2017注會《財管》投資項目資本預算及配套練習

關注2017年注會《財管》考試重點備考才會更有針對性，“投資項目資本預算”你真的掌握了嗎？你做題能做對嗎？來檢驗一下自己吧，以下是2017年注冊會計師“投資項目資本預算”相關知識點內容及配套練習。

知識點：投資項目資本預算

一、投資項目的評價方法

1.基本方法：凈現值法、內含報酬率法

2.輔助方法：回收期法、會計報酬率法

3.互斥項目的優(yōu)選問題：共同年限法、等額年金法

二、投資項目現金流量的估計

1.投資項目現金流量的構成

2.投資項目現金流量的估計方法

3.所得稅和折舊對現金流量的影響

三、投資項目折現率的估計

1.使用企業(yè)當前加權平均資本成本作為投資項目的資本成本

2.運用可比公司法估計投資項目的資本成本

四、投資項目的敏感分析

【經典習題】

1.（《應試指南》第五章P106單選題）如果某項目的凈現值小于0，下列相關的說法中正確的是（?。?。

A.項目的現值指數小于0

B.項目的內含報酬率小于0

C.項目在經濟上不可行

D.項目的會計報酬率小于0

【正確答案】C

【答案解析】凈現值小于0，意味著現值指數小于1，內含報酬率小于項目的折現率，項目在經濟上不可行；根據凈現值大小無法判斷會計報酬率的大小。所以選項ABD的說法不正確，選項C的說法正確。

2.（《經典題解》第五章P90單選題）某公司擬進行一項固定資產投資決策，項目的資本成本為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的現值指數為0.88；乙方案的內含報酬率為9%；丙方案的項目期為10年，凈現值為960萬元，（P/A，10%，10）＝6.1446；丁方案的項目期為11年，等額年金額為136.23萬元。最優(yōu)的投資方案是（ ）。

A.甲方案

B.乙方案

C.丙方案

D.丁方案

【正確答案】C

【答案解析】甲方案的現值指數小于1，應予放棄；乙方案的內含報酬率9%，小于項目的資本成本10%，也應予放棄，所以選項AB不是答案。丙方案的等額年金額＝960/（P/A，10%，10）＝960/6.1446＝156.23（萬元），大于丁方案的等額年金額136.23萬元，最優(yōu)方案應該是丙方案，所以C為本題答案。

3.（《經典題解》第五章P90單選題）假定某公司準備購入一套生產設備用于生產甲產品，該項目的總投資額為300000元，可以使用6年，期末無殘值，按直線法計提折舊。預計投入使用后，甲產品的單價為10元/件，單位變動成本為6元/件，年固定成本為（不含折舊）20000元，年銷售量為26000件。若公司所得稅稅率為25%，按資本成本10%計算的凈現值為28825.15元。單價變動對凈現值的敏感系數為（ ）。

A.25.56

B.19.38

C.29.46

D.30.69

【正確答案】C

【答案解析】年折舊額＝300000/6＝50000（元），假定單價提高20%，新單價為12元，年營業(yè)現金流量＝［（12－6）×26000－20000－50000］×（1－25%）＋50000＝114500（元），NPV＝114500×（P/A，10%，6）－300000＝114500×4.3553－300000＝198681.85（元），NPV的變動百分比＝（198681.85－28825.15）/28825.15＝589.27%，單價的敏感系數＝589.27%/20%＝29.46，所以選項C為本題答案。

4.（《經典題解》第五章P91多選題）某企業(yè)投資100萬元購買一臺無需安裝的設備，投產后每年增加營業(yè)收入48萬元，增加付現成本13萬元，預計項目壽命期為5年，按直線法計提折舊，期滿無殘值。企業(yè)適用的所得稅稅率為25%，項目的資本成本為10%，該項目（ ）。

A.靜態(tài)冋收期為2.86年

B.會計報酬率為11.25%

C.凈現值為18.46萬元

D.現值指數為1.18

【正確答案】BCD

【答案解析】年折舊額＝100/5＝20（萬元），稅后凈利潤＝（48－13－20）×（1－25%）＝11.25（萬元），營業(yè)現金流量＝11.25＋20＝31.25（萬元），靜態(tài)回收期＝100/31.25＝3.2（年），會計報酬率＝11.25÷100＝11.25%，凈現值＝31.25x3.7908－100＝18.46（萬元），現值指數＝1＋18.46/100＝1.18。所以選項BCD為本題答案。

5.（《應試指南》第五章P103）（2015年綜合題）甲公司是一家移動通訊產品制造企業(yè)，主營業(yè)務是移動通訊產品的生產和銷售，為了擴大市場份額，準備投產智能型手機產品（簡：智能產品）。目前相關技術研發(fā)已經完成，正在進行該項目的可行性研究。資料如下：

如果可行，該項目擬在2016年初投產，預計該智能產品3年后（即2018年末）停產。即項目預期持續(xù)3年。智能產品單位售價3000元，2016年銷售10萬部，銷量以后每年按10%增長，單位變動制造成本為2000元，每年付現固定制造費用400萬元，每年付現銷售和管理費用與銷售收入的比例為10%。

