【摘要】西方財務管理學并非像多數(shù)人所想象的那樣完美，貧困化依然是當今財務管理學所面臨的最大困境。財務管理學的貧困化，既體現(xiàn)在其內容的嚴重偏離實際上，也體現(xiàn)在其與相關學科的嚴重斷裂和對環(huán)境性挑戰(zhàn)的滯后反應上。走出貧困化的重要途徑，就是要擴展財務管理學的內容，轉換財務管理學研究的視角，并開拓財務管理學研究的新領域。

　　【關鍵詞】財務管理 困境 出路

　　財務管理學①作為一門學科究竟產生于何時，理論界的看法不一，但多數(shù)的解釋是20世紀50年代前后。經過50多年的努力，財務管理學無疑已經發(fā)展成為一個富有活力的內在有機的方法體系，并成為商科學生必需的主修課程。如同William L.Megginson所指出的，財務管理學的基本理論經歷了時間的檢驗，而且將來隨著理論研究的深化和實踐的進一步反饋，肯定還要被修正和更新，但它們絕對不會被完全否定或過時。財務管理人員正是運用這些基本理論來分析并規(guī)劃出具體方法，從而解決企業(yè)的實際問題（中譯本，2002）。但是，整體來看，這個學科真的就已經成熟了嗎？這個被公認合理有效的財務管理學體系真的能夠解釋和解決現(xiàn)實問題嗎？

　　當人們熱衷于去討論具體的財務管理熱點問題時，卻忽視了一個對推進公司財務管理理論發(fā)展至關重要的問題，這就是從總體上把握財務管理學的特征并用整體主義的思路來思考和審視財務管理學科的發(fā)展時，也許你會發(fā)現(xiàn)意想不到的現(xiàn)象并重新審視和評估這個學科迄今為止的發(fā)展狀況。而一旦我們沿著整體主義而不是局部很有意義的現(xiàn)象，那就會發(fā)現(xiàn)，這個學科目前仍處于貧困化的狀態(tài)之中。

　　一、財務管理學的框架結構及總體特征之把握

　　財務管理學究竟是研究什么問題的？此問題的表述各異。1994年被《商業(yè)周刊》評為全美商學院12個教授之一的Aswath Damodaran（2001）在其《公司財務：理論與實務》一書中前后一貫的表述是：公司財務的研究對象是公司所制定的具有財務意義的所有決策。這些決策可分為三大部分：與資源分配有關的決策（投資決策）、與項目籌資有關的決策（資本結構決策）；與制定再投資或退出經營現(xiàn)金額度有關的決策（股利決策）。Brigham和Ehrhardt（2005）在《財務管理：理論與實踐》一書提出，大部分財務管理知識圍繞三個問題展開：（1）一個特定公司的股票價值通過什么因素產生；（2）管理者如何選擇增加公司價值的決策；（3）管理者如何保證公司在執(zhí)行這些計劃的時候不出現(xiàn)資金匱乏？Ross（2002）等人在《公司理財基礎》一書中認為，財務經理必須關注三類基本問題：第一個問題著眼于企業(yè)的長期投資（資本預算）；第二個問題著眼于企業(yè)對支持其長期投資需要的長期籌資的獲取和管理方式（資本結構）；第三個問題著眼于對客戶收款和向供應商付款等日常財務活動的管理（營運資本管理）。若進一步考察這三本及其他財務管理類教科書的內容安排，就會發(fā)現(xiàn)西方學者對財務管理學框架的認識還是大同小異的，即：一個目標函數(shù)、四個模塊的內容和一個財務管理工具箱組成。其中，一個目標是公司價值最大化；四個模塊的內容包括投資決策、融資決策（或資本結構）、股利決策和營運資本管理；財務管理工具箱里有四把工具，即會計報表與比率、現(xiàn)值、風險收益模型和期權定價模型②。

