2006年6月19日對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)值得紀(jì)念的日子。在這一天，中工國(guó)際（002051）這只以全流通方式發(fā)行的股票在深圳中小企業(yè)板成功上市，歷史翻開(kāi)了新的篇章，新股發(fā)行的全流通時(shí)代宣告到來(lái)。
然而，中工國(guó)際上市首日的表現(xiàn)卻令所有人大跌眼鏡，在市場(chǎng)中掀起巨大波瀾。該股上市當(dāng)天股價(jià)出現(xiàn)瘋狂上漲，最高曾觸摸過(guò)50元的天價(jià)，以發(fā)行價(jià)格7.4元計(jì)，漲幅達(dá)到驚人的576%.雖然隨后股價(jià)有所回落，但最終仍收盤(pán)于31.97元，全天上漲332%.其首日交易換手率更是創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到了94%，火暴程度令人咋舌。
由于是全流通背景下發(fā)行的第一股，因此，中工國(guó)際的二級(jí)市場(chǎng)定位備受業(yè)界關(guān)注。在上市前，各大證券研究機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)其進(jìn)行估值，結(jié)論大都在12～16元之間。上市首日的瘋狂表演并沒(méi)有使這只以建筑為主業(yè)的“平凡”個(gè)股變?yōu)椤傍P凰”，在隨后的五個(gè)交易日里，該股每天一開(kāi)盤(pán)就被死死釘在跌停板上，買(mǎi)盤(pán)寥寥。首日高位介入的投資者欲“逃”無(wú)門(mén)，欲哭無(wú)淚。
從牛氣沖天的飆升，到“一瀉千里”的暴跌，中工國(guó)際創(chuàng)造了2006年中國(guó)股市又一個(gè)神話(huà)。由于巨大的價(jià)格落差，不少投資者損失慘重，于是紛紛將矛頭指向中工國(guó)際股票中所謂的“莊家”，對(duì)其口誅筆伐，恨不得啖其肉而后快。媒體也極盡渲染之能事，“主力瘋狂博傻”、“中工國(guó)際幕后的黑手”等報(bào)道鋪天蓋地，中工國(guó)際的“莊家”一時(shí)間成為眾矢之的，仿佛罪大惡極。然而，在市場(chǎng)高唱“除黑掃惡”之時(shí)，卻很少有人對(duì)這一事件背后的問(wèn)題進(jìn)行思索。
“炒新”理念促成“糊涂”天價(jià)
證券市場(chǎng)的所謂莊家，就是那些能夠憑借特有的信息渠道和雄厚的資金實(shí)力，左右股價(jià)漲跌的人或機(jī)構(gòu)。從這個(gè)角度說(shuō)，基金、券商其實(shí)都有可能成為莊家。由于在證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)很多機(jī)構(gòu)違規(guī)操作的案例，對(duì)市場(chǎng)造成了很壞影響，因此，中小投資者普遍對(duì)“莊家”充滿(mǎn)敵意，股價(jià)只要出現(xiàn)異動(dòng)，他們必然要和“莊家”的動(dòng)作聯(lián)系起來(lái)，“莊家”這個(gè)字眼于是被渲染得越來(lái)越神秘。
中工國(guó)際到底有沒(méi)有莊家？在沒(méi)有得到確鑿證據(jù)之前，只能說(shuō)“莫須有”。但筆者認(rèn)為，將中工國(guó)際股價(jià)打到30元甚至50元的“壯舉”，絕非所謂的“莊家”所為。仔細(xì)分析上市首日的5分鐘K線(xiàn)，便不難得出這樣的結(jié)論。
眾所周知，無(wú)論機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，在股票市場(chǎng)的投資目標(biāo)都是一樣的，那就是盈利。假設(shè)真有那么一個(gè)所謂的“莊家”在操縱中工國(guó)際，那么，它的手法可謂糟糕至極。主力（也就是莊家）運(yùn)作一只股票，通常有吸貨、洗盤(pán)、拉升、出貨等幾個(gè)階段。從中工國(guó)際上市首日的盤(pán)面情況看，首先“吸貨”便很難成立。雖然該股首日換手率高達(dá)94%，但絕大部分成交是在13：45以前，也就是其股價(jià)還未出現(xiàn)明顯異動(dòng)之前。巨量震蕩說(shuō)明當(dāng)時(shí)多空雙方分歧巨大，也說(shuō)明籌碼可控性極低。在這種情況下，主力很難拿到足夠的籌碼，即使拿到了一些籌碼，對(duì)盤(pán)面的控制力也不會(huì)很強(qiáng)。
