在金融危機爆發(fā)之后，發(fā)源地美國陷入了衰退之中，而美國的兩個G3伙伴，歐洲和日本，也都遭遇了嚴重的困難。一時間，“中國支持論”開始流行。

　　包括歐美投資者在內(nèi)的人士都希望，中國能夠頂替美國來支持全球經(jīng)濟的復(fù)蘇。

　　而在2008年第四季度，中國經(jīng)歷了金融危機爆發(fā)以來最黑暗的日子。未能像期望的那樣，對整個地區(qū)起到支持作用。

　　但是，在進入2009年之后，隨著中國進口的持續(xù)飆升，讓國際市場都開始感受到來自中國的有力支持。“至少從大宗商品市場來看，中國的支持作用是無法忽視的。”路易斯資本全球首席經(jīng)濟學(xué)家Edward Morse對本刊記者表示。

　　毫無疑問，中國在新興市場中的經(jīng)濟影響力大幅提高。而且，從2009年第二季度開始，中國經(jīng)濟開始重新回到了高速增長的軌道。野村證券中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春近期已經(jīng)將他對2009年的實際GDP增長率預(yù)期從8.1%上調(diào)至8.5%，將2010年的預(yù)期從10.0%上調(diào)至10.5%。事實上，絕大多數(shù)研究人士都在持續(xù)提高中國的經(jīng)濟增長預(yù)期。比如中金公司和中信證券，以及瑞銀和美林等海外機構(gòu)，也都開始上調(diào)中國的經(jīng)濟預(yù)測。中國經(jīng)濟形勢的回暖，不僅讓那些投資于中國的機構(gòu)受益，更是整個新興市場，甚至全球經(jīng)濟的福音。

　　新興市場福音

　　在金融危機爆發(fā)前，中國已經(jīng)扮演著最終需求地和加工廠的雙重角色。一方面，中國開始從國外進口數(shù)量不菲的農(nóng)產(chǎn)品和能源；另一方面，由于強大的工業(yè)生產(chǎn)能力在中國經(jīng)濟中的作用，中國需要從商品出口國，比如巴西、澳大利亞和智利等國家進口原油、鐵礦石和有色金屬，加工后銷往歐美。

　　但是，自2008年第三季度起，雷曼兄弟的破產(chǎn)讓歐美國家陷入了嚴重的去杠桿化痛苦，歐美居民開始大幅削減開支，中國商品的熱情也在消退。

　　由于出口下滑，中國自然也就減少了對于其他國家的進口。2008年底，亞太新興市場國家的出口總額中，出口到中國的份額均有較大下降，其中中國臺灣受到的沖擊最大。金融危機爆發(fā)以來，臺灣向中國內(nèi)地的出口從占出口總額27.9%(2008年上半年平均水平)下降到21.4%(2009年1月的水平)。

　　作為供應(yīng)鏈中承上啟下的重要環(huán)節(jié)，如果中國能夠在出口下滑的情況下，繼續(xù)保持對新興市場兄弟國家的高額采購，那么肯定是讓整個新興市場為之鼓舞的好消息。

　　而中國確實這么做了。

　　2009年8月份，盡管按美元計算的中國出口額和進口額依然處于同比負增長中，分別下降了23.1%和17.1%，但是中國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)卻已經(jīng)悄悄發(fā)生了變化。

　　盡管中國的出口依然相對低迷(最新數(shù)據(jù)至7月份)，但進口數(shù)量正在快速復(fù)蘇。孫明春表示，“如果不以價格計算，而以數(shù)量計算的話，早在6月份，中國實際進口的年同比增長率就已經(jīng)轉(zhuǎn)為正值，隨后的7月份也維持了2.1%的同比增長。而以美元計算的進口雖然表現(xiàn)出負增長，但主要是因為進口價格下跌的緣故，比如燃料以及其他原材料價格的下跌，就在很大程度上導(dǎo)致了7月份進口價格出現(xiàn)年同比負增長。”

　　孫明春進一步表示，他的研究團隊預(yù)期中國的進口需求將會進一步適度增長。

　　那么，在出口環(huán)境并沒有出現(xiàn)根本性改變的情況下，中國如何能夠具有強大的進口實力呢？

　　中國需求緣何產(chǎn)生

　　從經(jīng)濟學(xué)角度來看，中國的進口復(fù)蘇主要受到三個因素的驅(qū)動。

　　首先，必須要提到的就是中國政府，農(nóng)歷新年以來，在央行貫徹適度寬松貨幣政策的同時，中國財政部門也增加了預(yù)算。

　　由于財政需求強勁，中國的名義固定資產(chǎn)投資總額增速從2008年第四季度的年同比23.3%，提高到2009年第一季度的28.6%和第二季度的35.9%，幾乎創(chuàng)下了十年來的最高水平。

　　由于絕大多數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資都用于農(nóng)村和內(nèi)陸地區(qū)，因此中國對原材料的需求出現(xiàn)大幅增長，尤其是表現(xiàn)在對于鐵礦石和銅鋁鋅鉛等基礎(chǔ)金屬需求方面。