　　任何學科都是建構在一系列假設基礎之上的。Damodaran教授曾將建構財務管理學的基礎性假設歸納為四組，即經理與股東目標函數(shù)一致性假設、債權人利益得到完全保護假設、市場有效性假設和社會成本為零假設。盡管Damodaran教授認為這些基本假設還遠離“現(xiàn)實世界”并已受到來自很多方面的嚴厲批評，也盡管他試圖想尋找一種新的目標函數(shù)和理論體系來解決“現(xiàn)實世界”中所存在的活生生的這樣或那樣的財務沖突，諸如經理與股東的沖突、股東與債權人的沖突、公司與社會的沖突等，但迄今為止仍沒有找到完全解決問題的方法，這些假設仍是構建現(xiàn)代西方財務管理學理論和方法體系的基本前提。

　　進一步地考察發(fā)現(xiàn)，以這些基本假設為前提建構的西方財務管理學體系，其所具有和顯示的一系列總體特征，也正如它賴以建構的基本假設一樣的遠離現(xiàn)實世界。這些總體特征包括：

　　1.以資本市場為背景展開。財務學所解決的三個基本問題，幾乎都以資本市場為背景展開，著眼于解決公司在資本市場中的投融資及其所派生出來的股利分派問題。因此，現(xiàn)代財務管理學實際上是以上市公司為對象的“資本市場的財務學”。斷言以資本市場為背景的財務管理學缺乏指導和應用價值顯然并不合適，而斷言這種財務管理學對所有企業(yè)具有普遍的使用性也是值得懷疑的。事實上，以上市公司為對象的財務管理學對非上市公司而言其適用性是很差的，而這些缺乏適用性的非上市公司通常要占到一國公司總數(shù)的90％以上。財務管理學的建構顯然是關注了重點的少數(shù)。其次，以資本市場為背景展開，必然使財務管理學所關注的重點集中于資本市場中的投融資問題，而被企業(yè)所實際關注的內部財務運作和控制問題，尤其是內部財務管理與控制的流程問題，就很難融入財務管理學體系，或者占有它應該占有的位置。

　　這就是為什么人們學了財務管理學而仍然不會設計企業(yè)內部財務運作和控制體系的重要原因。

　　2；以價值為主線展開。財務管理學體系設計的出發(fā)點是價值最大化，為使目標與手段相統(tǒng)一，在解決實際的投融資決策問題，所選擇的基本方法自然就是能夠體現(xiàn)價值最大化的成本與效益比較分析法，諸如資本成本、凈現(xiàn)值或現(xiàn)值指數(shù)、內部報酬率等，都是這種基本方法的具體體現(xiàn)。以價值標準作為投融資決策的唯一標準，顯然是與財務管理學體系在建構時所采用的工具主義方法論或分析范式有關，但問題是，在現(xiàn)實世界里，價值往往并不是公司決策的唯一標準，尤其是在國有企業(yè)。在我國，國有企業(yè)仍是國民經濟的主導，而在國有企業(yè)的使命結構中，非價值性的社會責任類目標無疑占有十分重要的位置，它構成國有企業(yè)決策（包括投融資決策）的重要的出發(fā)點。即使是私營企業(yè)，非價值類的社會責任目標也是其使命結構中不可或缺的。其次，即使將價值視為公司決策的唯一選擇標準，所定義的“價值”概念也是不完全的。對公司或股東價值的過分強調，必然導致對社會價值或成本的忽視。而在現(xiàn)實世界里，公司行為的外部性影響是非常顯著的，諸如環(huán)境污染成本等，是公司決策時不可忽視的因素?，F(xiàn)實中我們可以看到的事實上，公司的許多決策對增進公司或股東價值是有利的，但卻給社會帶來了巨大的成本。再其次，當我們過分強調以公司或股東價值作為決策的出發(fā)點或標準時，勢必會把那些活生生的然而對決策有實際影響的人、制度、文化等因素排斥在決策體系之外，事實上也就是排除在財務管理學的體系之外，原本應該活生生的財務管理學因此而變成了“沒有血液循環(huán)的軀體”。

