2017稅務師《財務與會計》知識點股票和債券的估價模型及配套練習

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知識點：股票和債券的估價模型

【知識點詳解】

一、股票估價模型

1.基本模型

（1）對永遠持有的普通股票，其估價模型為：

（2）若投資者只持有n期，在第n期末將股票以Pn的價格出售，則股票估價模型為：

2.零增長模型

零增長模型是普通股票的股利增長速度為零，即每年的股利保持不變，這種股票價格的估價模型為：

P＝d0/k（即為永續(xù)年金現(xiàn)值計算公式）

3.固定增長模型

P＝［d0×（1＋g）］/（k－g）＝d1/（k－g）

二、債券估價模型

1.一年付息一次的債券估價模型

一年付息一次的債券是每年底債券的持有人都會得到當年的利息，在債券到期日收回債券的本金，則該債券的價值可由下式計算：

2.到期一次還本付息的債券估價模型

債券在未到期之前不支付利息，當債券到期時，一次支付全部的本金及利息，一般情況下，債券的利息是按單利計息（計算到期時的現(xiàn)金流）。

到期一次還本付息的債券估價模型為：

P＝［F×（1＋n×i）］/（1＋k）n（復利現(xiàn)值計算，債券面值＋全部利息為終值）

3.貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型

貼現(xiàn)發(fā)行的債券是在債券上沒有票面利率，只有票面值的債券。在債券發(fā)行時，以低于票面值的價格發(fā)行，到期時按面值償還，面值與發(fā)行價格的差額作為債券的利息。

貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型為：

P＝F/（1＋k）n（復利現(xiàn)值計算，注意，債券面值是終值）

【經典習題】

1.（《經典題解》第5章P48）甲公司擬對外發(fā)行面值為60萬元，票面年利率為6％、每半年付息一次、期限為4年的公司債券。若債券發(fā)行時的市場年利率為8％，則該債券的發(fā)行價格是（）萬元。[已知（P/A，8%，4）＝3.312，（P/A，4%，8）＝6.732，（P/F，8%，4）＝0.735，（P/F，4%，8）＝0.731]

A.55.98B.56.02

C.58.22D.60.00

【答案】A

【解析】債券的發(fā)行價格＝60×6％×1/2×（P/A，4%，8）＋60×（P/F，4%，8）＝60×6％×1/2×6.732＋60×0.731＝55.98（萬元）

2.（《應試指南》第5章P56）某投資人持有甲公司的股票，要求的報酬率為12%。預計甲公司未來三年的每股股利分別為1.0元、1.2元、1.5元。在此以后轉為正常增長，年增長率為8%。則該公司股票的內在價值為（）元。［已知：（P/F，12%，1）＝0.8928，（P/F，12%，2）＝0.7972，（P/F，12%，3）＝0.7118］

A.29.62B.31.75

C.30.68D.28.66

【答案】B

【解析】股票的價值＝1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.5×（P/F，12%，3）＋1.5×（1＋8%）/（12%－8%）×（P/F，12%，3）＝31.75（元）

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