—、《薩班斯法案》的產(chǎn)生及其背景
2001年11月至2002年4月，在安然、世通等大型公司暴露出驚天財務丑聞之后，美國資本市場損失了7萬多億美元的市值，徹底打擊了包括美國在內(nèi)的全球投資者對美國資本市場的信心。為重建投資者的信心，美國國會通過了由參議員薩班斯和眾議員奧克斯利聯(lián)合提出的《2002公眾公司會計改革和投資者保護法》，也被稱為《薩班斯—奧克斯利法案》�！端_班斯—奧克斯利法案》原定在美國的生效日期是2004年11月15日，對國外企業(yè)的生效日期是2005年7月15日。2005年3月，美國證監(jiān)會決定把生效日期延后一年，所以該法案在2006年7月15日或者以后結束的財政年度，對在美上市的中國企業(yè)生效。從2006年7月15日起，在美國上市的全部公司（包含所有在美上市的中國企業(yè)）將被要求嚴格遵守美國頒布的《薩班斯—奧克斯利法案》（以下簡稱《薩法》）。
《薩法》從其4年前降生伊始就飽受爭議，被認為是美國自20世紀30年代頒布財務規(guī)則以來最為嚴厲的財務法則。據(jù)美國《Compliance Week》統(tǒng)計，約10%的美國公司不能通過薩班斯法案，其中包括一些大公司。如今，整個倍受爭議的法案將對全部在美國上市的企業(yè)實施，換句話說，對于中國在美國上市的企業(yè)而言，從此也將被納入《薩法》的框架，人們不得不審慎地面對這個所謂的“薩式”考驗。
截至2005年底，內(nèi)地和香港一共有80余家公司在美國上市，其中包括多家大型國有企業(yè)，如中海油、東方航空、中國人壽、中國移動等。與所有在美國上市的海外公司一樣，這些公司已被放寬至2006年7月15日起開始執(zhí)行法案，但由于該法案牽扯著公司整體內(nèi)部控制流程和財務體系的重整，因此國內(nèi)企業(yè)在內(nèi)控系統(tǒng)方面的差距不是短時間內(nèi)可以消弭的。對于尚未在美國掛牌上市的國內(nèi)公司而言，由于該法案的實施，國內(nèi)企業(yè)在申請赴美上市時即要滿足該法案的要求。鑒于國內(nèi)企業(yè)在滿足該法案的規(guī)定方面需耗費大量的時間，進行巨額的投入，須對該法案實施后有可能發(fā)生的高昂成本進行系統(tǒng)研究，以做好應對的準備，因此，國內(nèi)企業(yè)在2006年后以正式掛牌方式赴美上市的難度很大，對此應有清醒的認識。
該法案的實施成為了美國資本市場發(fā)展史上的一項重大變革，代表了一個新的資本監(jiān)管時代的到來，鑒于美國資本市場對全球的聚集效應、經(jīng)濟全球化的不斷深化和發(fā)展，以及全球性的財務報告舞弊問題日益突出，該法案也必將對其他國家包括中國的企業(yè)產(chǎn)生深遠的影響。
二、《薩班斯法案》對企業(yè)成本的影響
《薩法》的實施將導致我國赴美上市企業(yè)成本的增加，主要包括企業(yè)建立內(nèi)部控制體系的治理成本、審計及咨詢成本、法律及訴訟成本等。
�。ㄒ唬┙�(nèi)部控制體系的治理成本增加
在《薩法》中，上市公司最為關注的焦點是出奇嚴苛的404條款，該條款規(guī)定：在美上市企業(yè)，要建立內(nèi)部控制體系，其中包括控制環(huán)境、風險評估、控制活動、信息溝通以及監(jiān)督5個部分。內(nèi)部控制活動的記錄不僅要細化到像產(chǎn)品付款時間這樣的細節(jié)，而且對重大缺陷都要予以披露。它明確規(guī)定了管理層應承擔設立和維持一個應有的內(nèi)部控制結構的職責，要求公司年報中包括一份“內(nèi)部控制報告”，該報告要明確指出公司管理層對建立和保持一套完整的、與財務報告相關的內(nèi)部控制系統(tǒng)和程序所負有的責任，并要包含管理層在財務年度期末，對公司財務報告相關內(nèi)部控制體系及程序的有效性的評估。一方面，很多公司要建立新的控制、形成文件并向審計人員證實，而這些工作在以往并不全是必需的；另一方面，很多以前可以自行完成的事務，不得不由外部的專業(yè)人士來進行（一般是聘用咨詢師），或者雇用新的員工，如修訂審計委員會章程、形成新檔案的工作、修改財務披露的方法和指引等。
