新年伊始，國家統(tǒng)計局李德水局長送給了全國人民一份“大禮”：2005年中國GDP總量為182321億元，以人民幣對美元平均匯率計算為22257億美元；2005年對外貿(mào)易總額達到14221億美元；年末國家外匯儲備8189億美元。次日，即有媒體大張旗鼓地宣稱我國經(jīng)濟總量已超過法國和英國，穩(wěn)坐了世界第四把交椅，外貿(mào)總額保持世界第三位，外匯儲備量升至世界第二位。
中國經(jīng)濟總量的名次上去了，公眾輿論表現(xiàn)得歡歡喜喜本來無可厚非，但“人無遠慮，必有近憂”。可曾有人想過，在這些誘人的數(shù)字背后，其實還掩蓋著更深層次的問題與憂患：中國經(jīng)濟總量提高的同時經(jīng)濟質(zhì)量提高了嗎？中國經(jīng)濟高速增長下的安全是否有保障？
“中國因素”不屬于中國從GDP總量來看，中國已經(jīng)成為一個經(jīng)濟大國；從進出口貿(mào)易來看，中國已成為一個外貿(mào)大國；從外匯儲備量來看，中國也成為一個貨幣大國。但我們并非經(jīng)濟強國、貿(mào)易強國、貨幣強國，在“大國”的盛名之下，中國經(jīng)濟質(zhì)量不高令人堪憂，而這一問題最為激烈的表現(xiàn)是：“中國因素”被惡意炒作，國民經(jīng)濟陷入“高速低質(zhì)”增長的困境。
近年來，我國經(jīng)濟外貿(mào)依存度逐步走高，2003年外貿(mào)依存度為62％，2004年為70％，即使調(diào)整匯率的2005年也達到64％。在這一背景下，糧食、有色金屬、能源等大宗原材料進口越來越多，被國際上稱為“中國因素”。但“中國因素”并不屬于中國，我國大宗原材料進口陷入了“一買就漲”的怪圈，“中國因素”反倒成了國際炒家瘋狂掠奪財富的工具。2002年至2004年，大豆、原木、紙漿、羊毛、棉花、鐵礦砂、錳礦砂、銅礦砂、鉻礦砂、氧化鋁、紙及紙板等11種主要進口初級產(chǎn)品進口量大幅增加，而進口價格也明顯上漲，其中8種產(chǎn)品這三年中的平均進口價格漲幅均為兩位數(shù)（從13％到99％不等），而鐵礦砂、鉻礦砂、氧化鋁三種商品的平均進口價格漲幅竟高達三位數(shù)，分別為146％、154％和111％；2005年，我國鋼鐵企業(yè)被迫接受了進口鐵礦石價格71.5％的漲幅，使得鋼鐵冶煉業(yè)大受其害；2005年1～9月，我國銅進口額就已經(jīng)達到120億美元，逆差103億美元，相當(dāng)于2004年逆差總額，我國已成為高銅價的最大受損國。
于是，戴著“世界工廠”高帽子的中國經(jīng)濟，實際上在用廉價的生產(chǎn)要素價格補貼發(fā)達國家。我們進口高價的原材料，再利用廉價的土地和勞動力生產(chǎn)出商品出口，由于商品極少凝聚本土品牌與核心技術(shù)，出口產(chǎn)品附加值較低，由此便形成了“高進低出”、“賠本賺吆喝”的局面，很多企業(yè)不得不“悲慘式增長”，成本高漲，利潤下滑，這嚴重影響了中國經(jīng)濟增長的質(zhì)量，造就了中國經(jīng)濟總量大、質(zhì)量低的現(xiàn)狀。
“客場”被宰，危機重重中國經(jīng)濟要高速增長、經(jīng)濟質(zhì)量要提升的一個重要前提是，國家經(jīng)濟安全必須得到保證，一旦國家經(jīng)濟安全受到威脅，我們創(chuàng)造的經(jīng)濟財富就有可能頃刻之間被發(fā)達國家通過市場的手段掠奪。糧食安全、能源安全和金融安全是國家經(jīng)濟安全的最重要方面。隨著中國經(jīng)濟的快速增長，國內(nèi)市場對能源、糧食、有色金屬等基礎(chǔ)原材料的依賴越來越高，但國內(nèi)企業(yè)缺少用于應(yīng)對國際市場風(fēng)險的工具，只能選擇國外通道參與國際期貨市場交易，而我國缺乏熟悉國外市場、經(jīng)驗豐富的期貨人才，缺失完善的風(fēng)險控制制度，缺少對國際期貨市場內(nèi)在運行機制的了解和研究，“客場作戰(zhàn)”的我國企業(yè)自然很容易被經(jīng)驗老到、資金實力雄厚的國際投機基金抓住把柄。