中工國(guó)際當(dāng)日13：45開(kāi)始的“拉升”更難與主力行為聯(lián)系到一起。主力要拉升一只股票，必然要將底倉(cāng)夯實(shí)，并在拉升中逐漸抬高市場(chǎng)平均持倉(cāng)成本，這樣的上漲才會(huì)扎實(shí)、穩(wěn)健。而在中工國(guó)際上我們看到的是，與當(dāng)日早盤(pán)相比，該股幾乎“筆直”的上揚(yáng)卻沒(méi)有相應(yīng)的成交量支持，虛漲特征明顯，短時(shí)間內(nèi)暴跌在所難免。藝術(shù)大師侯寶林先生有這樣一個(gè)相聲段子：某人拒絕攀爬手電筒所打出的光柱，理由是“你一關(guān)電門(mén)，我不就掉下來(lái)了嗎！”相信決不會(huì)有這樣“業(yè)余”的“莊家”，去打造虛幻的“手電光柱”。
無(wú)量拉升同樣不利于主力出貨。由于市場(chǎng)持籌成本沒(méi)有隨著股價(jià)拉升而抬高，因此，一旦賣(mài)盤(pán)增加，將導(dǎo)致股價(jià)的“雪崩”，中工國(guó)際便是一個(gè)明顯的例子，其上市首日以后的走勢(shì)，正如被關(guān)了電門(mén)的手電筒。中工國(guó)際中即使有主力存在，也不會(huì)如此幼稚。
如果不是主力行為，那么，中工國(guó)際為何能夠“一飛沖天”，在短短30分鐘內(nèi)“狂奔”至50元呢？原因只有一個(gè)：“眾人拾柴火焰高”。
中國(guó)股票市場(chǎng)歷來(lái)有炒新之說(shuō)，無(wú)論是新品種上市，還是新業(yè)務(wù)登場(chǎng)，市場(chǎng)都要用爆炒來(lái)“歡迎”一番，寶鋼權(quán)證上市時(shí)的畸形走勢(shì)便是明證。為配合股權(quán)分置改革，滬深兩個(gè)交易所一年來(lái)沒(méi)有發(fā)行一只新股，此次中工國(guó)際頂著“全流通IPO第一股”的光環(huán)強(qiáng)勢(shì)登場(chǎng)，吸引了所有市場(chǎng)參與者的目光。很多投資者特別是中小投資者抱著投機(jī)的想法，希望能在“炒新”的浪潮中弄一回扁舟，這從該股首日超高的換手率中便可見(jiàn)端倪。在中工國(guó)際盤(pán)中出現(xiàn)上揚(yáng)時(shí)，他們認(rèn)為時(shí)機(jī)來(lái)了，便開(kāi)始不約而同地瘋狂搶籌，股價(jià)于是被迅速推升。中國(guó)證券市場(chǎng)說(shuō)大不大，說(shuō)小也不小，在市場(chǎng)形成合力情況下，“羊群效應(yīng)”將股價(jià)短時(shí)間內(nèi)哄抬至50元并不算稀奇，這可以看做所有市場(chǎng)參與者對(duì)“炒新”理念的一種集中宣泄。
其實(shí)，即使中工國(guó)際中有“莊家”，在此次事件中恐怕也是受害者——“船大難掉頭”，首日“吃貨”越多，下場(chǎng)也越凄慘。與其說(shuō)“莊家”害了廣大投資者，還不如說(shuō)廣大投資者自己挖了個(gè)坑，把所有參與者都“埋”了。
市場(chǎng)的浮躁心態(tài)
從中工國(guó)際的案例中，我們得到的不僅是慘痛教訓(xùn)，還有更深層次的思考。
雖然我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展了十余年，市場(chǎng)的投資理念已經(jīng)發(fā)生了深刻變化，但很多投資者在操作中仍沿襲著固有的思路，主觀(guān)色彩強(qiáng)烈。股票市場(chǎng)是一個(gè)隨時(shí)變化的市場(chǎng)，不可能有屢試不爽的“金科玉律”。投資者如果抱定“一招鮮，吃遍天”的思想進(jìn)行投資，到頭來(lái)只能像中工國(guó)際的“炒新”一樣招致慘敗。
