在親身經(jīng)歷了除監(jiān)管機(jī)構(gòu)外的證券市場(chǎng)四大主體中的上市公司、機(jī)構(gòu)投資者和券商之后，楊玉成越發(fā)體會(huì)到一個(gè)完善的公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)CFO角色的重要性。
在低迷了長(zhǎng)達(dá)五年之后，中國(guó)證券市場(chǎng)迎來了久違的昂揚(yáng)牛市，股指從最低的998點(diǎn)開始一路攀升到2100點(diǎn)上方。除了房地產(chǎn)、銀行和鋼鐵等主流板塊之外，券商概念也成為投資者追捧的熱點(diǎn)。然而就在一年多以前，那些重金參股券商的上市公司紛紛受其拖累損失慘重。在這個(gè)很大程度上仍然是靠天吃飯的行業(yè)中，南方證券、漢唐證券、大鵬證券、亞洲證券、民安證券、武漢證券、北方證券、大連證券、鞍山證券等眾多曾顯赫一時(shí)的名字轉(zhuǎn)瞬變成了過去時(shí)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2006年以來就有健橋證券、天同證券、廣東證券、中國(guó)科技證券、中關(guān)村證券、興安證券、新疆證券、西北證券、天勤證券、昆侖證券等共11家券商被托管或關(guān)閉。
然而就在這樣一個(gè)曾經(jīng)如此艱難的行業(yè)中，有一個(gè)起初并不起眼的中型券商竟然能夠連續(xù)八年實(shí)現(xiàn)盈利，這就是坐落在東方明珠腳下的東方證券。為此，《首席財(cái)務(wù)官》雜志專訪了東方證券副總裁兼CFO楊玉成，以探求在這樣一個(gè)充滿了巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部控制挑戰(zhàn)的行業(yè)里，如何能穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)卻又不錯(cuò)失中國(guó)金融市場(chǎng)蓬勃的發(fā)展機(jī)遇的運(yùn)營(yíng)之道。
治理結(jié)構(gòu)重于個(gè)人角色
一方面是100億美元的QFII行將用盡亟需再度開閘，另一方面是數(shù)百億元新基金迅速售罄，相比一年多前眾多券商紛紛轟然倒塌的情景而言，如今的中國(guó)股市真可謂“沉舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春�！苯衲晟习肽辏瑬|方證券實(shí)現(xiàn)總收入10.89億元，利潤(rùn)總額7.45億元，凈利潤(rùn)5.5億元；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)證券交易總額2179億元，股票基金交易總量1312億元，市場(chǎng)占有率1.69%，市場(chǎng)排名第14位，權(quán)證交易總量693億元，市場(chǎng)占有率3.69％，市場(chǎng)排名第五位。
“我們?cè)谟懻撟C券公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的問題之前，必須先把目光聚焦在公司治理結(jié)構(gòu)上�！甭犉饋�?xiàng)钣癯蓪?duì)國(guó)內(nèi)很多券商業(yè)績(jī)不佳有著自己的獨(dú)特見解，“東方證券能夠連續(xù)八年實(shí)現(xiàn)盈利，當(dāng)然有著多重因素，但首要一點(diǎn)就是我們公司的治理機(jī)構(gòu)很完善。所謂完善，并不是指有了董事會(huì)、股東大會(huì)，監(jiān)事會(huì)就完善了，我認(rèn)為治理結(jié)構(gòu)完善不完善的關(guān)鍵在于其能否充分發(fā)揮作用，它們絕對(duì)不能成為擺設(shè)，同時(shí)‘三會(huì)’要與經(jīng)營(yíng)班子之間進(jìn)行良好的溝通和緊密的合作，互有分工，互有側(cè)重，不能拆臺(tái)或互相擠壓。這一點(diǎn)我們公司做得非常好，股東與公司之間的溝通很好，董事會(huì)的功能很完善，監(jiān)事會(huì)的作用很到位，公司的透明度因此很高，這對(duì)公司形成了相互監(jiān)督又相互依存的狀態(tài)，各方面都比較適得其所�！�
