注冊會計師《財務成本管理》每日一練：項目評價指標的計算（2022.10.30）

年折舊額＝80/5＝16（萬元），由于不需要追加營運資本投資，并且沒有殘值，所以，年現(xiàn)金凈流量＝年營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝48－25＋16×25%＝27（萬元），凈現(xiàn)值＝27×（P/A，10%，5）－80＝27×3.7908－80＝22.35（萬元）；現(xiàn)值指數(shù)＝1＋22.35/80 ＝1.28；按照5年計算的項目凈現(xiàn)值大于0，則項目動態(tài)回收期小于5年；由于沒有利息費用，所以，凈利潤＝稅后經(jīng)營凈利潤＝48－25－16×（1－25%）＝11（萬元），按照簡化方法計算的會計報酬率＝11/80×100%＝13.75%。

【點評】本題考核“項目評價指標的計算”。
1.凈現(xiàn)值法
凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值
凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資項目的報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應予采納。如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，應該放棄。
優(yōu)缺點：
（1）凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性，理論上比其他方法更完善。
（2）凈現(xiàn)值是絕對值，對于投資額和期限不同的獨立項目的評價有一定局限性。

2.現(xiàn)值指數(shù)法
現(xiàn)值指數(shù)＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值＝1＋凈現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

現(xiàn)值指數(shù)大于1，該項目可以增加股東財富，應予采納?，F(xiàn)值指數(shù)小于1，應該放棄。
優(yōu)缺點：
現(xiàn)值指數(shù)表示1元初始投資取得的現(xiàn)值毛收益。現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)，反映投資的效率，現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異，但是沒有消除項目期限的差異。

3.內(nèi)含報酬率（IRR）是指能夠使未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。其計算方法一般采用逐步測試法，具體過程為：
（1）設折現(xiàn)率i1，計算凈現(xiàn)值（NPV1）＞0，則i1＜IRR；
（2）提高折現(xiàn)率，設i2，計算凈現(xiàn)值（NPV2）＜0，則i2＞IRR；
（3）內(nèi)插法求解內(nèi)含報酬率（IRR）。

4.回收期法
（1）靜態(tài)回收期（不考慮貨幣時間價值）
①原始投資額一次支出，建設期為0，未來每年現(xiàn)金凈流量相等時，靜態(tài)回收期計算公式為：
靜態(tài)回收期＝原始投資額/未來每年現(xiàn)金凈流量
【提示】此時的靜態(tài)回收期就是計算該項目內(nèi)含報酬率所求的普通年金現(xiàn)值系數(shù)。

②如果未來每年現(xiàn)金凈流量不相等，則靜態(tài)回收期的計算公式為：
靜態(tài)回收期＝累計現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正數(shù)的年份－1＋上一年末未收回原始投資/當年現(xiàn)金凈流量

（2）動態(tài)回收期（考慮貨幣時間價值）
即在考慮資金時間價值的前提下收回全部初始投資所需要的時間，一般采用累計現(xiàn)金流量現(xiàn)值法計算。其公式為：
動態(tài)回收期＝累計現(xiàn)金流量現(xiàn)值第一次出現(xiàn)正數(shù)的年份－1＋上一年末未收回原始投資現(xiàn)值/當年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值
【提示】動態(tài)回收期其實就是凈現(xiàn)值等于零時的項目期限，因此可以根據(jù)內(nèi)插法求解。

靜態(tài)回收期法和動態(tài)回收期法的優(yōu)缺點：
（1）優(yōu)點：①計算簡便，容易為決策人所正確理解；②可以大體上衡量項目的流動性和風險。
（2）缺點：①靜態(tài)回收期法沒有考慮時間價值；②沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量，沒有衡量項目的盈利性；③促使公司優(yōu)先考慮急功近利的項目，可能導致公司放棄有戰(zhàn)略意義的長期項目。

（3）動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法沒有考慮貨幣時間價值的缺點。

5.會計報酬率法

會計報酬率（ARR）＝年平均凈利潤÷原始投資額×100%
或者：會計報酬率（ARR）＝年平均凈利潤÷平均資本占用×100%
其中：平均資本占用＝（原始投資額＋投資凈殘值）÷2