　　3.以決策為重心展開。所以如此，可能與西方學者對財務概念的理解有關。在西方學者看來，公司財務通常被狹隘地定義為與公司主管所做決策有關的一些內容（Aswath Damodaran，2001）。以決策為展開雖便于定量分析，并使框架結構前后邏輯一貫，但顯然易見的問題是，以決策為重心的財務管理學無法反映公司財務管理的全貌。盡管不同財務事項其工作流程會有很大不同，但財務管理的基本流程還是基本一致的，這個基本流程至少包括財務戰(zhàn)略與目標、財務決策、財務預算、財務控制、財務分析、財務評價與激勵、財務預警等。很顯然，以決策為重心的財務管理學還不能涵蓋整個財務管理流程，這也是財務管理理論偏離實際的重要原因。

　　4.強調定量分析：數(shù)字財務。當人們把決策問題作為公司財務所要解決的基本問題、并把價值標準作為決策的唯一選擇標準時，所有的財務問題實際上都可以用數(shù)學模型來描述和解決了。檢索一下財務管理的教科書和學術雜志，我們便可以看到連篇累牘的復雜的形式推理與經濟計量技術，而與公司財務問題密切相關的文化、制度、意識形態(tài)等不可量化的因素，則被作為外生變量而被統(tǒng)統(tǒng)抽象掉了。這樣的形式安排雖然易于構建數(shù)學模型

　　，但依據(jù)這樣的安排究竟能夠在多大程度上提供對許多公司財務現(xiàn)象的令人信服的解釋，以及究竟是否能夠開出可以明確解決公司財務問題的政策藥方，是很值得懷疑的。我贊成Shiller（2001）的見解：過多地依賴這些原始的模型并把它們作為政策討論的基礎是十分冒險的行為，因為這些模型只適用于那些能夠用精確的科學方法解決的問題。如果過多地苛求精確，就有可能因過于狹隘而出現(xiàn)離題的危險。

　　二、財務管理學貧困化之表征

　　“貧困化”一詞是經常見諸于哲學、經濟學、倫理學等的著作和學術雜志中，那么，同樣的概念是否也適用于公司財務學領域呢？我的看法是，雖然財務管理學的發(fā)展已經取得了令人矚目的成就，但從總體看，內核相對確定和穩(wěn)定的公司財務管理學理論同樣出現(xiàn)了嚴重的貧困化現(xiàn)象。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)顯然是由于財務管理學與相關學科及財務管理實踐的發(fā)展相隔閡有關，并且其結果事實上已經大大削弱了財務管理學的解釋和預測能力。

　　1.財務管理學的內容安排嚴重偏離實際。我不否認現(xiàn)有財務管理學所努力解決的問題都是現(xiàn)實世界中需要解決的真實問題，問題是現(xiàn)有財務管理學究競能夠在多大程度上解決現(xiàn)實問題呢？其次，就解決問題的方法而言，現(xiàn)有教科書中提供的方法真的就能解決現(xiàn)實問題嗎？姑且不論前文已經闡釋的財務管理學在指向上（上市公司）和重心定位上（決策）對解釋和解決非上市公司和非決策問題上的軟弱能力，僅就上市公司而言，現(xiàn)有的財務管理學內容安排也可能不是它們所期望的。即便是上市公司，投資決策、籌資決策和股利分配決策，也不是它們年年、月月、天天、時時所發(fā)生和所關注的事項。這些事項，多少總有些“偶發(fā)”的性質。對上市公司和非上市公司而言，它們時時關注的“經常性事項”是什么呢？根據(jù)我在做多家公司的內部控制項目時的實地觀察，可能主要是： （1）如何管好用好資產（資產管理）？ （2）如何控制好成本費用（成本費用管理）？（3）如何確保經營和發(fā)展所需要的現(xiàn)金（現(xiàn)金流管理）？財務管理學未將這些經常性事項作為其關注的重點，而將重點定位在投融資決策及其所派生出來的股利決策等偶發(fā)性事項上，是否意味著內容安排錯位了呢？！