無獨(dú)有偶，北京邦和財(cái)富研究所所長(zhǎng)韓志國(guó)曾經(jīng)指出券商大面積虧損的六大因素，其中前三個(gè)因素都與公司治理有關(guān)：
其一就是券商非市場(chǎng)化的企業(yè)制度。他們的企業(yè)制度都基本復(fù)制了國(guó)有企業(yè)的企業(yè)制度。盡管中國(guó)股市目前還非常不完善，但已經(jīng)是一個(gè)完全市場(chǎng)化的市場(chǎng)。而證券公司以一種不夠市場(chǎng)化的企業(yè)制度去參與股市，那必然會(huì)互相排斥，制度的沖突必然會(huì)尖銳地反映出來，這種反映最直接的結(jié)果就是虧損。目前，證券公司的企業(yè)制度離市場(chǎng)的要求還相差很遠(yuǎn)，其企業(yè)制度、產(chǎn)權(quán)制度、交易制度、激勵(lì)制度和約束制度等，都離市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求相差巨大。
其二是近親繁殖的產(chǎn)權(quán)制度。目前券商產(chǎn)權(quán)制度的最典型特點(diǎn)就是無約束和無制衡的產(chǎn)權(quán)制度，另外股東大會(huì)的無機(jī)能化問題也非常嚴(yán)重。券商每次增資擴(kuò)股的對(duì)象幾乎都是券商做股票主承銷商的公司或是做上市主推薦人的公司，他們之間有著嚴(yán)重業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)。這種企業(yè)本身就是以人身信任為基礎(chǔ)的，而不是以財(cái)產(chǎn)約束為基礎(chǔ)的，這是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求相背離的產(chǎn)權(quán)制度。在這種產(chǎn)權(quán)制度下，既無約束又無激勵(lì)，企業(yè)的業(yè)績(jī)好壞和企業(yè)老總拿的報(bào)酬沒什么關(guān)系。而沒有一個(gè)明確的產(chǎn)權(quán)制度來要求他有一個(gè)有效的經(jīng)營(yíng)那是不可能的事情。
其三就是行政控制的人事制度。這種人事制度的特點(diǎn)是券商的主要領(lǐng)導(dǎo)都需要由政府任命�，F(xiàn)在各證券公司的老總都要由證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。這種審批的方法就使得這些經(jīng)營(yíng)管理者沒有更緊迫的為市場(chǎng)負(fù)責(zé)、為股東負(fù)責(zé)的緊迫感，在權(quán)衡利益之后，證券公司領(lǐng)導(dǎo)人可能會(huì)更多地討好行政部門，股東很難罷免老總�，F(xiàn)在券商在很大程度上已經(jīng)被納入了行政軌道。
談及這里，就不能不提到東方證券的股東結(jié)構(gòu)。在經(jīng)過2002年的一次增資擴(kuò)股之后，東方證券股東名單已經(jīng)拉長(zhǎng)到20家，其中大多是申能（集團(tuán)）有限公司、上海煙草（集團(tuán)）公司、文匯新民聯(lián)合報(bào)業(yè)集團(tuán)、上海久事公司等上海著名公司。相對(duì)分散的股東結(jié)構(gòu)，勢(shì)必使得東方證券不太可能出現(xiàn)“一股獨(dú)大”的國(guó)企公司治理痼疾，股東對(duì)管理層的干預(yù)更多地表現(xiàn)在重大人事調(diào)整和投資事項(xiàng)的介入上（事實(shí)上，楊玉成恰恰就是兩年多前由東方證券的大股東申能集團(tuán)從其下屬的上海申能資產(chǎn)管理有限公司董事副總經(jīng)理任上派出到東方證券擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)的），而在日常的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作上，管理層可以完全按照公司治理結(jié)構(gòu)所賦予的職責(zé)便宜行事。
“我們的股東大會(huì)開得非常認(rèn)真，管理層和資本方的溝通非常充分。作為管理層的一員，我深知取得資本方的支持具有多么重要的意義�！睏钣癯煞浅Ｌ拐\(chéng)地表示道。
財(cái)務(wù)帶著業(yè)務(wù)跑
