年初以來，隨著股改節(jié)奏的加快和全流通時代的臨近，關(guān)于股指期貨推進工作的消息開始增多。在滬深兩市的各類指數(shù)中，能夠同時代表兩個市場股票走勢的，只有滬深300指數(shù)。未來股指期貨對應(yīng)股指的成份股，很可能與滬深300成分股有較大的重疊。因此，作為滬深300指數(shù)成份股的上市公司，正在受到市場的廣泛關(guān)注。
自去年年底開始，滬深股市出現(xiàn)了一波較強的反彈行情，被市場廣泛地定義為股改行情。在此期間，這300家上市公司的股改進展、市場表現(xiàn)和后續(xù)潛力又如何呢？我們來分別進行分析。
業(yè)績優(yōu)于整體
滬深300上市公司中，滬市有179家，深市有121家。以2005年前三季度的財務(wù)數(shù)據(jù)看，滬深300上市公司明顯優(yōu)于上市公司整體水平。
從行業(yè)劃分上看，在滬深300指數(shù)成分股中，金屬非金屬、交通運輸、電力供水供氣、信息技術(shù)、化工等五個行業(yè)的公司最多，約有139家。行業(yè)的集中度越高，受相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的影響也就越大。
對價方案較優(yōu)
滬深300成份股中，已經(jīng)完成股改和正在進行股改的，已達到了200家以上，超過總數(shù)的七成。剩下未進行股改的公司，相信也將很快進入股改程序。
已股改公司的平均對價方案如何呢？我們選擇了135家公司來進行分析。從對價類型看，大部分上市公司采取了單純送股的對價形式。在103家選擇單純送股的上市公司中，流通股東每10股實際獲得股數(shù)超過或等于3股的，共有75家。
135家上市公司中，送股最多的前十家公司，流通股東所獲得的股數(shù)從11股到4.2股不等；送現(xiàn)金最多的前十家公司，流通股東最高獲現(xiàn)達15元，最低的也有5.17元。由此看來，大部分成分股的對價方案還是優(yōu)于市場平均水平的。
股改行情明顯
上述135家公司的股票，在去年年底開始的這波股改行情中，表現(xiàn)還是較為突出的。在此期間，上證綜合指數(shù)累積漲幅達21%，進行復(fù)權(quán)處理后，超過這一幅度的股票有83只。但還有G東控等5只個股處于下跌狀態(tài)。從送股水平來看，這5家公司都低于10送2.6股，可見市場明顯偏好送股多的股票。
在漲幅最大的30只股票中，有16家的對價方案等于或超過10送3股。而低于這一水平的14家公司中，有5家采取了派現(xiàn)形式，包括派現(xiàn)額度較高的G海螺、G江鈴等。對價的優(yōu)厚程度與上市公司股價的變化，基本呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。累計漲幅第一的G京東方，2005年前三季度虧損，并預(yù)計2005年全年虧損，對價比例為10送4.2股。說明此波行情與上市公司業(yè)績無關(guān)，純粹為以股改對價為主線的行情。
未股改公司的投資機會
目前，正值年報披露期間，尚有數(shù)十家滬深300成分股公司，沒有開始進行股改，投資者可以從中把握一些投資機會。這里，主要考量兩類指標(biāo)：大股東的高對價能力；年報高比例分配能力。
剔除即將退市的揚子石化、齊魯石化、中原油氣、石油大明等四家公司，以及有此概念的上海石化和儀征化纖，早已是全流通的方正科技、申華控股，也不在考慮之內(nèi)，剩余幾十家公司中，大股東持股比例在50%以上的有32家。比例最大的前十家公司為：萊鋼股份、東方鍋爐、山東鋁業(yè)、外運發(fā)展、東風(fēng)汽車、中國聯(lián)通、燕京啤酒、中國石化、安陽鋼鐵、中視傳媒。這些公司具備以高比例送股來實施對價的能力。此外，中國聯(lián)通和中國石化等部分大市值公司，還具備發(fā)行權(quán)證的條件。在大盤處于弱勢的階段，市場游資會流向權(quán)證品種。投資者能夠在股改過程中獲得權(quán)證，可以在弱勢市場格局下的投機操作中搶得先機。
在尚未披露年報的公司中，具備高比例分配能力的公司，還有分配方面的利好預(yù)期。2005年前三季度每股未分配利潤前20名的上市公司，可作為重點關(guān)注的對象。這20家上市公司的每股未分配利潤，都在0.70元以上。凈利潤同比實現(xiàn)增長的，有云南白藥、魯泰A、外運發(fā)展、燕京啤酒、國電電力、葛洲壩等七家公司，可作為選股的首選。