為生產該智能產品，需添置一條生產線，預計購置成本12000萬元。生產線可在2015年末前安裝完畢。按稅法規(guī)定，該生產線折舊年限4年，預計凈殘值率為5%，采用直線法計提折舊，預計2018年末該生產線變現價值為2400萬元。

公司現有一閑置廠房對外出租，每年年末收取租金80萬元，該廠房可用于生產該智能產品，因生產線安裝期較短，安裝期間租金不受影響。由于智能產品對當前產品的替代效應，當前產品2016年銷量下降1.5萬部，下降的銷量以后按每年10%增長，2018年末智能產品停產，替代效應消失，2019年當前產品銷量恢復至智能產品投產前水平。當前產品的單位售價1600元，單位變動成本為1200元。

營運資本為銷售收入的20%，智能產品項目墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結束時全部收回，減少的當前產品的墊支的營運資本在各年年初收回，智能產品項目結束時重新投入。

項目加權平均資本成本為9%，公司適用的所得稅稅率為25%，假設該項目的初始現金流量發(fā)生在2015年年末，營業(yè)現金流量均發(fā)生在以后各年末。

要求：

（1）計算項目的初始現金流量（2015年末增量現金凈流量）、2016～2018年的增量現金凈流量及項目的凈現值、折現回收期和現值指數，并判斷項目可行性。

單位：萬元

	2015年末	2016年末	2017年末	2018年末
現金凈流量
折現系數（9%）
折現值
凈現值
折現回收期（年）
現值指數

（2）為分析未來不確定性對該項目凈現值的影響，應用最大最小法計算單位變動制造成本的最大值，應用敏感程度法計算單位變動制造成本上升5%時，凈現值對單位變動制造成本的敏感系數。

【正確答案】

（1）

單位：萬元

	2015年末	2016年末	2017年末	2018年末
生產線購置成本	－12000
智能產品銷售收入		30000	33000	36300
當前產品減少的收入		－2400	－2640	－2904
相關的銷售收入		27600	30360	33396
減少的租金收入		－80	－80	－80
相關的稅后收入		20640	22710	24987
固定付現成本		－400	－400	－400
智能產品付現制造成本		－20000	－22000	－24200
智能產品付現銷售和管理費用		－3000	－3300	－3630
當前產品減少的變動成本		1800	1980	2178
相關的付現成本		－21600	－23720	－26052
相關的稅后付現成本		－16200	－17790	－19539
該年需要的營運資本		5520	6072	6679.2
營運資本投資（或收回）	－5520	－552	－607.2	6679.2
年折舊額		2850	2850	2850
年折舊抵稅		712.5	712.5	712.5
生產線變現收入				2400
變現時生產線的賬面價值				3450
生產線變現損失				1050
生產線變現損失抵稅				262.5
現金凈流量	－17520	4600.5	5025.3	15502.2
折現系數（9%）		0.9174	0.8417	0.7722
折現值	－17520	4220.499	4229.795	11970.799
凈現值	2901.09
折現回收期（年）	2＋（17520－4220.499－4229.795）/11970.799＝2.76
現值指數	（4220.499＋4229.795＋11970.799）/17520＝1.17

由于項目的凈現值大于0，所以，該項目具有可行性。

（2）假設單位變動制造成本的最大值為W元，則：智能產品稅后付現制造成本各年依次為10W×（1－25%）＝7.5W（萬元）、7.5W×1.1＝8.25W（萬元）、8.25W×1.1＝9.075W（萬元），2016年～2018年各年的現金凈流量（萬元）分別為：

2016年現金凈流量＝4600.5＋20000×（1－25%）－7.5W＝19600.5－7.5W

2017年現金凈流量＝5025.3＋22000×（1－25%）－8.25W＝21525.3－8.25W

2018年現金凈流量＝15502.2＋24200×（1－25%）－9.075W＝33652.2－9.075W

凈現值

＝（19600.5－7.5W）×0.9174＋（21525.3－8.25W）×0.8417＋（33652.2－9.075W）×0.7722－17520

＝19600.5×0.9174－7.5W×0.9174＋21525.3×0.8417－8.25W×0.8417＋33652.2×0.7722－9.075W×0.7722－17520

＝17981.499－6.8805W＋18117.845－6.944W＋25986.229－7.0077W－17520

＝44565.573－20.8322W

根據凈現值＝0可知，44565.573－20.8322W＝0，即W＝2139.26（元）

單位變動制造成本上升5%時：

凈現值減少額＝20000×5%×（1－25%）×0.9174＋22000×5%×（1－25%）×0.8417＋24200×5%×（1－25%）×0.7722＝750×0.9174＋825×0.8417＋907.5×0.7722＝2083.224（萬元）

凈現值增長率＝－2083.224/2901.09＝－71.81%

所以，凈現值對單位變動制造成本的敏感系數＝－71.81%/5%＝－14.36。