　　2.財務管理學與相關學科嚴重脫節(jié)。任何一門學科都不可能孤立存在。同理，財務管理學也是存在于一個學科群或學科域之中。在這個學科群中，數(shù)學、社會學、經濟學、管理學等都是其上游學科，財政學、金融學、統(tǒng)計學、會計學等以及公司管理的相關功能學科如生產管理、技術管理、營銷管理、人力資源管理等，都是其旁側學科，財務管理學正是在這種學科的前向聯(lián)系、后向聯(lián)系和旁側效應中得以產生和發(fā)展的。財務管理學發(fā)生和發(fā)展歷史深受它的上游學科諸如數(shù)學和經濟學的影響，但這種影響在近一、二十年開始弱化了，可以說，財務管理學的上游學科在近一、二十年發(fā)生了翻天覆地的變化，但這種變化大部分沒有在財務管理學得到應有的響應，財務管理學對它的上游學科變化的反應有些過于遲鈍了。比如，經濟學領域中的外部性問題，經濟學的“綠化”或“生態(tài)化”趨勢，社會學中的社會成本問題，社會學中的沖突問題，管理學中的戰(zhàn)略導向和戰(zhàn)略聯(lián)盟問題，管理學、經濟學和社會學中的網(wǎng)絡結構問題等，所有這些應該在財務管理學中得到反應的研究，均未在財務管理學領域得到實際的反應。相對于它的上游學科，財務管理學的發(fā)展可以說已經嚴重滯后了。諾貝爾經濟學獎獲得者阿馬蒂亞。森曾將經濟學與倫理學之間出現(xiàn)的隔閡視為經濟學貧困化的標志③，而類似的特征又何嘗不是出現(xiàn)在財務管理學領域？！

　　3.財務管理學對影響它的環(huán)境變化反應滯后。近一、二十年，公司財務管理的環(huán)境已經出現(xiàn)了巨大的變化。英國學者瑪格麗特。梅（2001）曾將這些變化歸納為九個方面，即：客戶需求模式的改變；客戶討價還價能力的提高；降低成本的壓力；新基礎的沖擊；戰(zhàn)略聯(lián)盟的出現(xiàn)；新市場的開拓；經濟全球化；政府法規(guī)的增多；高度流動的資本市場。此外，對商業(yè)倫理和道德問題的關注、對環(huán)境和生態(tài)問題的重視趨勢等，事實上不可避免地對財務職能提出新的要求。面對這些變化和挑戰(zhàn)，管理學甚至會計學都已經做出了積極地回應，然而財務管理工作在多大程度上有所改進呢？讓我們看看瑪格麗特。梅的分析吧：進人新的世紀，我們已經無法忍受這樣一個事實：用超過財務部門80％的資源和陳舊的計算機財務系統(tǒng)僅僅從事交易記錄和控制工作，而沒有使公司的價值顯著增加。按照瑪格麗特。梅的觀點，財務職能必須轉型，也就是“從傳統(tǒng)的專家控制職能轉變?yōu)橹塾谖磥淼墓驹鲋德毮堋?。轉變后的財務職能將在經營框架的構建和運營中發(fā)揮關鍵作用。這種經營框架將卓有成效地將戰(zhàn)略、經營、資源配置和績效等內容連接起來，能夠更好地適應市場的變化。很顯然，財務管理學還沒有對這種事實上已經發(fā)生或正在發(fā)生的財務職能轉型有所反應。

　　我無意全盤否定西方財務管理學及其在中國的發(fā)展。本文所說的貧困化，意在指出迄今為止的財務管理學體系在面對相關理論發(fā)展和實務變革方面的局限性，也就是說，意在說明財務管理學體系應在現(xiàn)有的基礎上作進一步的擴展。

