這次風(fēng)險(xiǎn)投資熱潮中，絕大部分要看到盈利模式，或團(tuán)隊(duì)要有相當(dāng)好的記錄才能拿到投資。
“你們公司拿到多少錢投資？”“幾百萬美金吧�！薄安欢�，我們有兩千萬美金的風(fēng)險(xiǎn)投資正在談呢�！�
在各種場合碰到CFO們，時(shí)不時(shí)會(huì)冒出如上對話。激發(fā)起這股熱潮的，是一個(gè)又一個(gè)“中國傳奇”。2003年以來，隨著攜程、中星微電子、盛大、百度、分眾傳媒、無錫尚德在美國上市，創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)“中國記錄”。全程參與了這些公司培育的創(chuàng)投基金，也獲得了動(dòng)轍10倍以上的回報(bào)。
共同掀起了新一輪風(fēng)險(xiǎn)資本的“中國淘金熱”。據(jù)清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心統(tǒng)計(jì)，2005年活躍在中國的中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共募集40億美元新基金，是2004年的近三倍。這成為中國創(chuàng)投歷史上募資最多的年份。
之所以這么多投資基金進(jìn)入中國，是因?yàn)橹忻纼蓢顿Y環(huán)境存在著不小的差異：首先，美國做創(chuàng)業(yè)投資的資金門檻已經(jīng)很高，在中國做一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資或培育一家公司需要的錢要少得多；其次，在美國要找到一個(gè)新的細(xì)分市場已經(jīng)很困難，每個(gè)領(lǐng)域都有成熟公司，而中國還有很多空白；第三，中國市場很大，創(chuàng)業(yè)公司一年可以增長100%，這在美國不太可能。
不出意外，2006年的資金會(huì)更多。前雅虎中國總裁周鴻轉(zhuǎn)入“天使投資”業(yè)，他說，美國現(xiàn)在至少有30個(gè)打著“中國概念”的基金在籌資，每家要籌一、兩億美元；也就是說，下半年，至少還有30億美元的基金進(jìn)入中國。不少人稱2006年為VC業(yè)的分水嶺，之前代表VC1.0時(shí)代，從此將進(jìn)入VC2.0時(shí)代。所謂的VC2.0含有兩樣元素，其一，資金來自硅谷；其二，管理團(tuán)隊(duì)本土化。
“最近一、兩年，最大變化就是太多境外創(chuàng)投公司進(jìn)入中國，這一個(gè)現(xiàn)象是從來沒有的。”陳友忠表示。這些傳統(tǒng)上以美國國內(nèi)投資為主的老牌VC，素以“做投資不做開車距離自己家1個(gè)小時(shí)以上的企業(yè)”為投資理念。因?yàn)樗麄儌鹘y(tǒng)上認(rèn)為，只有和被投資企業(yè)保持密切的聯(lián)系，才能便于監(jiān)督、管理和提供增值服務(wù)。但令人驚奇的是，自2003年底以來，這些VC竟然不約而同地跨越太平洋來頻繁造訪萬里之遙的中國，有的還已經(jīng)開始了真金白銀的投資。
規(guī)模較大的外國創(chuàng)業(yè)投資基金，則選擇與中國本土化基金或人才合作的戰(zhàn)略。安永《2006年創(chuàng)業(yè)投資深度報(bào)告》的作者馬丁·漢明總結(jié)了外國創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入中國的四種模式：一是合資基金。由美國基金和在中國本土的基金共同建立，中國本土基金的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)運(yùn)作和投資，美國的隊(duì)伍帶來技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。IDG-ACCEL中國成長基金2.5億美元就是一例。IDG雖然是美國基金，但在中國的時(shí)間已超過10年。二是外國創(chuàng)投基金作為有限合伙人投資中國本土基金，但不參與管理。DCM/聯(lián)想投資、3i/鼎輝投資均是比較有名的案例。三是獨(dú)立存在于中國的基金，由一群本土投資團(tuán)隊(duì)管理。如紅杉中國。紅杉基金與攜程創(chuàng)始人沈南鵬等人合伙創(chuàng)辦紅杉中國，紅杉中國是獨(dú)立的基金，做決策不需要向美國總部匯報(bào)。四是直接在中國設(shè)立辦公室。如NEA、Bessemer，Apax Partner、Blue Run和DCM.無論是哪種模式，外資在排兵布陣時(shí)，通常會(huì)考慮由有中國本土背景的創(chuàng)業(yè)人或投資人來管理。這為中國本土人才提供了相當(dāng)廣闊的發(fā)揮空間。在這些新創(chuàng)的大批基金中有兩個(gè)明顯的變化，首先是不少基金的管理人同時(shí)自己也將錢放進(jìn)去，成為基金的LP之一；而另一個(gè)也是最關(guān)鍵的變化則是“中國人自己說了算”的時(shí)代已經(jīng)來臨�！艾F(xiàn)在就是幾個(gè)人一商量行不行，行就募錢干了。以前最后還要通過老外做決策的規(guī)矩已經(jīng)不靈了，電話會(huì)議也終于用不著了�！币晃籚C總結(jié)道。
其中剛成立半年的紅杉資本中國基金無疑是VC2.0的代表。例如美國著名投資基金紅杉資本專門成立中國基金，創(chuàng)始人是原德豐杰全球創(chuàng)業(yè)投資基金董事張帆，另一位創(chuàng)始合伙人是攜程網(wǎng)及如家連鎖酒店的創(chuàng)始人、原攜程網(wǎng)總裁兼CFO沈南鵬。
兩位合伙人被稱為夢幻組合，雖成立不久，已是動(dòng)作頻頻，且出手不凡，其一舉一動(dòng)更是讓業(yè)內(nèi)人士刮目相看。
然而，在這個(gè)競爭加劇的VC2.0時(shí)代，要得到好的項(xiàng)目是多么困難。鼎輝投資合伙人黃炎直言：“真正能投的公司還是非常少�！庇捎诤庙�(xiàng)目競爭激烈，進(jìn)入門檻已被翻著倍炒了上去。摩根士丹利分析師季衛(wèi)東說，“新創(chuàng)企業(yè)面朝南坐，好企業(yè)常常受十幾個(gè)創(chuàng)投基金追捧。上市前企業(yè)往往要求投資者以高達(dá)15倍的市盈率來買。這在三年前是根本不可想像的�！�
鼎輝投資一位不愿透露姓名的人士認(rèn)為，這次風(fēng)險(xiǎn)投資熱潮雖有點(diǎn)過熱，但與世紀(jì)之交的那次“泡沫期”不同的是，當(dāng)時(shí)沒有商業(yè)模式也有可能拿到投資，而這次絕大部分要看到盈利模式，或團(tuán)隊(duì)要有相當(dāng)好的記錄。此外，經(jīng)過多年洗禮，中國也開始出現(xiàn)較好的“系列創(chuàng)業(yè)者”，即不斷地創(chuàng)建新企業(yè)并取得成功的創(chuàng)業(yè)者。
