2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》練習(xí)題精選（十九）

反求諸己，停止抱怨，習(xí)題做起來！現(xiàn)階段是2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試的備考階段，在2018年注會(huì)考試的學(xué)習(xí)中學(xué)員除了勤奮努力還要講究方法，在學(xué)習(xí)知識(shí)點(diǎn)的同時(shí)不要忘記經(jīng)常做練習(xí)題。正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校整理了與注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》相關(guān)的精選練習(xí)題，供考生們了解掌握。

1、單選題

甲公司股票當(dāng)前市價(jià)20元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的6個(gè)月到期的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為25元，期權(quán)價(jià)格為4元。該看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為（ ）元。

A、0

B、1

C、4

D、5

【正確答案】 A

【答案解析】 內(nèi)在價(jià)值指的是期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，因?yàn)閷儆诳礉q期權(quán)，并且當(dāng)前市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，因此不會(huì)被執(zhí)行，內(nèi)在價(jià)值為0。所以選項(xiàng)A是本題答案。（經(jīng)典題解第132頁）

2、單選題

無論美式期權(quán)還是歐式期權(quán)、看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，均與期權(quán)價(jià)值正相關(guān)變動(dòng)的是（ ）。

A、無風(fēng)險(xiǎn)利率

B、執(zhí)行價(jià)格

C、到期期限

D、股票價(jià)格的波動(dòng)率

【正確答案】 D

【答案解析】 對(duì)于看漲期權(quán)的持有者來說，股價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)的合計(jì)時(shí)，可以獲利（無上限）；股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)的合計(jì)時(shí)，凈損失有限，最大凈損失等于期權(quán)費(fèi)。由此可知，對(duì)于看漲期權(quán)的持有者來說，股價(jià)的波動(dòng)率增加是有利的，會(huì)使看漲期權(quán)的價(jià)值增加。對(duì)于看跌期權(quán)的持有者來說，股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)的差額時(shí)，可以獲利（可能高于期權(quán)費(fèi)）；股價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)的差額時(shí)，凈損失有限，最大凈損失等于期權(quán)費(fèi)。由此可知，對(duì)于看跌期權(quán)的持有者來說，股價(jià)的波動(dòng)率增加是有利的，股價(jià)的波動(dòng)率增加會(huì)使看跌期權(quán)的價(jià)值增加。所以選項(xiàng)D是本題答案。（經(jīng)典題解第132頁）

3、單選題

假設(shè)某公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為20元，半年后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%或者降低25%?，F(xiàn)有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為23元，到期時(shí)間為6個(gè)月，則套期保值比率為（ ）。

A、0.31

B、0.38

C、0.46

D、0.57

【正確答案】 A

【答案解析】 上行股價(jià)＝20×（1＋33.33%）＝26.67（元），下行股價(jià)＝20×（1－25%）＝15（元）。股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值＝上行股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格＝26.67－23＝3.67（元），股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值＝0，套期保值比率＝期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變化＝（3.67－0）/（26.67－15）＝0.31。所以選項(xiàng)A是本題答案。（經(jīng)典題解第132頁）

4、多選題

A公司是一家房地產(chǎn)上市公司，當(dāng)前每股市價(jià)60元。市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票；看漲期權(quán)每份7元，看跌期權(quán)每份4元。兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為60元，到期時(shí)間均為6個(gè)月。若不考慮期權(quán)價(jià)格、股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值，投資者希望鎖定最低凈收入和最低凈損益，6個(gè)月后該股票價(jià)格上漲30%，下列說法正確的有（ ）。

A、投資者應(yīng)選擇的投資組合是多頭對(duì)敲

B、投資者應(yīng)選擇的投資組合是保護(hù)性看跌期權(quán)

C、該投資組合的凈損益是14元

D、該投資組合的凈損益是7元

【正確答案】 BC

【答案解析】 保護(hù)性看跌期權(quán)是指購買一股股票，同時(shí)購入該股票的一股看跌期權(quán)。保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，所以選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤，選項(xiàng)B的說法正確；股票凈收入＝60×（1＋30%）＝78（元），看跌期權(quán)凈收入＝0，組合凈收入＝78＋0＝78（元），組合凈損益＝78－60－4＝14（元），所以選項(xiàng)C的說法正確，選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。（經(jīng)典題解第133頁）

5、多選題

下列關(guān)于拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的表述中，正確的有（ ）。

A、拋補(bǔ)性看漲期權(quán)就是股票加空頭看漲期權(quán)組合

B、出售拋補(bǔ)的看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

C、當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，執(zhí)行價(jià)格等于購買價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價(jià)格

D、當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損失為期權(quán)價(jià)格

【正確答案】 ABC

【答案解析】 拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購買1股股票同時(shí)出售該股票1股股票的看漲期權(quán)。當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格等于購買價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價(jià)格；當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收入為股票價(jià)格，凈損益＝股價(jià)－股票購入價(jià)格＋期權(quán)價(jià)格。出售拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。所以選項(xiàng)A、B、C的表述正確。（經(jīng)典題解第133頁）

6、多選題

在內(nèi)在價(jià)值大于0的前提下，下列關(guān)于美式期權(quán)價(jià)格變動(dòng)的表述中，不正確的有（ ）。

A、股票價(jià)格增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格升高，美式看跌期權(quán)的價(jià)格降低

B、執(zhí)行價(jià)格增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格降低，美式看跌期權(quán)的價(jià)格升高

C、到期期限增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格降低，美式看跌期權(quán)的價(jià)格升高

D、股價(jià)波動(dòng)率增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格降低，美式看跌期權(quán)的價(jià)格升高

【正確答案】 CD

【答案解析】 在內(nèi)在價(jià)值大于0的前提下，到期期限增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格和美式看跌期權(quán)的價(jià)格都升高；股價(jià)波動(dòng)率增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格和美式看跌期權(quán)的價(jià)格都升高。所以選項(xiàng)C、D的表述不正確。（經(jīng)典題解第133頁）

7、單選題

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是（ ）。

A、企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

B、企業(yè)部門的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

C、企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì)

D、資產(chǎn)負(fù)債表中的“資產(chǎn)總計(jì)”

【正確答案】 A

【答案解析】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，企業(yè)整體價(jià)值不是單項(xiàng)資產(chǎn)的總和。所以選項(xiàng)A為本題答案。（經(jīng)典題解第149頁）