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單選題
甲公司擬投資一個(gè)項(xiàng)目,需要一次性投資200萬元,全部是固定資產(chǎn)投資,沒有建設(shè)期。投產(chǎn)后年均收入90萬元,付現(xiàn)營業(yè)費(fèi)用30萬元,預(yù)計(jì)有效期10年,按直線法計(jì)提折舊,無殘值。所得稅稅率為25%。則按照平均資本占用計(jì)算的會計(jì)報(bào)酬率為(?。?。
A、15%
B、30%
C、22.5%
D、20%
年平均凈利潤=(90-30-200/10)×(1-25%)=30(萬元),會計(jì)報(bào)酬率=30/[(200+0)/2] ×100%=30%。
單選題
下列關(guān)于債券定價(jià)基本原則的表述中,不正確的是(?。?。
A、折現(xiàn)率等于債券利率時(shí),債券價(jià)值等于債券面值
B、折現(xiàn)率高于債券利率時(shí),債券價(jià)值高于債券面值
C、折現(xiàn)率高于債券利率時(shí),債券價(jià)值低于債券面值
D、折現(xiàn)率低于債券利率時(shí),債券價(jià)值高于債券面值
多選題
下列關(guān)于每間隔一段時(shí)間支付一次的債券價(jià)值的說法中,不正確的有( )。
A、當(dāng)市場利率高于票面利率時(shí),債券價(jià)值高于債券面值
B、當(dāng)市場利率不變時(shí),隨著債券到期時(shí)間的縮短,溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值逐漸下降,最終等于債券面值
C、當(dāng)市場利率發(fā)生變化時(shí),隨著債券到期時(shí)間的縮短,市場利率變化對債券價(jià)值的影響越來越小
D、當(dāng)市場利率不變時(shí),溢價(jià)出售債券的計(jì)息期越短,債券價(jià)值越大
單選題
甲公司長期持有A股票,目前每股現(xiàn)金股利1元,每股市價(jià)10元,在保持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變,且不增發(fā)新股和回購股票的情況下,預(yù)計(jì)營業(yè)收入增長率為8%,則下列各項(xiàng)中,正確的是( )。
A、股利收益率為10%
B、股票的期望報(bào)酬率為18%
C、股利增長率為10.8%
D、資本利得收益率為8%
單選題
X債券期限是10年,Y債券期限是5年,兩種債券的其它方面沒有區(qū)別。在市場利率急劇下降時(shí),下列關(guān)于兩種債券價(jià)值的說法正確的是(?。?。
A、X債券價(jià)值下跌更多
B、Y債券價(jià)值下跌更多
C、X債券價(jià)值上漲更多
D、Y債券價(jià)值上漲更多
因素 | 與債券價(jià)值的關(guān)系 | |
面值 | 債券面值越大,債券價(jià)值越大(同向) | |
票面利率 | 票面利率越大,債券價(jià)值越大(同向) | |
折現(xiàn)率 | 折現(xiàn)率越大,債券價(jià)值越?。ǚ聪颍?br/>(1)計(jì)息期票面利率大于計(jì)息期折現(xiàn)率,債券價(jià)值大于面值,溢價(jià)債券 (2)計(jì)息期票面利率小于計(jì)息期折現(xiàn)率,債券價(jià)值小于面值,折價(jià)債券 (3)計(jì)息期票面利率等于計(jì)息期折現(xiàn)率,債券價(jià)值等于面值,平價(jià)債券 隨著到期時(shí)間的縮短,即折現(xiàn)期間越短,折現(xiàn)率變動對債券價(jià)值的影響就越來越小 | |
到期時(shí)間 | 連續(xù)支付利息債券 | 溢價(jià)債券的價(jià)值逐漸下降到債券面值 |
折價(jià)債券的價(jià)值逐漸提高到債券面值 | ||
平價(jià)債券的價(jià)值保持債券面值不變 | ||
到期日按照面值支付的債券 | 債券價(jià)值逐漸提高到債券面值 | |
到期一次還本付息債券 | 債券價(jià)值逐漸提高到債券的本利和 |
單選題