與大多數(shù)行業(yè)中業(yè)務(wù)部門的人對(duì)財(cái)務(wù)知識(shí)通常較為陌生迥異的是，證券行業(yè)的從業(yè)人員普遍對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)有較深的理解和把握，在這樣的一個(gè)行業(yè)特點(diǎn)中，財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)的關(guān)系該如何處理呢？
“人人都懂財(cái)務(wù)知識(shí)，這可是件大好事兒啊�！�41歲的楊玉成爽朗地笑了起來，“財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，最關(guān)鍵的是工作方式和方法的問題。我認(rèn)為大家都懂一定的財(cái)務(wù)知識(shí)是非常有利于公司財(cái)務(wù)工作的開展。歸根到底來說就是有利于雙方的合作和互動(dòng)，因?yàn)閷?duì)我們公司來說，我們探討的是最大程度的融合，而不是各自為主。那么，在這個(gè)大家都知道的經(jīng)營(yíng)管理過程當(dāng)中，財(cái)務(wù)管理這條線大家都是避不開的，那么大家也都會(huì)從財(cái)務(wù)上面考慮問題，比如說預(yù)算的問題、費(fèi)用的問題、績(jī)效考核的問題和成本核算的問題。大家都算得很清楚，有時(shí)候你給他算，他還不一定認(rèn)同呢，但是如果引導(dǎo)得好的話，他不僅可以對(duì)財(cái)務(wù)管理本身形成很好的監(jiān)督，也可以推動(dòng)財(cái)務(wù)管理的效益化，那么對(duì)財(cái)務(wù)這個(gè)口子出來的東西，正因?yàn)樗麄兙哂幸欢ǖ呢?cái)務(wù)知識(shí)，就很容易得到他們的理解，工作也可以很容易的貫徹下去，這樣也就可以有效的推行財(cái)務(wù)制度，降低財(cái)務(wù)工作難度。對(duì)公司來說，也是一個(gè)最好的結(jié)果�！�
從2004年7月上任伊始，楊玉成把東方證券財(cái)務(wù)體系重塑的過程分成了兩個(gè)主要階段，第一個(gè)是穩(wěn)定工作模式階段，第二個(gè)是創(chuàng)新工作模式階段。在這兩個(gè)階段中，楊玉成豐富的職業(yè)經(jīng)歷所養(yǎng)成的兩個(gè)獨(dú)特視角起到了畫龍點(diǎn)睛的作用。
第一個(gè)視角是教師的視角
從1986年上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融專業(yè)碩士研究生畢業(yè)以后，楊玉成留校任教長(zhǎng)達(dá)八年。眾所周知，教書育人最重要的就在于引導(dǎo)，而不是強(qiáng)制。因此，楊玉成給財(cái)務(wù)部設(shè)定的定位非常清晰——“財(cái)務(wù)管理創(chuàng)造價(jià)值”，而整體的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也在這一定位下順勢(shì)而為——“財(cái)務(wù)工作不僅要服務(wù)和服從于公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，同時(shí)還要引導(dǎo)和引領(lǐng)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展。”
“財(cái)務(wù)部門要充分考慮業(yè)務(wù)部門的要求，不能單純地限制他，一定要在制度的框架內(nèi)多為業(yè)務(wù)著想、幫助業(yè)務(wù)部門進(jìn)行管理。比如講預(yù)算管理，在預(yù)算管理的過程當(dāng)中，通常我們把預(yù)算分為五個(gè)階段，預(yù)算的編輯、預(yù)算的控制、預(yù)算的執(zhí)行、預(yù)算的調(diào)整和預(yù)算的考核。那么在預(yù)算的編輯過程中，財(cái)務(wù)部門都要求業(yè)務(wù)部門提供編輯預(yù)算的依據(jù)和詳細(xì)的分析，這就反過來促使業(yè)務(wù)部門把工作規(guī)劃制定得更詳細(xì)、更有針對(duì)性，而不是拍腦袋拍出來的�！�
第二個(gè)視角是換位的視角