2004年，國內(nèi)企業(yè)“高價買石油”使得我國為進口石油多支付近100億美元的成本，2005年又遭遇價格上漲多支付了150億美元。未來幾年，我國要建立石油儲備系統(tǒng)，如果依舊受制于人，石油儲備將再次“被人宰割”。與此類似，2004年國內(nèi)大批榨油企業(yè)進口大豆，因為“買漲不買落”，造成了所謂的“大豆風(fēng)波”，進口大豆原材料成本急劇上升，對我國大豆榨油產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了毀滅性的打擊，這樣的情形在以糧食為主體的農(nóng)產(chǎn)品市場上不斷涌現(xiàn)，凸現(xiàn)了我國糧食安全正受到巨大的威脅。另外，隨著金融市場的全面開放，匯率與利率市場化步伐不斷加快，利率、匯率風(fēng)險正在危及國內(nèi)銀行業(yè)，金融安全形勢頗為嚴峻。
因此，近幾年發(fā)生的“中航油事件”、“中儲棉事件”、“大豆風(fēng)波”、“鐵礦石漲價事件”、“高價買石油”、“國儲銅事件”等一系列風(fēng)險事件已向國人預(yù)警：中國經(jīng)濟安全正面臨前所未有的挑戰(zhàn)，危機重重。
定價權(quán)旁落的幕后——期市發(fā)展滯后為什么中國經(jīng)濟質(zhì)量與經(jīng)濟安全受到挑戰(zhàn)？為什么“中國因素”不屬于中國？因為我們?nèi)笔H商品定價權(quán)。而國內(nèi)期貨市場發(fā)展嚴重滯后于經(jīng)濟發(fā)展又是造成定價權(quán)落入人手的最主要原因。
一般而言，在國際貿(mào)易中，作為加工制造業(yè)原材料的銅、原油、大豆、天然橡膠等大宗商品的定價是按照該商品“主要期貨交易所的基準(zhǔn)期貨合約價格+各類升貼水”來計算的。如國際原油價格由紐約商品交易所原油期貨價格、倫敦布倫特原油期貨價格和新加坡紙貨市場原油價格加權(quán)而成。鋁、銅、鉛、錫等金屬的價格主要在倫敦金屬交易所確定，棉花價格確定于利物浦，煤炭價格形成于紐約商品交易所，尿素、小麥價格形成于芝加哥商品交易所，石腦油價格由東京交易所確定。這些交易所幾乎都表現(xiàn)出了這樣的特征：國際化程度相當(dāng)高，集中了某種商品全球最大的套期保值者和投機基金；交易制度相對完善，交易量、交易額大到足以影響全球市場。因此，要想獲得國際商品定價權(quán)，必須要廣泛地參與國際期貨市場的交易，必須擁有經(jīng)驗豐富、規(guī)模龐大的期貨行業(yè)，必須擁有具有國際影響力的交易中心。
然而，國內(nèi)期貨市場的現(xiàn)狀卻讓人心寒。當(dāng)我們審視中國期貨市場時，我們悲嘆，一系列錯綜復(fù)雜的問題如毒瘤般依然纏繞在其身上，束縛了它前進的步伐；當(dāng)我們與走在前面的歐美期貨市場比較時，我們感嘆，國內(nèi)期貨市場與“老大哥”們的差距竟然越拉越大；當(dāng)我們瞧瞧當(dāng)年還來大陸學(xué)習(xí)經(jīng)驗的韓國、臺灣地區(qū)期貨市場時，我們驚嘆，這些“小老弟”們突飛猛進，早已把我們甩在了后頭；當(dāng)我們將期貨市場與國內(nèi)證券市場、保險市場、貨幣市場等其他金融市場對比時，我們慨嘆，幾乎同時出生的兄弟市場的規(guī)模和成長速度已遠遠高于期貨市場。當(dāng)我們反思中國經(jīng)濟得失的時候，我們哀嘆，一系列風(fēng)險事件已昭示：期貨市場的發(fā)展滯后將使中國經(jīng)濟面臨巨大風(fēng)險時束手無策。中國期貨市場發(fā)展嚴重滯后于經(jīng)濟的高速發(fā)展，這直接導(dǎo)致了國際商品定價權(quán)的缺失，從而影響了中國經(jīng)濟快速、安全增長，阻礙中國經(jīng)濟質(zhì)量的提高。