股票投資是需要理念的，但這種理念并非紙上談兵，要結(jié)合到操作中來(lái)。股票的價(jià)格反映一種預(yù)期，受供求關(guān)系影響不斷變動(dòng)，短線(xiàn)投資者在這種價(jià)格變動(dòng)中謀取差價(jià)，獲取利潤(rùn)。有些投資者認(rèn)為，純理性的投資就是估算出股票的價(jià)值，當(dāng)股價(jià)被低估時(shí)買(mǎi)入，反之則賣(mài)出。這種想法有失偏頗。
股票市場(chǎng)是一個(gè)龐大的市場(chǎng)，參與者何止萬(wàn)千，每個(gè)投資者對(duì)股票價(jià)值的認(rèn)定都是不同的，這才會(huì)使股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)。投資者其實(shí)并不需要對(duì)股票的真正價(jià)值作出絕對(duì)正確的判斷（這是幾乎不可能的），而只需知道自己在做什么就可以了。巴菲特說(shuō)過(guò)：投資者最大的悲哀，就是不知道自己買(mǎi)的是什么。
股票市場(chǎng)就是一個(gè)講故事的市場(chǎng)，在故事講述過(guò)程中，投資者可以分享股價(jià)變化帶來(lái)的成果，但當(dāng)故事講完時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也就隨之降臨。億安科技當(dāng)年講述的“電動(dòng)車(chē)”故事，可以將其股價(jià)拽到126元；海虹控股拋出的網(wǎng)絡(luò)傳奇，讓其成為當(dāng)初網(wǎng)絡(luò)熱潮中的“擎天柱”……對(duì)于這些故事，投資者可以嗤之以鼻，但不可以不參與，畢竟，逐利是每個(gè)投資者的天職。但前提是，投資者應(yīng)知道這是一個(gè)什么樣的故事，故事什么時(shí)候講完。
中工國(guó)際在其上市前，各種信息被研究機(jī)構(gòu)分析了個(gè)底朝天，已經(jīng)毫無(wú)講故事的資本和素材，在高位買(mǎi)入該股的投資者或許根本沒(méi)有思考過(guò)：誰(shuí)會(huì)在50元上方為你接盤(pán)？這個(gè)股票沒(méi)有故事。但當(dāng)投資者深度被套時(shí)，他們中的絕大多數(shù)人卻沒(méi)有反省自己的過(guò)失，而是對(duì)子虛烏有的“莊家”大加指責(zé)，這是不負(fù)責(zé)任的。
“水至清則無(wú)魚(yú)”，證券市場(chǎng)不應(yīng)該沒(méi)有“莊家”，“莊家”也不一定就是貶義詞。無(wú)論資金量大小，只要在相關(guān)法律法規(guī)框架之下運(yùn)作，都是合法的投資者。 其實(shí)，擁有雄厚資金的“莊家”才應(yīng)是證券市場(chǎng)發(fā)展的最主要力量，它們往往可以扛起催動(dòng)行情的大旗，營(yíng)造熱烈的市場(chǎng)氛圍。而廣大的中小投資者，所要做的只是在與“莊家”的博弈中，利用自身優(yōu)勢(shì)爭(zhēng)取資金的增值。
“莊家”不是慈善機(jī)構(gòu)，也不是“希望工程”，它們沒(méi)有義務(wù)讓所有的中小投資者賺個(gè)缽滿(mǎn)盆溢，它們的任務(wù)和中小投資者一樣，都是盈利。中小投資者其實(shí)更應(yīng)做足自己的功課，去把握市場(chǎng)的脈搏，而不應(yīng)抱著陳舊的投資理念，在那里怨天尤人。
中工國(guó)際上市首日的表現(xiàn)凸顯市場(chǎng)浮躁，但浮躁的不是50元的天價(jià)，而是投資人的心態(tài)。
編者的話(huà)從本期開(kāi)始，我們開(kāi)辟了“資本市場(chǎng)。案例”欄目。本欄目旨在通過(guò)對(duì)資本市場(chǎng)中發(fā)生的典型事件進(jìn)行剖析，給廣大投資者以啟發(fā)和幫助。
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