　　三、再造和擴展財務管理學框架之思考

　　改造和擴展現(xiàn)有的財務管理學體系，無疑是一個十分迫切但又難度很大的問題，而這個問題的解決又涉及到對許多財務管理學基本問題的重新理解。很顯然，主要“向內看”的前蘇聯(lián)版財務管理學和主要“向外看”的美國版財務管理學，都無法解決理論與實際的脫節(jié)問題及其在中國企業(yè)的適用性問題，我們所要做的努力就是整合，以搭建內外統(tǒng)一、結構完整、視角合理的新型財務管理學體系。圍繞財務管理學的擴展問題，本文僅就內容結構、研究視角和研究領域三個方面作些概略性的說明。

　　1.財務管理學內容之擴展?！耙粋€目標、四個模塊、四把工具”架構的財務管理學，相對于內容豐富的財務管理實踐屬于“窄型”財務管理學，并且是主要是“向外看”的財務管理學，對公司內部財務管理問題的解釋和解決能力是相當弱的。擴展財務管理學的內容，需要尋找恰當?shù)穆窂剑业目捶ㄊ?，可供選擇的路徑至少有：

　?。?）功能擴展路徑。我曾多次論證和強調，公司財務管理的基本功能是有效培育、配置和運用財務資源，以實現(xiàn)公司價值創(chuàng)造與增值。實現(xiàn)這一功能，需要財務管理的內容能夠涵蓋三張基本財務報表，也就是涵蓋四個板塊的內容：資產管理（資產負債表左邊的管理）、權益管理（資產負債表右邊的管理）、收益及其分配管理（利潤表管理）和現(xiàn)金流量管理（現(xiàn)金流量表管理）。所謂的財務管理，實際上也可以稱為財務報表管理?，F(xiàn)有框架中的三類決策（投資決策、融資決策和股利決策）和營運資本管理，事實上是寓于四個板塊的管理體系之中。

　?。?）主體擴展路徑。公司財務管理的主體顯然是作為市場經濟運行主體的公司企業(yè)，但現(xiàn)代經濟的市場化、全球化、信息化和網(wǎng)絡化特征，要求我們要跳出公司企業(yè)主體、站在價值鏈甚至價值網(wǎng)的立場和范圍上，思考和探索對公司企業(yè)主體的財務管理。當我們研究海爾公司的財務管理問題時，絕對不能就海爾公司談海爾公司，需要考慮海爾公司的整個價值創(chuàng)造網(wǎng)絡和財務支持網(wǎng)絡。僅此而言，財務管理學的內容又可以向財務支持網(wǎng)絡管理和價值創(chuàng)造網(wǎng)絡管理兩項內容擴展。

　?。?）行為主體擴展路徑。當問及“公司財務工作是誰做的”這一問題時，我們的答案顯然不能局限于公司的財務部門。事實上，公司財務工作是分層次來展開的。若把公司財務工作分為決策和執(zhí)行兩項權能，則履行決策權能的行為主體顯然是公司董事會和經理班子（合稱“經營者”），履行執(zhí)行權能的行為主體是包括財務部門在內的一些中間層次的職能部門，甚至包括營銷部門、生產部門、技術部門、人力資源管理部門等。如果我們不

　　是將財務管理局限于現(xiàn)金流管理，而是將財務管理的重心界定為公司價值創(chuàng)造或公司增值的話，則履行執(zhí)行權能的職能部門就不能再局限于財務部門，所謂公司財務也就不能再定義為“財務經理的財務”。盡管新的商業(yè)環(huán)境需要我們把財務管理納入戰(zhàn)略和經營框架之中，但財務與經營在公司組織體系中仍分屬于不同的層次，相對而言，財務決策的組織層次要高些，這可以從《公司法》對董事會職責和權限的規(guī)定中得到驗證。也就是說，公司的財務決策實際上是融入于公司的治理框架之中，而經營決策通常在經理層面就可以得到解決。如果這個觀點能夠成立的話，則公司治理結構應是在構建財務管理學體系時繞不開的話題。

