資管產(chǎn)品征稅影響幾何

近日，《財政部 國家稅務總局關于明確金融 房地產(chǎn)開發(fā) 教育輔助服務等增值稅政策的通知》出臺后，關于資管產(chǎn)品征稅的消息引發(fā)市場熱議，也讓不少投資人擔心新的一年收益是否會縮水。

具體來看，新規(guī)引發(fā)的擔心主要涉及以下幾個方面：一是保本型資管產(chǎn)品需要就持有期間（含到期）所產(chǎn)生的利息及類利息收入繳納增值稅。業(yè)內(nèi)有觀點認為，受影響較大的是銀行保本理財，但也可能涉及保本基金等產(chǎn)品；二是金融商品轉(zhuǎn)讓業(yè)務中，持有至到期的資管產(chǎn)品免增值稅。但由于目前各類資管產(chǎn)品界定不清、持有至到期的規(guī)定也不明確，對于市場的直接影響可能還需觀察后續(xù)操作；三是擴容發(fā)放貸款獲得利息收入的征稅范圍，納入了更多的非銀金融機構(gòu)。也就是說，證券公司、保險公司、金融租賃公司、證券基金管理公司和證券投資基金等都可能成為是潛在征稅對象；四是雖然新規(guī)于2016年12月份下旬出臺，但執(zhí)行期將追溯至2016年5月1日，考慮到銀行理財?shù)炔糠仲Y管產(chǎn)品周期較短，8個月間隔已經(jīng)結(jié)束了多輪產(chǎn)品周期。這也就意味著資產(chǎn)管理機構(gòu)需用自有資金補繳期間產(chǎn)生的增值稅，而投資者已經(jīng)到手的收益會不會受到影響，還要涉及后續(xù)具體的執(zhí)行細則，市場目前存在爭議。

據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2016年6月底，銀行理財、信托計劃、公募基金、基金專戶、券商資管計劃、保險資管計劃、私募基金等6大類資管產(chǎn)品的實際業(yè)務規(guī)模高達60萬億元。而目前國內(nèi)對于資產(chǎn)管理產(chǎn)品尚無明確法律定義，廣義的資管產(chǎn)品對于普通投資者、機構(gòu)投資者的主要吸引力，除了收益、風險等因素之外，更重要的是此前并無明確的稅收約定，因而幾乎多數(shù)都沒有交稅。

高達60萬億元的產(chǎn)品規(guī)模，如果一旦要收稅，必然數(shù)額龐大。因此，投資者的擔心有一定道理，但在筆者看來，過分放大這種擔憂則沒有必要。

首先，從長遠角度來看，新規(guī)雖然提高了資管產(chǎn)品成本，但對打破資管剛性兌付模式、減少多層嵌套式資管產(chǎn)品大有裨益，這不僅降低了投資者的整體負擔，有利于資產(chǎn)管理市場未來長遠健康發(fā)展。

其次，從具體產(chǎn)品來看，新規(guī)對保本型產(chǎn)品增加增值稅的同時對非保本產(chǎn)品免征稅，其用意是避免銀行表外業(yè)務中存在的隱形擔保和剛性兌付，促進銀行理財、保本基金等向真正意義上的“買者自負，賣者有責”的模式轉(zhuǎn)型。一方面，對持有到期的資管產(chǎn)品給予稅收優(yōu)惠，有助于穩(wěn)定市場預期，鼓勵投資者持有到期，避免由于市場震蕩而引發(fā)踩踏性贖回等連鎖反應；另一方面，對基金公司等非銀機構(gòu)發(fā)放貸款增稅，對銀行理財借道基金公司向?qū)嶓w經(jīng)濟提供信貸資金等方式構(gòu)成制約，這實際上都是降低非金融機構(gòu)杠桿率的舉措，對當前拼公司規(guī)模、拼產(chǎn)品體量的基金公司來說并無不妥。

考慮諸多因素綜合分析，目前絕大多數(shù)產(chǎn)品受新規(guī)影響的可能性并不大。對于大多數(shù)公募基金產(chǎn)品來說，還應把主要精力放在提高投研實力、收益和留住投資者上，畢竟還是要“靠業(yè)績說話”，而不是靠減免多少稅立足。對于普通投資者來說，也不宜過于糾結(jié)買基金是否要繳稅，選到靠譜的產(chǎn)品，就算付出一定的稅收成本，收益也會更有保障。