　　其次，金融危機引發(fā)的中國產(chǎn)業(yè)部門去庫存化進程已經(jīng)暫告一段落。金融危機肆虐時，中國產(chǎn)業(yè)部門不得不減少了產(chǎn)出水平，以求消化庫存。但是，目前中國庫存水平已經(jīng)降低到三年來的較低水平，有必要對基礎(chǔ)材料進行一些采購，這也有助于進口的復(fù)蘇。

　　最后，仍與政策有關(guān)，政府推出的，旨在刺激消費的政策直接導(dǎo)致進口增加。比如，在2009年初，中國政府降低了小型汽車的銷售稅率，這在一定程度上造成8月中國乘用車銷售量出現(xiàn)了年同比增長90.2%的情況。

　　同樣的故事也發(fā)生在電子產(chǎn)品領(lǐng)域。中國政府推出了“家電下鄉(xiāng)”政策，為家電提供大約13%的補貼，此舉推動了家電消費的大幅擴張。盡管參與該計劃的絕大多數(shù)家電制造商都是中國企業(yè)，但它們也大多是從國際生產(chǎn)商那里采購了大量電器零部件。

　　終于，新興市場國家盼來了中國內(nèi)部需求的井噴。但是，投資者也會想到，中國的慷慨付出，會不會給自己造成沉重負擔(dān)呢？比如，造成貿(mào)易逆差？

　　不會出現(xiàn)逆差

　　在1993年，中國出現(xiàn)了貿(mào)易逆差。當(dāng)時，按美元計的進口較前一年增長了34%，但是出口卻僅僅增長了9%。這與當(dāng)前的國際環(huán)境有著相似之處，當(dāng)時全球也同樣處在下行經(jīng)濟周期中，國際需求非常疲軟，1993年全球GDP增長率僅為1.7%。反觀當(dāng)時中國國內(nèi)，為了保持經(jīng)濟的高速增長，中國政府也選擇了高度擴張性的財政和貨幣政策，力求通過刺激投資來推動中國經(jīng)濟的增長。

　　“我們認為，在明年以及未來幾年中，中國都不會出現(xiàn)貿(mào)易逆差。”瑞士銀行中國研究主管汪濤表示，“要使中國的外貿(mào)在2010年出現(xiàn)逆差，進口增速至少要高于出口23個百分點。盡管我們也預(yù)計，國內(nèi)需求繼續(xù)保持高速增長，從而造成進口增速高于出口增速，但是二者的差距絕對不會那么大。”汪濤也認為，基于以下幾點原因，1993年的情況很難在今天重演。

　　首先，中國轉(zhuǎn)口貿(mào)易的作用大幅加強。目前出口占GDP的比重，由1993年的12%提高35%左右。出口如此之高，很大程度上是因為中國把進口來的商品進行加工后，再輸出到其它國家去。盡管中國的最終需求也在擴張中，但短時間內(nèi)無法匹敵轉(zhuǎn)口貿(mào)易。因此，如果外部需求持續(xù)疲軟，那么也將抑制中國進口的增長。

　　其次，目前中國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)已發(fā)生巨大變化。但是隨著當(dāng)前中國重工業(yè)的成熟，尤其出現(xiàn)了三一重工這樣的民營股份制重型裝備生產(chǎn)企業(yè)，中國已經(jīng)不需要再大量進口設(shè)備。在1993年，包括機械設(shè)備在內(nèi)的資本品(Capital Goods)占中國進口總額的40%左右，如今只占20%左右。

　　目前，中國進口的更多的是包括金屬、能源和農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的大宗商品，而進口國對于大宗商品的定價權(quán)，要遠遠高于對于機械設(shè)備的定價權(quán)。因此，中國能夠從價格上更好地把握進口。

　　最后，在亞洲金融危機后，中國政府，尤其是人民銀行，積累了更多采用貨幣和財政政策應(yīng)對危機的經(jīng)驗。亞洲金融危機不僅給東南亞各國等開放經(jīng)濟體上了一課，也讓中國監(jiān)管機構(gòu)更好地掌握了同時使用貨幣工具和財政手段的能力。目前的中國政府能夠熟練地運用宏觀政策工具，避免經(jīng)濟出現(xiàn)90年代中期那樣的大起大落。目前投資者已經(jīng)看到的就是，人民銀行和銀監(jiān)會開始著手調(diào)控信貸，避免在2010年出現(xiàn)信貸失控。而信貸得到控制后，也能有效抑制國內(nèi)需求，避免因需求過于旺盛而破壞進出口正常結(jié)構(gòu)。

　　綜合來看，受益于G3經(jīng)濟體(美國、歐元區(qū)和日本)在2009年年底開始溫和復(fù)蘇，2010年中國的出口將恢復(fù)增長。這樣一來，中國絕對不會出現(xiàn)貿(mào)易逆差。