楊玉成在離開學(xué)校以后，先后歷任君安證券有限責(zé)任公司證券投資部總經(jīng)理助理，上海大眾科技創(chuàng)業(yè)股份有限公司董事副總經(jīng)理（還曾擔(dān)任董秘）、上海申能資產(chǎn)管理有限公司董事副總經(jīng)理等職務(wù)。有意思的是，這些公司的背景基本涵蓋了在證券市場(chǎng)四大主體中除監(jiān)管機(jī)構(gòu)外的三大主體，即上市公司、機(jī)構(gòu)投資者和證券公司。這種獨(dú)特的經(jīng)歷所帶給楊玉成最深刻的東西就是學(xué)會(huì)了在兼顧不同利益的前提下?lián)Q位思考，而換位視角恰恰是CFO在與業(yè)務(wù)部門溝通時(shí)最容易達(dá)成共識(shí)的一種介入方式。
“CFO的價(jià)值不在于具體的財(cái)務(wù)操作，更多的體現(xiàn)在下面幾個(gè)方面：第一，對(duì)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展結(jié)合財(cái)務(wù)的要求一定要有一個(gè)通盤的規(guī)劃；第二，一定要在資金的運(yùn)用和把握上面能夠被方方面面所接受；第三，就是一定要加強(qiáng)動(dòng)態(tài)管理；第四，就是一定要有發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的能力。這些要求是很高的，需要CFO具有前瞻性的眼光、科學(xué)管理的理念，不能按照自身的偏好來做管理，必須按照規(guī)章制度辦事，按照董事會(huì)的要求、股東的要求做事，對(duì)于優(yōu)先發(fā)展哪塊業(yè)務(wù)、如何控制風(fēng)險(xiǎn)等等，CFO必須要起主導(dǎo)作用，溝通協(xié)調(diào)能力也必須要強(qiáng)，這都是一個(gè)基本的職業(yè)素質(zhì)。這樣就要求CFO需要懂財(cái)務(wù)，但更需要的是懂業(yè)務(wù)�！笔祜谧C券市場(chǎng)內(nèi)的各類利益關(guān)系和角色的楊玉成在處理與業(yè)務(wù)部門的關(guān)系時(shí)顯得游刃有余。
角色的延伸
隨著東方證券財(cái)務(wù)部門工作績(jī)效的明顯改善，騰出更多精力的楊玉成現(xiàn)在除掌管財(cái)務(wù)部之外，還分管研究所、客戶資產(chǎn)管理中心以及剛剛成立的融資融券業(yè)務(wù)總部。不久前，在業(yè)內(nèi)影響最大的、由《新財(cái)富》雜志舉辦的2006年度研究機(jī)構(gòu)評(píng)比中，東方證券研究所獲評(píng)為年度“進(jìn)步最快研究機(jī)構(gòu)”。熟悉證券行業(yè)發(fā)展的人一眼就可以看出，楊玉成新分管的三個(gè)部門恰恰是如今質(zhì)地優(yōu)良的券商們?nèi)σ愿耙龃笞鰪?qiáng)的方向。從這個(gè)角度而言，楊玉成對(duì)業(yè)務(wù)的介入更加深入了。
這也是東方證券在2004年11月成為全國(guó)第四家創(chuàng)新試點(diǎn)券商之后在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略上的調(diào)整帶來的結(jié)果。兩年前，證監(jiān)會(huì)主要根據(jù)贏利能力、資產(chǎn)收益率、客戶保證金安全存管等六大標(biāo)準(zhǔn)將券商劃分為A、B、C、D四類。A類為創(chuàng)新試點(diǎn)券商，東方證券以其優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得以和中金、國(guó)泰君安、中信等業(yè)界巨頭一道入圍18家券商創(chuàng)新試點(diǎn)資格。按照證監(jiān)會(huì)的解釋，這些創(chuàng)新試點(diǎn)券商可優(yōu)先安排發(fā)債、增資擴(kuò)股、上市融資和以更優(yōu)惠的條件進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)等，并可在風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控、可承受的前提下，自主實(shí)施各種業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新。