　　（4）組織擴展路徑。如果有人問你“公司財務是怎樣組織起來的”，你的解釋顯然不能局限于財務部門、崗位的設置及職責界定，而應當著眼于從四個層次上展開：一是制定公司及財務戰(zhàn)略。戰(zhàn)略決定組織架構；二是設計財務管理的組織機構并進行職責界定；三是設計財務管理流程，甚至包括每一項具體的財務管理業(yè)務的流程；四是搭建有效的財務管理信息平臺，這個信息平臺需要將財務與經營有機地整合一體，如ERP系統(tǒng)平臺等。相對應的，財務管理學需要圍繞財務戰(zhàn)略管理、財務組織管理、財務流程及其再造、財務信息系統(tǒng)管理四個方面的內容進行擴展。

　?。?）流程擴展路徑。財務管理工作需要按照一定的程序展開。不同的財務事項顯然有不同的財務管理流程，但總體看，基本的財務管理流程總是內含戰(zhàn)略與目標、預算、執(zhí)行中的控制、根據(jù)信息反饋進行財務分析、績效評價與激勵、前瞻性的財務預測尤其是財務危機預警等。如果預警下來公司出現(xiàn)危機的征兆或特征，公司還需要設計擺脫危機實現(xiàn)反超的戰(zhàn)略和策略。在整個財務管理流程中，“風險”是貫徹始終的概念。諸如“風險偏好”、“風險容忍度”、“風險管理”等概念，是整個財務管理體系流程體系所無法回避的。其次，預算管理已經從單項預算管理轉向以信息技術為支撐的全面預算管理階段。因此，按照流程路徑擴展，財務管理學的內容就應當包括財務戰(zhàn)略與目標管理、全面預算管理、財務控制、財務分析、績效評價與財務激勵、財務危機及其預警、財務風險管理、財務反超等。

　?。?）經營方式擴展路徑。公司的財務管理戰(zhàn)略與策略深受市場結構形態(tài)及其轉型的影響，短缺市場結構和過剩市場結構的選擇總是有所差別。當前我們所面對的市場結構總體看是過剩，在這樣的市場結構中，商品經營總體上看是“微利型”的，從價值創(chuàng)造和價值增值的角度考慮，企業(yè)需要選擇新的經營方式來擴展自己的盈利空間，于是資本經營應運而生并倍受重視，甚至于，越來越多的公司專業(yè)地從事資本經營。相對于商品經營來說，資本經營的方式和結構更加復雜，風險也更加大。德隆、科龍、中航油等資本運作的失敗，足見資本經營的風險。因此，財務管理學的研究應順應時代變遷，關注資本經營及其風險管理。

　　總結以上擴展路徑，再加上管理所必備的“工具箱”，則擴展后的財務管理學體系大體由五大模塊組成：（1）財務管理概覽模塊。包括公司財務的性質、功能與目標結構、財務管理環(huán)境及其演進、財務管理理論及其發(fā)展、財務管理體系及其擴展等內容；（2）財務管理工具模塊。包括財務會計報表與比率；貨幣的時間價值；風險與報酬模型；期權定價模型等；（3）財務管理組織模塊。包括財務戰(zhàn)略管理、財務治理與組織管理、財務流程及其再造、財務信息系統(tǒng)管理等內容；（4）財務管理功能模塊。包括資產管理、資本或權益管理、收益及其分配管理、成本費用管理、現(xiàn)金流量管理、資本經營及其風險管理、財，。務支持網(wǎng)絡管理、價值及其創(chuàng)造管理、財務風險管理等內容；（5）財務管理流程模塊。包括財務決策管理、全面預算管理、財務控制、財務分析、績效評價與財務激勵、財務危機及其預警、財務反超等內容。

　　2.財務管理學研究視角之擴展。財務管理學的認識和研究視角需要轉換，新的觀察和分析視角至少包括管理學視角、利益相關者視角、戰(zhàn)略視角、本土化視角、跨學科整合視角等。關于其中的利益相關者視角，我已在“利益相關者財務論”（李心合，2004）一文中進行了解釋，這里需要說明的是其他四種研究視角。