假設(shè)其他條件不變,當(dāng)報(bào)價(jià)市場利率高于票面利率時(shí),下列關(guān)于擬發(fā)平息債券價(jià)值的說法中,不正確的是( )。
A、票面利率上升,價(jià)值上升
B、債券價(jià)值低于面值
C、市場利率上升,價(jià)值下降
D、期限延長,價(jià)值增加
因素 | 與債券價(jià)值的關(guān)系 | |
面值 | 債券面值越大,債券價(jià)值越大(同向) | |
票面利率 | 票面利率越大,債券價(jià)值越大(同向) | |
折現(xiàn)率 | 折現(xiàn)率越大,債券價(jià)值越?。ǚ聪颍?br/>(1)計(jì)息期票面利率大于計(jì)息期折現(xiàn)率,債券價(jià)值大于面值,溢價(jià)債券 (2)計(jì)息期票面利率小于計(jì)息期折現(xiàn)率,債券價(jià)值小于面值,折價(jià)債券 (3)計(jì)息期票面利率等于計(jì)息期折現(xiàn)率,債券價(jià)值等于面值,平價(jià)債券 隨著到期時(shí)間的縮短,即折現(xiàn)期間越短,折現(xiàn)率變動對債券價(jià)值的影響就越來越小 | |
到期時(shí)間 | 連續(xù)支付利息債券 | 溢價(jià)債券的價(jià)值逐漸下降到債券面值 |
折價(jià)債券的價(jià)值逐漸提高到債券面值 | ||
平價(jià)債券的價(jià)值保持債券面值不變 | ||
到期日按照面值支付的債券 | 債券價(jià)值逐漸提高到債券面值 | |
到期一次還本付息債券 | 債券價(jià)值逐漸提高到債券的本利和 |
單選題
某公司擬發(fā)行5年期債券,面值1000元,票面利率12%,每季度支付一次利息,到期還本,假設(shè)有效年折現(xiàn)率是12%,則下列關(guān)于債券價(jià)值的說法中正確的是(?。?。
A、債券價(jià)值小于1000元
B、債券價(jià)值等于1000元
C、債券價(jià)值大于1000元
D、債券價(jià)值無法確定
【答案】C
【解析】由于在每年付息次數(shù)大于1次的情況下,報(bào)價(jià)年折現(xiàn)率肯定小于有效年折現(xiàn)率,所以,本題中報(bào)價(jià)年折現(xiàn)率肯定小于 12%。由于票面利率大于報(bào)價(jià)年折現(xiàn)率,所以,該債券溢價(jià)發(fā)行,債券價(jià)值大于面值( 1000元),選項(xiàng) C正確。
【點(diǎn)評】本題考核 “債券價(jià)值評估方法 ”。
1.債券價(jià)值的概念
債券價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付款項(xiàng)的現(xiàn)值。其中的折現(xiàn)率是當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場利率,即投資人要求的報(bào)酬率。
2.決策原則
如果債券價(jià)值大于市價(jià),該債券可以投資。
3.計(jì)算公式
( 1)平息債券
利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券,如果每年付息 1次、到期還本,其價(jià)值計(jì)算公式為:
Vd=面值 ×票面利率 ×( P/A, rd, n)+面值 ×( P/F, rd, n)
如果一年計(jì)息多次、到期還本。利息按照計(jì)息期票面利率計(jì)算,折現(xiàn)率為計(jì)息期折現(xiàn)率。注意我們現(xiàn)在教材默認(rèn)給出的年折現(xiàn)率為有效年折現(xiàn)率。
( 2)純貼現(xiàn)債券。
也稱零息債券,即承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。到期日一次還本付息債券實(shí)際上也屬于純貼現(xiàn)債券,只是到期日按照本利和支付。
①到期日按照面值支付的債券
Vd=債券面值 ×( P/F, rd, n)
②到期一次還本付息債券(即到期日按照本利和支付)
Vd=到期本利和 ×( P/F, rd, m)
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