深諳券商定位之弊的中信證券董事長(zhǎng)王東明曾一針見血地指出，中國(guó)的證券市場(chǎng)從一開始的制度設(shè)計(jì)就沒有給證券公司的賣方業(yè)務(wù)預(yù)留足夠的空間。一級(jí)市場(chǎng)上主要實(shí)行集中申購(gòu)制度，市場(chǎng)上惟一的賣方是證券交易所；二級(jí)市場(chǎng)上采用交易所集合競(jìng)價(jià)制度，沒有證券公司開展做市商交易服務(wù)的空間。這種制度設(shè)計(jì)導(dǎo)致證券公司無法通過中介服務(wù)賺取更多的利潤(rùn)，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)賦予的業(yè)務(wù)領(lǐng)域太窄，為了爭(zhēng)取更大的生存和發(fā)展空間，許多證券公司鋌而走險(xiǎn)，盲目開展資金博弈型的業(yè)務(wù)，買方業(yè)務(wù)的膨脹也就應(yīng)運(yùn)而生，坐莊、委托理財(cái)問題的產(chǎn)生不是偶然的。
而有了上述創(chuàng)新試點(diǎn)資格，東方證券顯然沒必要把目光緊緊盯在利差、經(jīng)紀(jì)收入和自營(yíng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，因而有著在證券市場(chǎng)內(nèi)三重身份職業(yè)經(jīng)歷的楊玉成將再一次發(fā)揮其重要的作用。
“當(dāng)然我首先還要繼續(xù)扮演好CFO的角色。我認(rèn)為做好一個(gè)CFO主要有六大要素：視野一定要寬、業(yè)務(wù)一定要精通、掌握的信息一定要全、反應(yīng)一定要快、溝通一定要到位、執(zhí)行一定要有力�！辈焕⑹前四杲處煶錾恚瑮钣癯蓷l分縷析的邏輯能力之強(qiáng)讓人驚嘆，“而原本我在這個(gè)位置上通常要關(guān)注業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的五大關(guān)鍵點(diǎn)：第一是業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)何在；第二是決策優(yōu)化程度如何；第三是潛在的風(fēng)險(xiǎn)在什么地方；第四是內(nèi)部運(yùn)行的狀態(tài)如何；第五是公司具有怎樣的創(chuàng)造力�？梢哉f，盡管現(xiàn)在職責(zé)更多了，而我認(rèn)為上述五個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)并沒有發(fā)生變化�！�
東方證券董事長(zhǎng)王益民在“東方證券2006年下半年的投資策略會(huì)”上曾表示：“證券公司的本質(zhì)就是管理風(fēng)險(xiǎn)，任何一項(xiàng)新的產(chǎn)品、新的金融工具的運(yùn)用，對(duì)于證券公司來說首先要拋售的是風(fēng)險(xiǎn)如何管理，融資融券作為一個(gè)對(duì)市場(chǎng)有促進(jìn)作用的新產(chǎn)品、一項(xiàng)業(yè)務(wù)，對(duì)于證券公司來說同樣有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的話題。包括我們公司參與了整個(gè)融資融券方案的設(shè)計(jì)、討論，包括公司內(nèi)部對(duì)融資融券各項(xiàng)工作都是非常到位的，這里面最核心的一點(diǎn)是，如何管理由融資融券業(yè)務(wù)所帶來的新風(fēng)險(xiǎn)，這方面我們有很多措施。我們?cè)诜桨冈O(shè)計(jì)的時(shí)候以及各條業(yè)務(wù)線準(zhǔn)備的時(shí)候，還有將來實(shí)際推行的時(shí)候，我們都會(huì)把業(yè)務(wù)的開發(fā)和風(fēng)險(xiǎn)管理同步進(jìn)行，這點(diǎn)我們已經(jīng)按照這個(gè)方向在做了，會(huì)給證券公司帶來新的風(fēng)險(xiǎn)，但是我相信通過我們自己的努力，完全能管理住。”
顯然，接掌融資融券新業(yè)務(wù)的楊玉成在兩年多的CFO角色上沉穩(wěn)與老練的出演已經(jīng)給了王益民足夠的信心。