　?。?）管理學視角。這涉及到財務管理學的學科歸屬問題。在西方，財務學的學科歸屬曾經歷從會計學到應用經濟學的轉型。（Peter.Atrill，2004）由于公司財務學是以資本市場為背景展開的，這導致了財務學與金融學的一體化狀況。西方的學科劃分傳統(tǒng)顯然不適用于中國。改革前，中國的財務管理學更多地是借鑒前蘇聯(lián)的傳統(tǒng)，將財務管理學確立為具有微觀性的管理學的分支。中國有將金融學與財務學分而治之的學術傳統(tǒng)，我的看法還是繼續(xù)沿用這個傳統(tǒng)，也就是立足于從管理學的立場來研究和設計財務管理學科。

　　以管理學的視角來研究財務管理學，有兩點需要引起關注：一是財務管理學的視野應涵蓋公司內部和外部兩個領域，用整體的眼光來看待公司的財務業(yè)務，并將公司財務業(yè)務與公司戰(zhàn)略、經營、資源配置和績效衡量等要素連接起來；二是從價值創(chuàng)造和價值增值而不是從風險最小化的目標出發(fā)。后一點對財務管理與控制流程及方法體系的設計很有意義。因為，從目前學界的研究和實務工作來看，對財務管理與控制流程及方法體系的選擇通常是從風險最小化的立場選擇的，表現(xiàn)為控制程序的煩瑣設計上。轉換財務管理學的研究視角，需要將風險偏好和風險容忍度等概念納入財務管理體系，以使風險性與效率性相統(tǒng)一。

　?。?）戰(zhàn)略視角。20世紀管理學的重大變化之一是確立了戰(zhàn)略導向，對此財務管理學也應當有所體現(xiàn)，以實現(xiàn)財務管理從戰(zhàn)術管理向戰(zhàn)略管理、從具體事項管理到整體管理轉變。僅以財務分析為例，現(xiàn)有的四個板塊（償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力）分析體系是缺乏應有的戰(zhàn)略性、整體性和層次性。確立戰(zhàn)略導向的財務分析體系，需要以財務報表為基本依據(jù)，并整合有關的經營資料，將財務分析與戰(zhàn)略、經營、資源配置和績效衡量聯(lián)系在一起，系統(tǒng)考察公司的價值、實力、效率、質量、風險、成長性或失敗性以及基于現(xiàn)金流和價值創(chuàng)造的公司戰(zhàn)略分析等。

　?。?）本土化視角。會計是一種國際商業(yè)語言，會計的標準也逐漸趨于國際化，這使得會計學的研究可以選擇普世主義的或趨同的模式。財務管理有所不同。財務管理作為一種實體性的管理活動，深受文化的影響?？缥幕芾淼难芯孔C實，即使在經濟全球化的時代，管理方式也會因民族文化的不同而表現(xiàn)出巨大的差異性，這其中也包括財務管理方式，諸如財權配置模式和運作方式等，在大權距式中華文化背景下的特殊性還是非常明顯的。因此，財務管理的研究應當考慮文化差異性的影響而選擇特殊主義的或本土化的模式。也就是說，財務管理學的構建應當以文化為基石，充分考察和分析文化因子諸如集體主義或個人主義、權力距離、風險意識、宗教、語言等因素的實際影響。在中國，一系列的文化特質諸如集體主義、大權距、政府主導、儒家倫理等及其對財務管理實務的深刻影響，是我們研究財務管理問題時所無法回避的。

　　本土化模式的財務管理研究，首先是民族主義的，它需要與中國的政治、經濟、文化、法律等環(huán)境因素相適應。這就需要研究人員關注中國財務管理背景及其財務影響的考察分析；其次，這種研究模式是嵌入式的。也就是要將企業(yè)的財務問題嵌入到中國的社會結構之中，分析公司財務與社會結構之間的互動關系。零嵌入性的財務立場或研究方式，只能導致理論與實際的脫節(jié)；再次，本土化的研究模式還是制度內生性的，它要求我們將制度