404條款涵蓋企業(yè)運營的各個領域，一旦投入實施，必將引起整個企業(yè)控管流程的改變。據(jù)財務執(zhí)行官協(xié)會國際聯(lián)合會（IAFEI）對321家企業(yè)的統(tǒng)計顯示，大型美國公司僅在404條款合規(guī)工作第一年建立內(nèi)部控制系統(tǒng)的平均成本就高達430萬美元，全球著名的通用電氣公司為達成404條款而完善內(nèi)部控制系統(tǒng)的花費就高達3000萬美元。
而對于中國企業(yè)來講，投入可能會更高。事實上，《薩法》是根據(jù)美國國內(nèi)情況制訂的，它所要求的程序正義性，其基礎是英美法系的制度框架、美國的商法條文和數(shù)量眾多的會計師與律師，而這些條件中國企業(yè)是不能完全具備的。為了符合該條款的要求，中國企業(yè)不得不采取更多措施來實施此條款要求的內(nèi)部控制，為此所需花費的遵循成本將在收入中占據(jù)更大的比重。
（二）審計及咨詢成本的增加
《薩法》的實施將導致審計及咨詢成本的增加。首先，404條款要求，發(fā)行人必須編制年度內(nèi)部控制報告，內(nèi)部控制報告必須要指明公司管理層建立和維護內(nèi)部控制系統(tǒng)及相應控制程序充分有效的責任，和包括發(fā)行人管理層最近財政年度末對內(nèi)部控制體系及控制程序有效性的評價。擔任公司年報審計的會計公司應當對其進行測試和評價，并出具評價報告。
外部注冊會計師簽發(fā)管理當局（或董事會）對內(nèi)部控制評估的審核報告，不能像財務報表審計時出具管理建議書那樣，僅就審計中發(fā)現(xiàn)的內(nèi)部控制問題向管理當局報告，而是應該執(zhí)行專門的程序、遵循特定規(guī)范并發(fā)表專門的審核意見。這樣的工作量大大超出單純的財務報表審計，對于按時索費的注冊會計師來講收費自然增加。其次，為勝任內(nèi)部控制信息審核等業(yè)務需要，會計師事務所要招聘熟悉企業(yè)管理、信息系統(tǒng)的新雇員或者進行這方面的專門培訓。最后，在強制提供內(nèi)部控制信息的情況下，一般都會制定相關的懲處規(guī)定，注冊會計師承擔的風險增加，作為補償，這部分風險溢價也包括在審計費用中。
據(jù)財務執(zhí)行官協(xié)會國際聯(lián)合會（IAFEI）對321家企業(yè)的統(tǒng)計顯示，大型美國公司僅在404條款合規(guī)工作第一年建立內(nèi)部控制系統(tǒng)的就發(fā)生了外部顧問和軟件費用130萬美元，額外審計費用150萬美元。中國人壽已經(jīng)啟動加強內(nèi)部控制建設的“404項目”，鑒于自身無足夠經(jīng)驗，因而外聘四大外資會計師事務所之一的安永會計師事務所提供404項目咨詢工作。此前，中國人壽已聘請普華永道會計師事務所作為外部審計機構，因為考慮到一家會計師事務所既做咨詢又做審計，可能會影響審計結果的真實性。為此中國人壽又增加了不少咨詢成本。
�。ㄈ┓墒聞占霸V訟成本的增加
《薩法》的實施將導致法律事務以及訴訟成本增加。首先，強制要求提供內(nèi)部控制信息的新的法規(guī)包括一部分對違反該法規(guī)的懲處規(guī)定，上市公司會面臨未能完全遵循該法規(guī)時的懲處�！端_法》第302條款要求首席執(zhí)行官及財務總監(jiān)對上市公司財務報告內(nèi)控機制的有效性做出保證，該保證附帶有民事責任；而906條款下故意進行證券欺詐的罪犯最高可判處25年入獄；對犯有欺詐罪的個人和公司的罰金最高分別可達500萬美元和2500萬美元；故意破壞或捏造文件以阻止、妨礙或影響聯(lián)邦調(diào)查的行為，將視為嚴重犯罪，將被處以罰款或判處20年入獄，或予以并罰；公司首席執(zhí)行官和財務總監(jiān)必須對報送給SEC的財務報告的合法性和公允性進行保證，違反此項規(guī)定將處以50萬美元以下的罰款，或判入獄5年。
其次，在內(nèi)部控制信息披露中簽名的管理當局或者董事會成員，在內(nèi)部控制信息未能真實反映上市公司控制狀況時，會遭到投資者的訴訟威脅，無論是否勝訴，高額的訴訟成本都是難以避免的。
最后，由于股票持有人對董事和執(zhí)行官的法律訴訟增加，導致為公司董事和執(zhí)行官購買責任保險的開支也會大增。
