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（1）公司目前債務(wù)的賬面價(jià)值1000萬元，利息率為5%，債務(wù)的市場價(jià)值與賬面價(jià)值相同；普通股4000萬股，每股價(jià)格1元，所有者權(quán)益賬面金額4000萬元（與市價(jià)相同）；每年的息稅前利潤為500萬元。該公司的所得稅稅率為15%。 （2）公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率，每年將全部稅后凈利潤分派給股東，故預(yù)計(jì)未來增長率為零。 （3）為了提高企業(yè)價(jià)值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購部分普通股?？晒┻x擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個(gè)：①舉借新債務(wù)的總額為2000萬元，預(yù)計(jì)利息率為6%；②舉借新債務(wù)的總額為3000萬元，預(yù)計(jì)利息率7%。 （4）假設(shè)當(dāng)前資本市場上無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。要求： （1）計(jì)算該公司目前的權(quán)益成本和貝塔系數(shù)。 （2）計(jì)算該公司無負(fù)債的貝塔系數(shù)和無負(fù)債的權(quán)益成本。
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（1）由于凈利潤全部發(fā)放股利：
股利=凈利潤=（息稅前利潤-利息）×（1-所得稅稅率）=（500-1000×5%）×（1-15%）=382.5（萬元）
根據(jù)股利折現(xiàn)模型：
權(quán)益資本成本=股利/市價(jià)=382.5/4000×100%=9.56%
由于：權(quán)益資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β×市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
所以：β=（權(quán)益資本成本-無風(fēng)險(xiǎn)利率）÷市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
β=（9.56%-4%）÷5%=1.1120
（2）貝塔資產(chǎn)=貝塔權(quán)益÷[1+產(chǎn)權(quán)比率×（1-所得稅稅率）]=1.1120÷（1+1/4×0.85）=0.9171
權(quán)益成本=4%+5%×0.9171=8.59%
（1-15%）/11.18%=323/11.18%=2889（萬元）
2022 06/13 17:21
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