其一，期貨市場法律法規(guī)與監(jiān)管體制嚴重滯后，成為其發(fā)展的“絆腳石”。中國開辦期貨市場十幾年來，《期貨法》遲遲不能出臺，期貨市場依舊在重復(fù)“無法可依”的悲劇，現(xiàn)行的《期貨交易管理暫行規(guī)定》嚴重滯后，期貨市場發(fā)展缺乏最基本的制度保障；
其二，品種結(jié)構(gòu)單一，大大影響了期貨市場交易規(guī)模。目前我國期貨市場交易的只有11個商品期貨品種，與國際期貨市場上的269個商品期貨品種相比，品種實在太少；近幾年期貨交易額才逐步與GDP和居民儲蓄存款余額持平，而美國的期貨、期權(quán)交易額是其GDP的十倍還多，我國期貨交易量和交易額與國民經(jīng)濟總量相比，規(guī)模實在太�。▍⒁妶D1）；
其三，期貨經(jīng)紀(jì)公司規(guī)模小、效益差。我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)有180家期貨公司，但所有公司總注冊資本僅有60億元，整個行業(yè)保證金總量不到150億元，期貨經(jīng)紀(jì)公司利潤微薄、常年全行業(yè)虧損，即使在利潤總額最高的2003年，全國180多家期貨經(jīng)紀(jì)公司的平均利潤也不到80萬元，離現(xiàn)代金融企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)還相距甚遠（參見表2）；
其四，對外開放步履艱難且頻頻受阻，市場功能發(fā)揮受到制約。至今我國僅有 31家國有企業(yè)獲得境外套期保值資格，期貨公司代理外盤業(yè)務(wù)尚未起步，境內(nèi)投資者投資外盤，境外投資者投資內(nèi)盤的閘門都沒有打開。期貨市場國際化程度太低，導(dǎo)致所形成的期貨價格缺乏影響力；
其五，投資者結(jié)構(gòu)不合理，影響了期貨市場功能發(fā)揮。我國期貨市場上近95%的交易者是中小散戶，只有5%的是機構(gòu)投資者，散戶投資者資金量小，無法承擔(dān)市場上套期保值著所轉(zhuǎn)移過來的風(fēng)險，從而影響期貨市場套期保值、規(guī)避風(fēng)險的功能發(fā)揮。另外，期貨投資基金還處于“地下”狀態(tài)，得不到監(jiān)管層和法律法規(guī)的承認。
總而言之，中國期貨市場品種少、規(guī)模小、國際化程度低，期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)力量薄弱，期貨交易所無法發(fā)揮國際市場定價中心作用，同時，國內(nèi)參與國際期貨市場交易的企業(yè)又太少，受到諸多政策限制，缺乏在國際市場上的話語權(quán)，這些是造成定價權(quán)落入人手，中國經(jīng)濟質(zhì)量低、經(jīng)濟安全缺乏保障的根本原因。
期待“中國力量”的崛起“中國因素”應(yīng)當(dāng)屬于中國！在國際商品定價權(quán)的爭奪中，作為世界原材料需求大國，我們本不應(yīng)當(dāng)受制于人，成為國際期貨市場上任人宰割的對象，更不應(yīng)當(dāng)讓“中國因素”成為提升經(jīng)濟質(zhì)量和維護經(jīng)濟安全的阻力。我們的出路在于，通過期貨市場的發(fā)展全面提高企業(yè)的風(fēng)險管理能力，把“中國因素”轉(zhuǎn)化為“中國力量”。