　　作為公司財務行為的內生性因素而非外生變量來看待，關注正式和非正式的、內部和外部的一系列制度結構對公司財務行為的實際影響以及公司財務行為的制度化結構。

　　（4）跨學科整合視角。綜合化和細分化歷來是科學發(fā)展的兩種并存并交叉的趨勢，這個趨勢越來明顯。體現(xiàn)在財務管理學的研究領域，就是要求我們密切關注它的上游學科及旁側學科（諸如社會學、政治學、經濟學、管理學、倫理學、心理學和行為學、文化學、法學等）的沖擊和影響，并借助這些學科的相關理論和方法研究解決公司的財務問題，避免陷入“就財務論財務”的困境。

　　3.財務研究領域之擴展。在細分模式的影響下，科學的發(fā)展已經顯著的多元化了。諸如社會學，有文化社會學、法律社會學、性別社會學、經濟社會學等等。再如經濟學，有數(shù)理經濟學、制度經濟學、信息經濟學、行為經濟學、經濟倫理學、經濟心理學等等。回到財務學領域，不難發(fā)現(xiàn)，迄今為止仍沿用單一的發(fā)展路徑——數(shù)理財務學。其實，這應該也是財務管理學貧困化一個表征。問題是，財務管理學還可以尋找到別的發(fā)展路徑嗎？還需要尋找別的發(fā)展路徑嗎？拓展財務管理學研究領域的必要性和可能性是勿容置疑的，因為公司財務行為當屬最普遍、最典型的經濟行為，明顯地具有社會性、倫理性等特征，且制度結構內生于其中。既然以經濟行為為對象的經濟學可以沿著多條路徑發(fā)展，那財務管理學又何嘗不可呢？我曾在《會計研究》（2003年第7期）上的一篇題為“公司財務學理論及方法論的認識與批判”論文中提出四種新的發(fā)展路徑和研究領域，即制度財務學、行為財務學、財務社會學和財務倫理學，這些都是可以也值得嘗試和研究的新學科。

　　注釋：

　?、倭晳T上，財務管理與公司財務、財務管理學與公司理財學或公司財務學是等價的。國內外的相關教科書中，還沒有看到將二者加以區(qū)分的先例。

　?、诒M管國內學者在搭建財務管理學框架時已經部分地認識到了西方財務管理學體系的局限性，并通過設置高級財務管理學來擴展財務管理學框架，諸如將財務戰(zhàn)略與規(guī)劃、價值管理、全面預算管理、財務風險控制、財務危機預警、績效評價等納入高級財務管理學體系，以克服西方財務管理學框架所呈現(xiàn)的與實踐相脫節(jié)的問題，但就財務管理學科的基本內容或內核而言，其實并沒有實質上的重大突破，并且也沒有在理論上對財務管理學框架體系的擴展進行很好的論證或說明。換句話說，高級財務管理學的內容仍舊是不確定和不成熟的。

　　③阿馬蒂亞。森：“隨著現(xiàn)代經濟學與倫理學之間隔閡的不斷加深，現(xiàn)代經濟學已經出現(xiàn)了嚴重的貧困化現(xiàn)象”《經濟學與倫理學》，中譯本。商務印書館2000年版序言。第13頁。

　　主要參考文獻

　　[美]Eugene F.Brigham Michael c.Ehrhardt.2005.財務管理：理論與實踐。北京：清華大學出版社，3

　　[美]William L.Megginson.2002.公司財務理論。大連：東北財經大學出版社，4

　　[美]Aswath：Damodaran.2001.公司財務：理論與實務。北京：中國人民大學出版社，2

　　[美]Eugene F.Brigham、Michael c.Ehrhardt.2005.財務管理：理論與實踐。北京：清華大學出版社，3

　　[美]Stephen A.Ross、Randolph w.Westerfiel、Bradford D.Jordan.2002.公司理財基礎。大連：東北財經大學出版社，4

　　[美]Robert.j.Shiller.2001.非理性繁榮。北京：中國人民大學出版社，3

　　[英]瑪格麗特。梅。2001.財務職能轉變與公司增值。北京：電子工業(yè)出版社，2

　　[英]Peter.Atrill.2004.財務管理基礎。北京：機械工業(yè)出版社，2