Service Inc.）周三表示，可能上調(diào)對(duì)中國(guó)的信用評(píng)級(jí)。在中國(guó)采取了一系列旨在確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的緊縮措施之后，穆迪通過(guò)這一措施表達(dá)對(duì)中國(guó)決策層的信心。
標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)公司（Standard & Poor&apos；s Ratings Services）和惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)（Fitch ratings）對(duì)中國(guó)的評(píng)級(jí)均為A.如果穆迪上調(diào)對(duì)中國(guó)的評(píng)級(jí)，那么它給出的評(píng)級(jí)將高于以上兩家公司。穆迪表示，考慮到中國(guó)對(duì)外支付能力較強(qiáng)，該機(jī)構(gòu)已將中國(guó)政府長(zhǎng)期外幣債券A2評(píng)級(jí)列入正面觀察名單。