首先，為了維護國家經(jīng)濟安全，我們應(yīng)把期貨業(yè)提高到關(guān)乎國家經(jīng)濟安全的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)來發(fā)展，出臺相關(guān)政策扶持中國期貨業(yè)，將期貨經(jīng)紀(jì)公司培育成真正具有競爭力的現(xiàn)代金融企業(yè)。還應(yīng)當(dāng)通過立法構(gòu)建發(fā)達的期貨市場體系，為國民經(jīng)濟各產(chǎn)業(yè)提供風(fēng)險管理工具。改革當(dāng)前的交易所管理體制，在國內(nèi)孕育出一個或幾個國際商品定價中心。我國期貨市場的功能已經(jīng)在大豆、小麥等農(nóng)產(chǎn)品和銅、鋁等有色金屬行業(yè)中初步顯現(xiàn)，促進了這些產(chǎn)業(yè)的市場化、集約化、標(biāo)準(zhǔn)化和國際競爭力�！笆晃濉逼陂g，為了維護國家經(jīng)濟安全，我們應(yīng)當(dāng)通過構(gòu)建商品期貨、國債期貨、股指期貨、外匯期貨四個市場組成的發(fā)達的期貨市場體系，為國民經(jīng)濟各產(chǎn)業(yè)提供風(fēng)險管理工具，使期貨市場能成為中國經(jīng)濟真正的“助推器”和“避風(fēng)港”。
其次，要承認“期貨投資基金”的合法身份，并加以積極的引導(dǎo)與鼓勵。市場上已經(jīng)大量存在類似于基金的組織形式和投資方式，我們應(yīng)當(dāng)正視現(xiàn)實，因勢利導(dǎo)，積極推動期貨投資基金的發(fā)展，并從一開始就納入規(guī)范化的軌道。中國企業(yè)在國際期貨市場的屢屢敗北，均與那些實力雄厚、經(jīng)驗豐富的大型國際投資基金有關(guān)。隨著更多的中國企業(yè)走向國際市場，“中國因素”愈來愈成為基金炒作的對象，國際基金利用“中國因素”興風(fēng)作浪推波助瀾。一方面，我們要給予國內(nèi)基金以合法地位，使其成為穩(wěn)定的機構(gòu)投資者；另一方面還要組建自己的基金來參與國際市場，如大豆基金、石油基金和金屬基金等，以增強談判能力，提高中國企業(yè)在國際期貨市場定價機制中的“話語權(quán)”。
再次，加快我國期貨市場對外開放，使有需要的原料生產(chǎn)和加工企業(yè)都能參與國際期貨市場，了解并熟悉國際通行的游戲規(guī)則，引進國外生產(chǎn)、加工和貿(mào)易企業(yè)和機構(gòu)投資者參與國內(nèi)期貨市場，為我國成為國際商品定價中心創(chuàng)造條件�！笆晃濉逼陂g，國際市場競爭更加激烈，定位于“世界加工廠”的中國要想擺脫“高買低賣”的命運，必須抓住這關(guān)鍵五年，完善和發(fā)展我國期貨市場，努力把我國期貨交易所打造成為世界性的期貨交易中心，從而贏得國際商品定價權(quán)。首先，要按照期貨市場發(fā)展的客觀規(guī)律來修改相應(yīng)的法規(guī)，使其能夠促進期貨市場的發(fā)展，現(xiàn)行的法規(guī)都是在清理整頓的條件下形成的，帶有管制色彩，因而嚴重阻礙了期貨市場的發(fā)展；其次，要將改革交易所的管理體制，改革一些交易制度，將我國的交易所辦成有良好信譽的國際影響力的交易所；第三，要使期貨經(jīng)紀(jì)公司成為真正的期貨公司，能夠自營、代理、咨詢和經(jīng)營投資基金，而不是功能殘缺不全、被動的代理機構(gòu)；第四，要培養(yǎng)機構(gòu)投資者，發(fā)揮機構(gòu)投資者的資金優(yōu)勢、團隊管理優(yōu)勢，使機構(gòu)投資者成為期貨交易的主體，更好地發(fā)現(xiàn)供求關(guān)系，形成對市場價格的理性預(yù)期；第五，加快我國期貨市場的對外開放，使國內(nèi)有需要的原料生產(chǎn)和加工企業(yè)都能參與國際期貨市場，了解并熟悉國際通行的游戲規(guī)則，并引進國外生產(chǎn)、加工和貿(mào)易企業(yè)和機構(gòu)投資者參與國內(nèi)期貨市場，為我國成為“國際商品定價中心”創(chuàng)造條件。
把“中國因素”轉(zhuǎn)化為“中國力量”，我們期待著！
（作者分別系北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長、該所研究生）
